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國(guó)內(nèi)改性塑料行業(yè)“小巨人”，產(chǎn)品下游應(yīng)用廣泛
　　格瑞新材是一家主要從事改性塑料、精密鋰電結(jié)構(gòu)件的研發(fā)、生產(chǎn)、加工與銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)，公司成立十年以來(lái)一直深耕于高分子新材料領(lǐng)域，尤其聚焦于改性特種工程塑料液晶高分子聚合物（LCP）、改性工程塑料高溫尼龍（PA）及改性通用塑料ABS等相關(guān)的改性配方研發(fā)及產(chǎn)品生產(chǎn)；改性塑料產(chǎn)品覆蓋改性特種工程塑料、改性工程塑料及改性通用塑料，產(chǎn)品覆蓋類(lèi)別全面，被廣泛應(yīng)用于新能源汽車(chē)制造、家用電器、電子電氣、5G通信、包裝材料等下游行業(yè)。近幾年公司加大研發(fā)投入，2021-2024年研發(fā)費(fèi)用分別為927、984、1485、1037萬(wàn)元。目前公司主業(yè)改性塑料業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，精密鋰電結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)正處于快速增長(zhǎng)階段。
　　改性塑料下游市場(chǎng)空間廣闊，家電+汽車(chē)市場(chǎng)需求持續(xù)擴(kuò)容
　　改性塑料下游應(yīng)用廣泛，家電和汽車(chē)是其主要下游。改性塑料具有質(zhì)輕、性能優(yōu)異的特點(diǎn)，被廣泛的應(yīng)用在家用電器、消費(fèi)電子、汽車(chē)零部件、機(jī)械制造等領(lǐng)域；其中家電、汽車(chē)是改性塑料兩個(gè)最大的應(yīng)用領(lǐng)域，合計(jì)占比超過(guò)50%。2024年以來(lái)，新一輪家電以舊換新和補(bǔ)貼政策密集出臺(tái)，在政策的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)家電需求有望再次得到提振。汽車(chē)輕量化市場(chǎng)空間廣闊，高性能改性塑料迎來(lái)發(fā)展春天。改性塑料具有密度小、強(qiáng)度高、易成型等的優(yōu)點(diǎn)，是汽車(chē)行業(yè)實(shí)現(xiàn)以塑代鋼、節(jié)能減排、輕量化的重要方向，車(chē)用改性塑料已經(jīng)普遍應(yīng)用于汽車(chē)的內(nèi)外裝飾，如儀表板總成、座椅系統(tǒng)附件、門(mén)板、立柱護(hù)板等內(nèi)飾件，以及保險(xiǎn)杠、散熱格柵、車(chē)燈、輪罩等外飾件產(chǎn)品制造，在汽車(chē)工業(yè)起到的作用和地位愈加明顯。
　　鋰電池精密結(jié)構(gòu)件為公司發(fā)展提供新動(dòng)力；可比公司PE2024均值為29.9x
　　格瑞新材于2019年12月成立子公司瑞晟新能源，主要經(jīng)營(yíng)精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)（包括圓柱電池PACK結(jié)構(gòu)件、方形電池PACK結(jié)構(gòu)件、軟包電池PACK結(jié)構(gòu)件），該業(yè)務(wù)是公司主業(yè)改性塑料產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，與公司改性塑料業(yè)務(wù)緊密相關(guān)，為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了新的驅(qū)動(dòng)力。格瑞新材已經(jīng)具有穩(wěn)定規(guī)模的收入，并且毛利率水平高于金發(fā)科技、國(guó)恩股份、科拜爾等可比公司。目前格瑞新材PE2024為10.6x，可比公司PE2024均值為29.9x。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料成本大幅上漲、客戶(hù)開(kāi)拓不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。