>> 國證國際-能源行業(yè)：4月月度社會(huì)用電量數(shù)據(jù)發(fā)布-250529
| 上傳日期： |
2025/5/29 |
大?。?/td>
| 1142KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國證國際 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
羅璐 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：近期，國家能源局公布2025年4月全社會(huì)用電量數(shù)據(jù)。4月全社會(huì)用電量同比增長4.7%，增速環(huán)比基本持平；1-4月全社會(huì)用電量累計(jì)增長3.1%，較1季度提升。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，4月規(guī)上工業(yè)發(fā)電量日均發(fā)電量保持平穩(wěn)，同比增長0.9%。規(guī)上風(fēng)電發(fā)電量及規(guī)上太陽能發(fā)電量，同比分別增長12.7%及16.7%，增速最快。我們認(rèn)為4月社會(huì)用電量在去年高基數(shù)下維持增長。第三產(chǎn)業(yè)用電量增速4月當(dāng)月9.0%，1-4月累計(jì)增6.0%。電力需求在二季度環(huán)比一季度回升，第三產(chǎn)業(yè)用電量增長對(duì)整體用電需求有支撐。目前港股電力運(yùn)營商板塊整體估值仍屬較低，業(yè)績增速快于行業(yè)增速，多個(gè)股票的股息率超過或接近6%，同時(shí)煤炭價(jià)格走低，對(duì)火電盈利有支撐。我們建議投資者關(guān)注低估值高股息的業(yè)績增速較快的優(yōu)質(zhì)電力運(yùn)營商如華潤電力836.HK，中國電力2380.HK。
報(bào)告摘要
4月全社會(huì)用電量同比增長1.3%，去年高基數(shù)背景下持續(xù)增長。根據(jù)國家能源局公布的數(shù)據(jù)，4月全社會(huì)用電量累計(jì)達(dá)到7721億千瓦時(shí)，同比增長4.7%，環(huán)比基本持平，在去年高基數(shù)情況下，持續(xù)增長。而1-4月全社會(huì)用電量累計(jì)達(dá)到31566億千瓦時(shí)，同比增長3.1%，環(huán)比回升中。全社會(huì)用電量分產(chǎn)業(yè)看，4月份，一產(chǎn)用電量110億千瓦時(shí)，同增13.8%；二產(chǎn)用電量5285億千瓦時(shí)，同增3.0%；三產(chǎn)用電量1390億千瓦時(shí)，同增9.0%；城鄉(xiāng)居民生活用電量936億千瓦時(shí)，同增7.0%。1-4月份，一產(chǎn)用電量424億千瓦時(shí)，同增10.0%；二產(chǎn)用電量20497億千瓦時(shí)，同增2.3%；三產(chǎn)用電量5856億千瓦時(shí)，同增6.0%；城鄉(xiāng)居民生活用電量4789億千瓦時(shí)，同增2.5%?？梢钥吹皆谌ツ旮呋鶖?shù)背景下，三產(chǎn)及居民生活用電量均保持較快增長，對(duì)全社會(huì)用電需求起到了支撐作用。
4月第三產(chǎn)業(yè)用電量9%，保持較高增速。4月份，全社會(huì)用電量中，三產(chǎn)用電量1390億千瓦時(shí)，同增9.0%。1-4月份，三產(chǎn)用電量5856億千瓦時(shí)，同增6.0%。三產(chǎn)用電量保持較快增長。具體到細(xì)分行業(yè)，目前尚未有4月具體細(xì)分行業(yè)數(shù)據(jù)。但中電聯(lián)發(fā)布的《2025年一季度全國電力供需形勢分析預(yù)測報(bào)告》揭示了一季度細(xì)分行業(yè)用電量情況，今年一季度，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)用電量日均同比增長13.7%，其中在AI、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等快速發(fā)展帶動(dòng)下，互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)用電量日均增長25.7%；批發(fā)和零售業(yè)用電量日均同比增長10.3%。在電動(dòng)汽車高速發(fā)展帶動(dòng)下，一季度充換電服務(wù)業(yè)用電量日均同比增長42.3%。信息技術(shù)及電動(dòng)車行業(yè)的發(fā)展，推動(dòng)第三產(chǎn)業(yè)用電量增長。
1-4月規(guī)上工業(yè)發(fā)電量增長0.9%，日均發(fā)電量同比增長0.4%。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，4月份規(guī)上工業(yè)發(fā)電量7111億千瓦時(shí)，同比增長0.9%；1-4月份規(guī)上工業(yè)發(fā)電量29840億千瓦時(shí)，同比增長0.1%。但去年有閏年因素，扣除后，日均發(fā)電同比增長0.9%。分品種看，4月規(guī)上工業(yè)風(fēng)電，同比增長12.7%，環(huán)比提升4.5個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)上工業(yè)太陽能發(fā)電，同比增長16.7%，環(huán)比提升7.8個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)上工業(yè)核電，同比增長12.4%；規(guī)上工業(yè)火電，同比下降2.3%；規(guī)上工業(yè)水電，同比下降6.5%。風(fēng)電及太陽能發(fā)電同比增速最快。
投資建議我們認(rèn)為4月社會(huì)用電量，在去年高基數(shù)下保持增長。同時(shí)，第三產(chǎn)業(yè)用電量增速4月當(dāng)月9.0%。在信息技術(shù)及電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)發(fā)展推動(dòng)下，第三產(chǎn)業(yè)用電量快速增長，對(duì)整體電力需求有支撐。目前港股電力運(yùn)營商板塊整體估值仍屬較低，業(yè)績增速快于行業(yè)增速，多個(gè)股票的股息率超過或接近6%，煤炭價(jià)格持續(xù)走低，利于火電企業(yè)利潤率提升。我們建議投資者關(guān)注低估值高股息的且業(yè)績增速較快的優(yōu)質(zhì)電力運(yùn)營商如華潤電力836.HK，中國電力2380.HK。
風(fēng)險(xiǎn)提示：社會(huì)用電量增速放緩；電價(jià)下降超預(yù)期；煤炭價(jià)格大幅波動(dòng)
|
|
