>> 銀河證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)5月行業(yè)動態(tài)報告：生豬自繁自養(yǎng)持續(xù)微利，寵食出口量保持增長-250526
| 上傳日期： |
2025/5/28 |
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pdf 共20頁 |
來源： |
銀河證券 |
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推薦 |
作者： |
謝芝優(yōu) |
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核心觀點
4月CPI同比-0.1%，農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易逆差降33%。4月我國CPI同比-0.1%,其中食品中豬肉同比+5.0%。4月CPI環(huán)比+0.1%，其中食品項環(huán)比+0.2%,食品中豬肉環(huán)比-1.6%。4月我國農(nóng)產(chǎn)品進口金額為156.77億美元，同比-17.20%，出口金額為84.72億美元，同比+2.96%，貿(mào)易逆差72.04億美元，同比-32.690%。
5月農(nóng)業(yè)指數(shù)表現(xiàn)弱于滬深300。5月初至26日農(nóng)業(yè)指數(shù)-0.64%，同期滬深300上漲2.37%，農(nóng)林牧漁表現(xiàn)弱于滬深300。對比各子行業(yè)指數(shù)，動物保?。?10.61%)、飼料(+4.95%）漲幅居前，而養(yǎng)殖業(yè)(-1.88%)表現(xiàn)靠后。
5月豬價持續(xù)震蕩，自繁自養(yǎng)保持微利。豬價自24.1.17低點震蕩回升，8月中旬達年內(nèi)高點21.06元/kg，此后震蕩回落，25年5月14日豬價為15.02元/kg，較24年年末下跌7.6%。5月23日自繁自養(yǎng)、外購仔豬養(yǎng)殖利潤分別為48.21元/頭、-16.06元/頭。3月末我國能繁母豬存欄量4039萬頭，季度環(huán)比-1%。關(guān)于25年豬價走勢，我們認為全年均價相對平穩(wěn)運行，差異點在于優(yōu)秀豬企完全成本持續(xù)優(yōu)化，帶來養(yǎng)殖利潤的超預(yù)期。建議關(guān)注成本控制行業(yè)領(lǐng)先/持續(xù)向好、資金面相對健康、估值合理的豬企。
4月寵物食品出口量增7%，24年我國CR5超25%。我國寵物食品出口端自23年9月起顯著回暖，此后始終保持較高增速，并主要由出口量的增長貢獻。25年4月我國寵物食品出口額為8.1億元，同比-5.2%。其中，出口量為2.8萬噸，同比+6.9%;出口均價為29.02元/kg，同比-11.3%6。
投資建議∶1）基于能繁母豬作用值及養(yǎng)殖效率的考慮，25年豬價同比或呈下行走勢，年內(nèi)相對平穩(wěn)運行，疊加成本下行帶來的利潤超預(yù)期，重點關(guān)注成本邊際變化顯著、資金面良好的優(yōu)質(zhì)豬企，包括牧原股份、溫氏股份、天康生物、神農(nóng)集團。2)寵物食品行業(yè)處成長過程中，優(yōu)質(zhì)企業(yè)市占率呈提升趨勢，推薦中寵股份、乖寶寵物、佩蒂股份。3）黃雞價格與豬價有一定相關(guān)性，且考慮自身供給端低位，后續(xù)價格存上行可能，可關(guān)注立華股份。4)可關(guān)注養(yǎng)殖鏈后周期，包括飼料龍頭海大集團，及動物疫苗相關(guān)企業(yè)，包括瑞普生物、科前生物等。
風險提示:畜禽價格不達預(yù)期的風險，動物疫病的風險，原材料價格波動的風險，政策的風險，自然災(zāi)害的風險等。
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