>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報(bào)告-250513
| 上傳日期： |
2025/5/14 |
大小： |
3436KB |
| 格式： |
pdf 共25頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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軟商品板塊
白糖
【市場(chǎng)邏輯】
原糖小幅下跌疊加新榨季豐產(chǎn)預(yù)期，鄭糖主力合約走弱。周一晚間國(guó)際原糖期價(jià)小幅回落，當(dāng)前延續(xù)在17-18美分間區(qū)間震蕩。國(guó)內(nèi)方面，農(nóng)村農(nóng)業(yè)部5月調(diào)升本榨季產(chǎn)量及25/26榨季預(yù)期，廣東、云南本榨季增產(chǎn)超預(yù)期，因此本榨季食糖產(chǎn)量較此前增加15噸。此外，5月公布對(duì)新榨季預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)。由于國(guó)內(nèi)政府及企業(yè)對(duì)種植蔗糖的大力支撐，且近幾年糖價(jià)較高，農(nóng)民種植積極性提升，25/26榨季糖料種植面積增長(zhǎng)3.2%。但由于廣西前期干旱不利于宿根蔗出苗和新植蔗種植，食糖產(chǎn)量提升有限預(yù)計(jì)在0.4%左右。新年度食糖產(chǎn)需缺口基本穩(wěn)定，進(jìn)口量預(yù)計(jì)保持500萬(wàn)噸不變，國(guó)際糖價(jià)及國(guó)內(nèi)食糖價(jià)格重心均下移。報(bào)告預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)偏空，提振市場(chǎng)豐產(chǎn)預(yù)期，對(duì)中長(zhǎng)期糖價(jià)走勢(shì)預(yù)計(jì)走弱。但當(dāng)前國(guó)內(nèi)供銷兩旺，對(duì)鄭糖期價(jià)仍有一定支撐，中長(zhǎng)期存下行壓力，進(jìn)口的相關(guān)政策是決定走勢(shì)的重要主導(dǎo)力量。
【交易策略】
期價(jià)受豐產(chǎn)預(yù)期壓制有所回落，但短期供需仍有支撐，短線預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩思路，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，9-1價(jià)差再次走擴(kuò)。鄭糖支撐區(qū)間5800-5830，壓力區(qū)間5900-5930。
紙漿：
【市場(chǎng)邏輯】
短期由于中美關(guān)稅談判結(jié)果好于預(yù)期，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒改善，紙漿隨之反彈。從基本面看，關(guān)稅下調(diào)使需求下行壓力減輕，但影響仍存在，紙漿4月進(jìn)口量同環(huán)比下降10%以上，階段性緩解國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力。目前盤面估值不高，但國(guó)內(nèi)白卡紙、生活用紙繼續(xù)下跌，紙廠對(duì)原料按需采購(gòu)，成品紙后期進(jìn)入需求淡季，需求難有改善，而紙漿發(fā)運(yùn)仍較高，中國(guó)進(jìn)口量能否持續(xù)下降還需跟蹤。現(xiàn)貨市場(chǎng)在買家的還盤壓力下，供應(yīng)商已將價(jià)格下調(diào)50-60美元/噸，目前加拿大NBSK價(jià)格降至730-750美元/噸，據(jù)悉客戶正在尋求進(jìn)一步降價(jià)。闊葉漿繼Arauco宣布將南美漂闊漿面價(jià)下調(diào)50美元/噸至560美元/噸之后，其他供應(yīng)商也紛紛被迫效仿，客戶對(duì)該價(jià)格水平仍不滿意，買賣雙方之間的價(jià)格談判仍在進(jìn)行。綜合看，盤面仍低于加針成本，外加情緒好轉(zhuǎn)，利好短期價(jià)格，但在成品紙市場(chǎng)改善或供應(yīng)下降前，對(duì)反彈高度偏謹(jǐn)慎。
