>> 銀河證券-輕工行業(yè)行業(yè)月報：國補拉動需求回暖，玩具賽道維持高景氣-250528
| 上傳日期： |
2025/5/29 |
大小： |
3411KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳柏儒 |
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核心觀點
國補帶動下游需求穩(wěn)定回升。
家居︰國補帶動下游需求持續(xù)回暖。2025年4月家具類零售額153億元，同比+26.9%，同比增速進一步提高;前4月累計零售額583億元，同比+20.2%,國補作為長期政策穩(wěn)步推進，拉動下游零售數(shù)據(jù)持續(xù)修復。截至4月27日24時，家裝廚衛(wèi)累計“煥新”4090.6萬件。
電動自行車:以舊換新穩(wěn)健推進。截至2025年4月29日，全國電動自行車以舊換新超420萬臺，大幅超過2024年總量，相當于2024年工作總量的304.3%。自2024年9月工作啟動以來，全國已累計售舊、換新各558萬輛;截至4月13日，電動自行車以舊換新帶動新車銷售101.2億元。
包裝:下游需求平穩(wěn)，鋁價有所回升。
2025年4月，我國社會消費品零售總額37174億元，同比+5.1%;2025年1-4月，社會消費品零售總額累計值161845億元，同比+4.7%。其中限額以上企業(yè)零售額飲料類/煙酒類/化妝品類/日用品類25年4月同比分別+2.9%/+4.0%/+7.2%/+7.6%，下游需求整體增長。成本端看，截至2025年5月23日，鋁結算價為2437元/噸，較上月環(huán)比變化+4.70%，受供求關系影響短期波動上行。
輕工消費:LABUBU系列火爆，布魯可預計六月加入港股通。根據(jù)泡泡瑪特2024年財報，LABUBU毛絨潮玩THEMONSTERS系列，從2023年3.68億元躍升至2024年30.4億元，同比增長726.6%，月產(chǎn)能達到1千萬只，成為泡泡瑪特的第一大IP，近期市場銷售情況火爆。2025年5月16日，恒生指數(shù)公司宣布截至2025年3月31日的恒生指數(shù)系列季度檢討結果，布魯可被納入恒生綜合指數(shù)成份股，所有變動將于2025年6月9日起生效，布魯可將于6月9日被納入港股通。
投資建議∶家居板塊，看好25年國補政策對上市公司業(yè)績催化作用，建議關注定制家居歐派家居(603833.SH)、索菲亞（002572.SZ)、志邦家居(603801.SH)、金牌家居(603180.SH)、尚品宅配（300616.SZ);軟體家居顧家家居(603816.SH)、慕思股份(001323.Sz)、喜臨門(603008.SH) ;民用電工龍頭公牛集團（603195.SH);包裝板塊資源整合加速，建議關注裕同科技（002831.SZ)、奧瑞金（002701.SZ)、上海艾錄（301062.SZ)。玩具板塊展現(xiàn)出高成長性,建議關注泡泡瑪特(9992.HK)、布魯可(0325.HK)、實豐文化(002862.SZ)。
風險提示:房地產(chǎn)市場景氣度不及預期的風險;下游需求修復不及預期的風險;原材料價格大幅上漲的風險;行業(yè)競爭加劇的風險。
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