>> 國盛證券-建筑材料行業(yè)周報(bào)：預(yù)計(jì)需求延續(xù)旺季不旺，淡季不淡-250602
| 上傳日期： |
2025/6/2 |
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| 1521KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
沈猛,陳冠宇,張潤 |
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2025年5月26日至5月30日建筑材料板塊（SW）上漲0.14%，其中水泥（SW）上漲0.84%，玻璃制造（SW）下跌0.29%，玻纖制造（SW）下跌0.85%，裝修建材（SW）下跌0.03%，本周建材板塊相對(duì)滬深300超額收益0.65%。本期建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為-1.26億元。
【周數(shù)據(jù)總結(jié)和觀點(diǎn)】
根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，2025年5月地方政府債總發(fā)行量7794.43億元，發(fā)行金額環(huán)比2025年4月增長12.4%，同比2024年5月減少13.7%。截至目前，2025年一般債發(fā)行規(guī)模0.81萬億元，同比-0.07萬億元，專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模3.50萬億元，同比+1.56萬億元。化債下加碼政府財(cái)政壓力有望減輕，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表也存在修復(fù)的空間，市政工程類項(xiàng)目有望加快推進(jìn)，市政管網(wǎng)及減隔震實(shí)物工作量有望加快落地，關(guān)注龍泉股份、青龍管業(yè)、中國聯(lián)塑、震安科技。玻璃需求季節(jié)性環(huán)比改善，但供需仍有矛盾：2025年后玻璃需求持續(xù)下滑，3月以來需求開始邊際改善，但供需仍有矛盾，關(guān)注價(jià)格下行后的冷修。消費(fèi)建材持續(xù)推薦：消費(fèi)建材受益二手房交易向好、消費(fèi)刺激等政策，且具備長期提升市占率的邏輯，估值彈性大，持續(xù)推薦北新建材、偉星新材，關(guān)注三棵樹、兔寶寶、東鵬控股、蒙娜麗莎。水泥錯(cuò)峰停產(chǎn)加強(qiáng)：水泥行業(yè)需求仍在尋底過程中，但企業(yè)錯(cuò)峰停產(chǎn)力度加強(qiáng)，水泥價(jià)格圍繞行業(yè)平均不賺錢波動(dòng)，關(guān)注成本優(yōu)勢(shì)定價(jià)的龍頭海螺水泥、出海標(biāo)的華新水泥。玻纖底部已現(xiàn)，關(guān)注風(fēng)電紗、電子紗結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：玻纖價(jià)格戰(zhàn)結(jié)束，價(jià)格已觸底回升，同時(shí)風(fēng)電招標(biāo)量快速增長，2025年作為十四五收官之年，裝機(jī)量有望大增，風(fēng)電紗需求好；電子紗供應(yīng)無增加預(yù)期，需求端有望持續(xù)回暖，且低介電常數(shù)等特殊品種供需缺口明顯，推薦中國巨石，關(guān)注中材科技。碳纖維：下游需求緩慢復(fù)蘇，全年國內(nèi)風(fēng)電、氫瓶、熱場等下游需求仍有增長，關(guān)注經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期下的價(jià)格企穩(wěn)情況。其他建材：關(guān)注績優(yōu)、有成長性個(gè)股，重點(diǎn)推薦濮耐股份、銀龍股份。
水泥近期市場變動(dòng)：截至2025年5月30日，全國水泥價(jià)格指數(shù)360.72元/噸，環(huán)比上一周下降2.58%，全國水泥出庫量350.05萬噸，環(huán)比上一周下降3.11%，其中基建水泥直供量186萬噸，環(huán)比上一周下降2.11%，全國水泥熟料產(chǎn)能利用率61.3%，環(huán)比上一周增加0.08pct，全國水泥庫容比63%，環(huán)比上一周增加0.5pct。當(dāng)前水泥市場呈現(xiàn)“基建穩(wěn)而不強(qiáng)、房建持續(xù)探底、民用季節(jié)性萎縮”格局?？傮w來看，短期內(nèi)水泥企業(yè)或繼續(xù)通過降價(jià)促銷爭奪市場份額，盈利空間或進(jìn)一步壓縮。
玻璃近期市場變動(dòng)：本周浮法玻璃均價(jià)1270.96元/噸，較上周跌幅0.58%，全國13省樣本企業(yè)原片庫存5789萬重箱，環(huán)比上周+15萬重箱，年同比+421萬重箱。本周剛需持續(xù)乏力，價(jià)格重心仍有下移，供應(yīng)端兩條產(chǎn)線點(diǎn)火，個(gè)別大線有點(diǎn)火計(jì)劃，需求端，當(dāng)前部分區(qū)域高溫多雨，市場需求偏疲軟，短期雨水影響依然存在。成本端變化不明顯，行業(yè)虧損有所增加，預(yù)計(jì)短期價(jià)格震蕩下行，關(guān)注冷修及加工廠訂單變化。
玻纖近期市場變動(dòng)：本周無堿粗紗均價(jià)環(huán)比下跌。需求端短期暫無明顯好轉(zhuǎn)跡象，剛需提貨仍是主流，其中出口訂單略增加但支撐力度有限；供應(yīng)端，本周無粗紗產(chǎn)能增減變動(dòng)；庫存端，近期各廠庫存維持小增走勢(shì)，廠庫壓力有所加大。短期預(yù)計(jì)粗紗價(jià)格大概率呈弱勢(shì)走勢(shì)。本周電子紗價(jià)格基本穩(wěn)定，當(dāng)月CCL訂單較飽滿，臨近月末新單商談尚需跟進(jìn)，短期提貨量或有階段性縮減，但高端產(chǎn)品需求缺口仍明顯，預(yù)計(jì)短期電子紗價(jià)格或趨穩(wěn)運(yùn)行。截至5月29日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗均價(jià)3696.5元/噸（主流含稅送到），較上一周下跌0.62%，同比下跌4.3%；電子紗G75主流報(bào)價(jià)8800-9200元/噸，7628電子布主流報(bào)價(jià)3.8-4.4元/米，環(huán)比上一周持平。
消費(fèi)建材近期市場變動(dòng)：消費(fèi)建材需求端延續(xù)弱復(fù)蘇狀態(tài)，上游原材料中，鋁合金、苯乙烯、丙烯酸丁酯、天然氣價(jià)格環(huán)比上周下降，瀝青價(jià)格環(huán)比上周持平。
碳纖維近期市場變動(dòng)：本周碳纖維市場價(jià)格環(huán)比持平。單周產(chǎn)量1681噸，開工率60.69%，本周部分裝置小幅降負(fù)；周庫存量繼續(xù)保持在14950噸。本周丙烯腈市場價(jià)格下跌，行業(yè)單位生產(chǎn)成本微降至10.71萬/噸，對(duì)應(yīng)噸毛利-0.9萬，毛利率-9.18%，多數(shù)企業(yè)維持虧損。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，地產(chǎn)需求回暖不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格持續(xù)快速上漲風(fēng)險(xiǎn)。
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