>> 方正中期期貨-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈日度策略報告-250520
| 上傳日期： |
2025/5/21 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞楊烽 |
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【聚酯原料】
【行情復盤】
期貨市場：周二，聚酯原料重心繼續(xù)下移。PX2509收于6668元/噸，-1.24%；PTA2509收于4732元/噸，-0.92%；EG2509收于4413元/噸，-1.39%。
現(xiàn)貨市場：據(jù)華瑞數(shù)據(jù)：（1）PX商談價格跌幅較明顯，紙貨9月在803/804商談，9/11換月在+2/+2.5商談。（2）PTA現(xiàn)貨市場商談氛圍一般，現(xiàn)貨基差走弱明顯，目前5月主港在09+100附近商談。（3）乙二醇內(nèi)盤重心下移，基差走弱?，F(xiàn)貨基差在09合約升水88-93元/噸附近，商談4496-4501元/噸。6月下期貨基差在09合約升水85-89元/噸附近，商談4493-4497元/噸附近。
【重要資訊】
?。?）伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊認為與美國的核談判不會成功。
?。?）PX：5月裝置檢修集中開工將維持低位，但短流程裝置回歸對負荷回升有所貢獻。截止5月16日開工74.1%，環(huán)比-4.5個百分點，開工回落并處于相對低位。裝置動態(tài)：遼陽石化70萬噸5月20日短停10天附近，浙石化5月中因換催化劑負荷降至7-8成，威聯(lián)石化負荷提升至滿負荷，中化泉州負荷提升，盛虹煉化因重整檢修而負荷降至5成附近，中金石化負荷繼續(xù)降至6成附近，九江石化5月10日附近重啟，青島麗東計劃5月重啟，中海油惠州預(yù)計6月初重啟產(chǎn)出，?；瘓F計劃5月底停車兩個月。
?。?）PTA：裝置將陸續(xù)重啟，疊加有新裝置投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)將回升。截止5月15日，PTA負荷67.4%，環(huán)比-2.9個百分點。裝置動態(tài)：中金石化負荷回升，四川能投預(yù)計5月下重啟，中泰石化重啟準備中，虹港石化5月7日檢修2周，臺化興業(yè)預(yù)計5月底重啟；恒力惠州250萬噸預(yù)計近期重啟，恒力大連220萬噸原計劃5月10日停車待跟蹤。下游聚酯負荷95%，開工尚維持高位。
?。?）乙二醇：油制乙二醇檢修增加導致開工下滑，5月供應(yīng)偏緊。截止5月15日負荷60.51%，環(huán)比-8.48個百分點。裝置方面：油制乙二醇裝置中，恒力石化5月中停車一個月，盛虹煉化降負荷運行，中海殼牌一條線5月上停車20天，另一條線降負運行；衛(wèi)星石化計劃5月下停一條線；合成氣制乙二醇裝置將陸續(xù)重啟帶動負荷回升。截止5月12日當周華東港口庫存75.1萬噸，環(huán)比-3.9萬噸，港口將進入去庫階段。
【市場邏輯】
PX檢修集中供需偏緊支撐價格偏強，但是加工差快速修復后存回調(diào)壓力；PTA供應(yīng)將逐步回升而下游將進入淡季，供需面承壓；乙二醇5月供應(yīng)偏緊支撐價格偏強，但6月供需面將轉(zhuǎn)弱將導致價格再度承壓。
【交易策略】
當前市場進入回調(diào)整理期。PX建議短空，支撐位6400-6450，壓力位6900-7000；PTA建議短空，支撐位4550-4600，壓力位4900-4950。乙二醇建議短空，支撐位4200-4300，壓力位4500-4600。期權(quán)，賣出虛三檔看漲期權(quán)。關(guān)注裝置動態(tài)和成本走勢。
【聚酯產(chǎn)品】
【行情復盤】
期貨市場：周二，聚酯產(chǎn)品跟隨成本繼續(xù)重心回落。PF2507收于6506元/噸，-0.58%；PR2507收于6022元/噸，-1.08%。
現(xiàn)貨市場：據(jù)華瑞數(shù)據(jù)：1.4D直紡滌短纖6710（-35）元/噸，產(chǎn)銷55%（+10），產(chǎn)銷一般。華東水瓶片現(xiàn)貨價6030（-87）元/噸，市場交投氣氛略有好轉(zhuǎn)。5-7月訂單多成交在5980-6100元/噸出廠附近，局部少量略高6150-6260元/噸出廠。
【重要資訊】
?。?）短纖：福建某25萬噸裝置5月19日起停車20天。截至5月16日，開工率96.2%（+2.8%），裝置變動有限，開工維持高位，但是加工費快速下降后將對開工形成壓制。工廠庫存12.5天（-1.6天），周初產(chǎn)銷放量帶動去庫，但是后續(xù)下游抵觸高價，產(chǎn)銷迅速回落。滌紗開機率為67%（+0.5%），開工維持低位。純滌紗成品庫存24.5天（-2.7天），在周初快速漲價后階段性去庫，但是后續(xù)需求明顯回落。原料庫存15.9天（+0.7天），原料庫存在2周附近。
?。?）瓶片：截止5月16日，開工94.3%，環(huán)比+3.5個百分點，裝置變動有限，開工維持高位。裝置動態(tài)：三房巷75萬噸5月中旬重啟，新裝置75萬噸5月初投產(chǎn)。需求方面，下游需求一般。
【市場邏輯】
短纖被動跟隨成本走強，但是下游承接能力有限，導致加工費快速下降，對其開工和價格均將形成壓力；瓶片開工恢復至高位并有新裝置投產(chǎn)，在供需偏寬松的背景下價格承壓，行情主要跟隨成本波動。
【交易策略】
跟隨成本波動，價格階段性回調(diào)。短纖建議短空，支撐位6400-6450，壓力位6700-6800；瓶片建議短空，支撐位5900-5950，壓力位6200-6300。期權(quán)，賣出虛三檔看漲期權(quán)。關(guān)注宏觀政策、成本走勢和終端需求變化。
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