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游戲市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，版號(hào)發(fā)放節(jié)奏穩(wěn)定。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，游戲市場(chǎng)總規(guī)模同比增長(zhǎng)。2025年4月，中國(guó)游戲市場(chǎng)銷售規(guī)模為273.51億元，同比增長(zhǎng)21.93%，環(huán)比增長(zhǎng)2.47%。伽馬數(shù)據(jù)分析顯示，4月市場(chǎng)規(guī)模主要增長(zhǎng)動(dòng)力可能來(lái)自長(zhǎng)線產(chǎn)品。中國(guó)自主研發(fā)游戲海外市場(chǎng)實(shí)際銷售收入為15.54億美元，同比增長(zhǎng)9.62%，主要增量來(lái)源為長(zhǎng)線產(chǎn)品《Last War: Survival Game》、《Whiteout Survival》等。
　　已上線新品運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)突出，關(guān)注長(zhǎng)線留存情況。多家游戲公司已上線新品表現(xiàn)出色。ST華通《Kingshot》上線后流水增長(zhǎng)顯著，具備沖擊力。根據(jù)Sensor Tower，《Kingshot》在上線后的90天內(nèi)，單日下載量峰值已經(jīng)超過(guò)40萬(wàn)次，日收入也逐步超過(guò)《Whiteout Survival》商業(yè)化初期水平。三七互娛《英雄沒(méi)有閃》、《時(shí)光大爆炸》等產(chǎn)品表現(xiàn)突出；吉比特新游《問(wèn)劍長(zhǎng)生》年初上線后進(jìn)入暢銷榜前列。
　　近期新游具備沖擊力，關(guān)注行業(yè)邊際變化。近期來(lái)看，巨人網(wǎng)絡(luò)《超自然行動(dòng)組》表現(xiàn)出色，免費(fèi)榜排名迅速提升，用戶增長(zhǎng)迅速；吉比特新品《杖劍傳說(shuō)》5月29日上線，上線后進(jìn)入暢銷榜前列；友誼時(shí)光新產(chǎn)品《暴吵萌廚》上線后進(jìn)入免費(fèi)榜第一；點(diǎn)觸科技《英勇之地》進(jìn)入暢銷榜前十等。5月以來(lái)，新上線游戲表現(xiàn)較為突出，建議關(guān)注產(chǎn)品邊際變化。
　　儲(chǔ)備產(chǎn)品豐富，上線有望帶動(dòng)公司成長(zhǎng)。從各公司產(chǎn)品儲(chǔ)備來(lái)看，三七互娛重磅IP產(chǎn)品《斗羅大陸：獵魂世界》定檔7月11日；完美世界《異環(huán)》已開(kāi)啟測(cè)試招募；巨人網(wǎng)絡(luò)儲(chǔ)備有《五千年》等SLG產(chǎn)品；吉比特SLG產(chǎn)品《九牧之野》有望下半年上線；愷英網(wǎng)絡(luò)儲(chǔ)備有《斗羅大陸：誅邪傳說(shuō)》、《盜墓筆記：?jiǎn)⒊獭返戎匕鮅P產(chǎn)品；心動(dòng)公司儲(chǔ)備有《伊瑟》等。總體來(lái)看游戲行業(yè)今年新品較為豐富，上線后有望帶動(dòng)公司進(jìn)一步成長(zhǎng)。
　　投資建議：持續(xù)推薦游戲板塊，關(guān)注新品上線表現(xiàn)突出的游戲公司。標(biāo)的方面，推薦長(zhǎng)青游戲表現(xiàn)突出的騰訊控股；游戲研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁的網(wǎng)易；關(guān)注新上線游戲《Kingshot》表現(xiàn)突出帶來(lái)收入增量的ST華通；推薦新品《杖劍傳說(shuō)》表現(xiàn)出色，有望帶來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的吉比特；推薦具備優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品儲(chǔ)備，業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出的愷英網(wǎng)絡(luò)；推薦《異環(huán)》即將迎來(lái)二測(cè)，用戶期待度較高的完美世界；推薦新品表現(xiàn)突出，《斗羅大陸：獵魂世界》定檔的三七互娛；推薦SLG運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定，新品有望上線的神州泰岳；推薦TapTap廣告效率提升，游戲研發(fā)能力明顯改善的心動(dòng)公司。關(guān)注《超自然行動(dòng)組》表現(xiàn)出色的巨人網(wǎng)絡(luò)；關(guān)注產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，經(jīng)營(yíng)情況改善的電魂網(wǎng)絡(luò)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。游戲行業(yè)監(jiān)管加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品上線不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。