>> 申萬宏源-化妝品醫(yī)美行業(yè)周報：“美食同源”主題引投資熱點，美業(yè)再掀IPO熱潮-250602
| 上傳日期： |
2025/6/2 |
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| 880KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王立平,王盼,聶霜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
本周化妝品醫(yī)美板塊表現(xiàn)弱于市場，漲后回調(diào)。2025年5月23日至2025年5月30日期間，申萬美容護理指數(shù)下滑0.7%，弱于申萬A指數(shù)0.6pct。其中，申萬化妝品指數(shù)下滑0.3%，弱于申萬A指0.2pct；申萬個護用品指數(shù)下滑1.3%，弱于申萬A指數(shù)1.2pct。
周觀點：“美食同源”主題引投資熱點，美業(yè)再掀IPO熱潮。在各類高效成分/原料的助力下，肌膚護理產(chǎn)品與美容保健食飲產(chǎn)品所組成的“外用內(nèi)調(diào)”美容方式，受到消費者和美業(yè)公司推崇，國內(nèi)水羊股份等陸續(xù)推出美白等功效美容飲品，從內(nèi)而外強化美容功效，看齊海外資生堂等先驅(qū)，帶高美容飲品關(guān)注與投資熱點。高端線下美妝林清軒、代運營凱詰電商本周公布港股招股書，美業(yè)預(yù)計再添上市標的，建議關(guān)注。
本周重點回顧：國際化妝品醫(yī)美公司25Q1業(yè)績跟蹤報告：業(yè)績下滑或增長降速，國際集團復(fù)蘇尚需時日。歐萊雅：25Q1同比環(huán)比增長均降速，中國常規(guī)市場基本持平。25Q1公司整體營收增速4.4%（可比口徑3.5%），其中中國常規(guī)市場基本持平，旅游零售渠道持續(xù)下滑。25年繼續(xù)完善品牌矩陣迎國內(nèi)外品牌競爭。雅詩蘭黛：在華恢復(fù)性增長，歐美市場繼續(xù)疲軟。25Q1公司營收/營業(yè)利潤分別取得-9.9%/-42.4%的同比下滑，業(yè)績尚未觸底。中國市場取得個位數(shù)恢復(fù)性增長，整體戰(zhàn)略改革刻不容緩。資生堂：主品牌持續(xù)萎靡，相對平價的ELIXIR貢獻增長。25Q1公司營收下滑8.5%，營業(yè)利潤扭虧為盈。ELIXIR憑借性價比、新品爆發(fā)等優(yōu)勢，成為唯二正增長品牌。
新聞回顧：上海林清軒生物科技股份有限公司5月29日向港交所遞交招股書，有望成港股“國貨高端護膚第一股”。2024年其零售額居國內(nèi)高端國貨護膚品牌第一，近三年營收6.91/ 8.05/ 12.1億元，CAGR32.3%。2024年凈利潤1.87億，毛利率達82.5%。核心產(chǎn)品山茶花精華油收入占比37%，累計銷量超3000萬瓶。渠道上線下506家門店（新一線最多），線上占比升至59.1%。公司擁有超500項配方、80項專利，擬推進多品牌戰(zhàn)略，收購供應(yīng)鏈及互補品牌，并開拓東南亞市場。
珀萊雅正式進軍械字號賽道，首款產(chǎn)品“醫(yī)用重組膠原蛋白敷貼”上市，與創(chuàng)健醫(yī)療合作，含專利XVI型重組膠原，適用于醫(yī)美術(shù)后護理，618期間單價16.8元，僅為同類產(chǎn)品一半。同時，其推出含全球獨家重組XVII型膠原蛋白的次拋精華，加上源力系列產(chǎn)品，構(gòu)建重組膠原蛋白多品類矩陣，并聯(lián)合科研機構(gòu)深化技術(shù)研究。當下輕醫(yī)美市場擴大，械字號受追捧，超25個美妝品牌推出超40款械字號產(chǎn)品，多采用貼牌生產(chǎn)，市場競爭激烈，差異化與核心競爭力成關(guān)鍵。
投資分析意見：化妝品：推薦：1）品牌矩陣完善，GMV高基數(shù)高增長，PE倍數(shù)相對較低的上美股份、珀萊雅；2)充分享受抖音流量紅利，子品牌接力增長的丸美生物；3）把握細分賽道強心智，享受國潮美妝崛起、重組膠原蛋白崛起的毛戈平、巨子生物；4）高性價比消費邏輯，產(chǎn)品創(chuàng)新力強的潤本股份、福瑞達。5）嬰童連鎖：孩子王。建議關(guān)注：上海家化、貝泰妮、華熙生物、水羊股份。醫(yī)美：把握研發(fā)拿證壁壘高、盈利能力強的上游環(huán)節(jié)公司，重點看好大單品驅(qū)動、產(chǎn)品管線布局廣泛的標的；推薦：愛美客；建議關(guān)注：朗姿股份。電商代運營+自有品牌板塊推薦：若羽臣；建議關(guān)注：南極電商，孩子王。
風險提示：宏觀不確定性加?。皇袌鲂枨笞儎?；行業(yè)競爭加?。会t(yī)美監(jiān)管趨嚴。
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