【交易策略】
中美談判結(jié)果向好，對(duì)紙漿價(jià)格有所提振，但成品紙仍較弱，因此謹(jǐn)慎看待反彈高度。2507合約關(guān)注5100-5200元支撐，上方壓力5450-5500元，反彈接近上方壓力位后，仍可考慮逐步空配。
棉花：
【市場(chǎng)邏輯】
短期市場(chǎng)焦點(diǎn)為中美貿(mào)易和談超預(yù)期與USDA報(bào)告。中美貿(mào)易和談超預(yù)期對(duì)外盤價(jià)格構(gòu)成支撐，不過(guò)USDA報(bào)告反映2025/26年度美國(guó)棉花繼續(xù)累庫(kù)預(yù)期，施壓價(jià)格，同時(shí)美棉播種有序推進(jìn)，未見(jiàn)超預(yù)期異常，短期期價(jià)繼續(xù)低位震蕩。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，新棉播種結(jié)束，種植面積穩(wěn)定略增，供應(yīng)端分歧不大，消費(fèi)端來(lái)看，中美貿(mào)易和談超預(yù)期，短期期價(jià)或修復(fù)前期中美貿(mào)易關(guān)系緊張所帶來(lái)的跌幅。
【交易策略】
市場(chǎng)繼續(xù)消化利多情緒，短期期價(jià)或繼續(xù)偏強(qiáng)震蕩。操作上建議觀望或者短多思路。棉花09合約支撐區(qū)間12500-12600，壓力區(qū)間關(guān)注13500-13600。
生鮮果品板塊
蘋果：
【市場(chǎng)邏輯】
周二期價(jià)高位回落，主要是受近月合約回落影響。近月合約的回落，反映出市場(chǎng)對(duì)于期貨估值的分歧，舊季庫(kù)存偏低，對(duì)價(jià)格的支撐仍在，不過(guò)消費(fèi)淡季以及時(shí)令水果供應(yīng)增加的預(yù)期下，市場(chǎng)對(duì)于蘋果估值分歧增加。新季來(lái)看，坐果分歧延續(xù)，部分調(diào)研信息反饋?zhàn)患?，部分調(diào)研信息反饋沒(méi)有明顯異常，市場(chǎng)聚焦于下一階段套袋的調(diào)研情況。市場(chǎng)分歧較大的情況下，期價(jià)波動(dòng)反復(fù)。
【交易策略】
近月分歧較大，蘋果期價(jià)高位回落，操作上目前建議觀望為宜。蘋果10合約的支撐區(qū)間關(guān)注7500-7600，壓力區(qū)間關(guān)注8300-8400。
紅棗：
【市場(chǎng)邏輯】
周二，紅棗期價(jià)高開(kāi)低走，日內(nèi)小幅收跌，主力2509合約圍繞9000點(diǎn)延續(xù)窄幅震蕩。中美關(guān)稅緩和，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回歸，商品整體止跌，農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)出現(xiàn)分化，紅棗期價(jià)延續(xù)底部震蕩。5月份紅棗現(xiàn)貨庫(kù)存維持去化，但整體現(xiàn)貨余量仍然不低，消費(fèi)整體處于季節(jié)性淡季，新季水果陸續(xù)上市增加，對(duì)紅棗消費(fèi)形成較強(qiáng)替代?，F(xiàn)貨市場(chǎng):紅棗到貨特級(jí)價(jià)格參考10.30-11.10元/公斤，一級(jí)參考10.20-10.50元/公斤，二級(jí)參考9.50-10.00元/公斤，價(jià)格整體穩(wěn)中回落，市場(chǎng)貿(mào)易環(huán)節(jié)收購(gòu)較為謹(jǐn)慎，標(biāo)準(zhǔn)品折合盤面約8600元/噸左右。注冊(cè)倉(cāng)單8716手，周環(huán)比增218手，同比低6710手。09合約期價(jià)當(dāng)前對(duì)現(xiàn)貨維持小幅升水，關(guān)注5-6月份產(chǎn)地天氣情況?！窘灰撞呗浴?nbsp;2509合約單邊空頭可以擇機(jī)轉(zhuǎn)為空9多01，09合約低位參考區(qū)間8900-9000點(diǎn)，高位參考區(qū)間9800-10000點(diǎn)。。
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