>> 財通證券-5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)前瞻：出口可能依然不差-250531
| 上傳日期： |
2025/5/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳興,馬駿,謝鈺 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
生產(chǎn)方面，預(yù)計5月工業(yè)增加值同比增長6%。5月全國制造業(yè)PMI回升至49.5%。主要分項指標(biāo)中，產(chǎn)需雙雙回升，原材料和出廠價格均有下行，庫存原材料升、產(chǎn)成品降。從5月以來的中觀高頻數(shù)據(jù)來看，汽車半鋼胎和全鋼胎開工率同比增速均有所下降?；ぎa(chǎn)業(yè)鏈開工率同比增速漲多跌少。六大發(fā)電集團(tuán)耗煤同比增速有所回落。整體來看，工業(yè)生產(chǎn)景氣度保持平穩(wěn)。我們預(yù)計，5月工業(yè)增加值同比增速降至6%。
投資方面，預(yù)計5月固定資產(chǎn)投資累計同比增長3.9%。首先，從基建相關(guān)的高頻數(shù)據(jù)來看，瀝青開工率累計降幅收窄；其次，42城地產(chǎn)銷量累計同比增速有所上升，預(yù)計房地產(chǎn)投資額累計降幅有所減??；最后，制造業(yè)投資累計增速或有所下降。我們預(yù)計，5月固定資產(chǎn)投資累計同比增速或略降至3.9%。
消費方面，面對急劇變化的復(fù)雜國際局勢，乘用車市場有一定觀望情緒。據(jù)乘聯(lián)會預(yù)測，5月狹義乘用車零售同比預(yù)計增長8.5%，較上月增速下行。我們預(yù)計，5月社會消費品零售總額同比增速將下降至4.7%。
外貿(mào)方面，5月中國出口集裝箱運價指數(shù)CCFI同比增速下行，疊加高基數(shù)和5月上旬高關(guān)稅實施影響，出口或有所回落。但考慮“搶轉(zhuǎn)口”，以及下旬關(guān)稅降低導(dǎo)致“搶出口”等因素，或仍維持較高增速。一方面，東南亞、墨西哥等地港口停靠量大幅上升，反映“搶轉(zhuǎn)口”強(qiáng)勁。另一方面，中美在中旬達(dá)成協(xié)議互降關(guān)稅，考慮美貿(mào)易政策朝令夕改，“搶出口”行為仍將持續(xù)，并支撐出口。預(yù)計5月出口同比增速為5%。進(jìn)口方面，5月鐵礦石價格有所回落，但考慮低基數(shù)影響，進(jìn)口或略有回升。預(yù)計5月進(jìn)口同比增速上升至0%，貿(mào)易順差約為965億美元。
社融方面，5月政府債凈融資規(guī)模較上月增長，不過同比多增額縮小至1700億元左右，政府債或仍是5月社融的主要貢獻(xiàn)。5月末票據(jù)利率低位震蕩，5月信貸投放或仍不及去年同期水平。我們預(yù)計，5月新增信貸規(guī)?；蚣s8000億元，新增社融規(guī)模在2萬億元左右，M2增速回落至7.7%。
通脹方面，5月以來，鮮果和豬肉價格環(huán)比改善，但雞蛋和鮮菜價格環(huán)比降幅擴(kuò)大，且原油價格仍在下降。我們預(yù)計，5月CPI環(huán)比增速下行，但考慮到基數(shù)影響，同比增速或持平上月，維持在-0.1%附近。5月以來，煤炭、水泥、玻璃和原油價格下行仍將拖累PPI表現(xiàn)，我們預(yù)計，5月PPI同比增速或?qū)⑾陆抵?3.0%。
風(fēng)險提示：政策變動，歷史經(jīng)驗失效，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期
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