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軌道交通安全服務(wù)領(lǐng)域“小巨人”，高毛利+穩(wěn)增長(zhǎng)，盈利質(zhì)量行業(yè)領(lǐng)先
　　交大鐵發(fā)是一家專(zhuān)業(yè)從事軌道交通智能產(chǎn)品及裝備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售，并提供專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，具體包括安全監(jiān)測(cè)檢測(cè)類(lèi)產(chǎn)品、鐵路信息化系統(tǒng)、新型材料、智能裝備、測(cè)繪服務(wù)、運(yùn)維服務(wù)、快速鋼軌打磨車(chē)、三維激光雷達(dá)+視頻監(jiān)測(cè)技術(shù)等。公司安全監(jiān)測(cè)檢測(cè)類(lèi)產(chǎn)品中的“高速鐵路道岔監(jiān)測(cè)系統(tǒng)”被認(rèn)定為2016年度四川省重大技術(shù)裝備國(guó)內(nèi)首臺(tái)（套）產(chǎn)品。公司2020-2024年度營(yíng)業(yè)收入與歸母凈利潤(rùn)呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)，2024年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為33,102.52萬(wàn)元，歸母凈利潤(rùn)為5,339.17。2022-2024年度公司毛利率分別為45.76%、46.57%和44.50%；凈利率分別為14.35%、17.9%、16.73%。公司的毛利率、凈利率水平總體穩(wěn)定。公司形成了“直銷(xiāo)”的銷(xiāo)售模式、“以產(chǎn)定購(gòu)、合理庫(kù)存”的采購(gòu)模式以及“以銷(xiāo)定產(chǎn)”的生產(chǎn)模式，客戶(hù)群體主要為國(guó)鐵集團(tuán)、中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵及其關(guān)聯(lián)方等。
　　政策+需求雙輪驅(qū)動(dòng)，軌道交通運(yùn)維藍(lán)海市場(chǎng)加速成熟
　　軌道交通行業(yè)是國(guó)家重點(diǎn)支持的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，受到各級(jí)政府高度重視和國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的支持。根據(jù)《“十四五”現(xiàn)代綜合交通運(yùn)輸體系發(fā)展規(guī)劃》，“十四五”期間我國(guó)鐵路運(yùn)營(yíng)里程將從2020年的14.6萬(wàn)公里發(fā)展為2025年的16.5萬(wàn)公里；其中高速鐵路營(yíng)業(yè)里程將從2020年的3.8萬(wàn)公里發(fā)展為2025年的5萬(wàn)公里，我國(guó)鐵路行業(yè)保持較快的發(fā)展速度。根據(jù)國(guó)鐵集團(tuán)官方發(fā)布的有關(guān)數(shù)據(jù)，2024年全國(guó)鐵路固定資產(chǎn)投資完成8,506億元，創(chuàng)投資歷史新高。我國(guó)軌道交通運(yùn)營(yíng)維護(hù)行業(yè)興起時(shí)間較晚，但是發(fā)展速度較快。根據(jù)頭豹研究院發(fā)布的《2023年中國(guó)軌道交通運(yùn)營(yíng)維護(hù)行業(yè)詞條報(bào)告》，我中國(guó)軌道交通運(yùn)營(yíng)維護(hù)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模從2017年的914億元增長(zhǎng)至2022年的1,916.8億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)15.96%；2027年預(yù)計(jì)可以達(dá)到5,963億元人民幣。
　　“小巨人”企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新方面成果顯著，可比公司PE（2024）均值為84.80X
　　公司是國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)、四川省企業(yè)技術(shù)中心。2022-2024年度，公司累計(jì)承擔(dān)/參與各類(lèi)科研課題共14項(xiàng)，其中國(guó)家級(jí)重點(diǎn)科研課題4項(xiàng)。截至2025年4月3日，公司共參與制定行業(yè)及地方標(biāo)準(zhǔn)3項(xiàng)，擁有已授權(quán)發(fā)明專(zhuān)利22項(xiàng)、已授權(quán)實(shí)用新型專(zhuān)利和外觀(guān)專(zhuān)利共57項(xiàng)、軟件著作權(quán)73項(xiàng)。公司募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)將擴(kuò)大生產(chǎn)能力、提升自動(dòng)化和信息化水平、提高研發(fā)水平與效率、完善營(yíng)銷(xiāo)及售后網(wǎng)絡(luò)布局，進(jìn)一步加強(qiáng)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。交大鐵發(fā)可比公司PE（2024）均值為84.80X，PE（TTM）均值為87.41X。公司研發(fā)能力較強(qiáng)，產(chǎn)品多次應(yīng)用于國(guó)家重大鐵路建設(shè)項(xiàng)目并獲得多項(xiàng)獎(jiǎng)項(xiàng)，營(yíng)業(yè)收入近年來(lái)持續(xù)上升。隨著公司所處行業(yè)規(guī)模增大，前景較好。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)與行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、客戶(hù)集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品市場(chǎng)推廣風(fēng)險(xiǎn)