>> 中原證券-光伏行業(yè)月報：四月國內(nèi)光伏裝機再次高增，鈣鈦礦電池取得技術(shù)突破-250530
| 上傳日期： |
2025/5/30 |
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| 1217KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
唐俊男 |
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5月光伏板塊繼續(xù)震蕩筑底，細分子行業(yè)多數(shù)取得正向收益。截至5月29日收盤，5月光伏行業(yè)指數(shù)上漲1%，略跑輸滬深300指數(shù)（同期收益率2.34%）。光伏板塊日均成交環(huán)比縮量，大部分細分子行業(yè)均取得正向收益，石英坩堝、單晶硅片以及背板漲幅居前。板塊個股漲多跌少，京運通、海優(yōu)新材、歐晶科技、安彩高科、高測股份漲幅前五。
美國光伏投資稅收抵免政策提前到期以及關(guān)稅政策搖擺增加市場不確定性。美國眾議院提出美麗法案計劃將住宅太陽能30%稅收抵免政策到期日提前，后續(xù)實施將增加光伏投資成本，降低美國本土市場需求。同時，美國關(guān)稅政策對進口光伏產(chǎn)品成本造成顯著影響，推動中國光伏制造企業(yè)向其他地區(qū)尋求新的市場機遇。
四月國內(nèi)新增光伏裝機大幅增長，光伏逆變器出口呈改善趨勢。4月國內(nèi)新增光伏裝機容量45.22GW，同比增長214.68%；1-4月，國內(nèi)累計新增光伏裝機104.93GW，同比增長74.56%。工商業(yè)項目和分布式光伏項目為了鎖定政策紅利，集中趕工，導(dǎo)致單月裝機規(guī)模快速增長。海外出口方面，受庫存堆積以及國內(nèi)搶裝影響，第一季度我國光伏組件出口61.9GW，同比減少8%。值得一提的是，國內(nèi)光伏逆變器出口數(shù)量和金額雙升，反映需求改善。
搶裝過后光伏產(chǎn)業(yè)鏈將繼續(xù)減產(chǎn)，光伏產(chǎn)品價格有望企穩(wěn)。目前，多數(shù)多晶硅企業(yè)進入停工檢修狀態(tài)，頭部企業(yè)用小產(chǎn)線替換大產(chǎn)線進一步壓縮供給。單晶硅片、光伏玻璃在搶裝導(dǎo)致短期開工率回升后將繼續(xù)降低負荷，未來經(jīng)營性虧損、行業(yè)自律、控量保價將制約供給。五月，單晶硅料、硅片、太陽能電池和光伏組件以及玻璃價格回落后低位運行，后續(xù)將逐步企穩(wěn)。
纖納光電解決大面積制定鈣鈦礦電池難題，有望推動鈣鈦礦及疊層電池商業(yè)化進程。纖納光電的3D層流風場技術(shù)攻克大面積鈣鈦礦組件效率與穩(wěn)定性無法兼得的行業(yè)難題，帶來鈣鈦礦電池領(lǐng)域的技術(shù)突破。鈣鈦礦電池以及晶硅-鈣鈦礦疊層電池的商業(yè)化進程有望加快，從而帶來相關(guān)領(lǐng)域投資機會。
投資建議：四月國內(nèi)新增光伏裝機受搶裝影響繼續(xù)呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢，然而需求前置將導(dǎo)致后續(xù)國內(nèi)市場后勁不足。行業(yè)階段性需求提升并未徹底扭轉(zhuǎn)供給過剩格局，去庫存和過剩產(chǎn)能出清仍將是行業(yè)下半年的主基調(diào)。目前光伏板塊估值處于歷史低位，但基本面拐點尚未出現(xiàn)。建議中期關(guān)注虧損力度較大、產(chǎn)能出清預(yù)期明確的主輔材領(lǐng)域和技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域。關(guān)注光伏玻璃、一體化組件廠、多晶硅料、電子銀漿、BC電池以及鈣鈦礦電池領(lǐng)域頭部企業(yè)。
風險提示：全球光伏裝機增速放緩風險；國際貿(mào)易摩擦風險；階段性供需錯配，產(chǎn)能過剩，盈利能力下滑風險；政策落地不及預(yù)期風險。
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