>> 華泰期貨-聚烯烴月報：下游淡季來臨，供應(yīng)持續(xù)增量-250602
| 上傳日期： |
2025/6/2 |
大小： |
1464KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
聚烯烴供增需弱格局，盤面價格創(chuàng)近年低位。目前處于石化行業(yè)傳統(tǒng)檢修季，PE計劃檢修裝置較多，PP整體裝置開工尚可，6月?？松梨诨葜?、金誠石化、裕龍石化等新裝置存投產(chǎn)預(yù)期，前期投產(chǎn)裝置均有放量計劃，端午假期歸來，生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計積累，供應(yīng)端有一定壓力。歐佩克存增產(chǎn)預(yù)期，國際原油弱勢，丙烷價格小幅走強(qiáng)，PDH制PP生產(chǎn)利潤處于虧損，較多PDH裝置檢修停產(chǎn)，隨著中美關(guān)稅緩和，PDH成本支撐有所松動。聚烯烴下游需求維持季節(jié)性淡季，工廠剛需采購為主，PE下游農(nóng)膜開工率繼續(xù)下滑，包裝膜需求難有提振。PP下游塑編等開工亦呈現(xiàn)下降趨勢，同時海運(yùn)費(fèi)上漲使得出口訂單承壓。下游需求端預(yù)計仍將偏弱運(yùn)行，逐步進(jìn)入消費(fèi)淡季。
核心觀點(diǎn)
■市場分析
國內(nèi)新增裝置方面，惠州?？松梨?0萬噸/年LDPE裝置目前暫未投產(chǎn)，計劃6月份投產(chǎn)。山東新時代25萬噸/年LLDPE裝置、45萬噸/年HDPE裝置投產(chǎn)時間待定。國內(nèi)聚烯烴新裝置未來持續(xù)放量。國內(nèi)存量裝置檢修方面，PE檢修損失量同比處于高位，中美關(guān)稅緩和下，PDH裝置部分重啟，PDH制PP裝置檢修量有所減少。
外盤新增裝置方面，5月海外未有裝置投產(chǎn)。聚烯烴海外在建裝置存在較多變數(shù)，推遲或成常態(tài)。外盤存量裝置方面，海外PE開工6月下調(diào)，海外PP開工小幅下調(diào)。LL進(jìn)口窗口關(guān)閉，受關(guān)稅政策影響，中國4月進(jìn)口量提升，PE外內(nèi)盤價差區(qū)間走低，PP外內(nèi)盤價差持穩(wěn)。
庫存及需求方面，下游需求維持季節(jié)性淡季，工廠剛需采購為主，PE下游農(nóng)膜開工率繼續(xù)下滑，包裝膜需求難有提振。PP下游塑編等開工亦呈現(xiàn)下降趨勢，同時海運(yùn)費(fèi)上漲使得出口訂單承壓。下游需求端預(yù)計仍將偏弱運(yùn)行，逐步進(jìn)入消費(fèi)淡季。生產(chǎn)企業(yè)庫存均有累庫壓力，整體庫存去化偏慢。
■策略
塑料謹(jǐn)慎偏空。聚烯烴供增需弱格局，盤面價格創(chuàng)近年低位。目前處于石化行業(yè)傳統(tǒng)檢修季，PE計劃檢修裝置較多，PP整體裝置開工尚可，6月?？松梨诨葜荨⒔鹫\石化、裕龍石化等新裝置存投產(chǎn)預(yù)期，前期投產(chǎn)裝置均有放量計劃，端午假期歸來，生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計積累，供應(yīng)端有一定壓力。歐佩克存增產(chǎn)預(yù)期，國際原油弱勢，丙烷價格小幅走強(qiáng)，PDH制PP生產(chǎn)利潤處于虧損，較多PDH裝置檢修停產(chǎn)，隨著中美關(guān)稅緩和，PDH成本支撐有所松動。聚烯烴下游需求維持季節(jié)性淡季，工廠剛需采購為主，PE下游農(nóng)膜開工率繼續(xù)下滑，包裝膜需求難有提振。PP下游塑編等開工亦呈現(xiàn)下降趨勢，同時海運(yùn)費(fèi)上漲使得出口訂單承壓。下游需求端預(yù)計仍將偏弱運(yùn)行，逐步進(jìn)入消費(fèi)淡季。
■風(fēng)險
宏觀經(jīng)濟(jì)政策，原油價格波動，新增產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度。
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