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背靠央企集團(tuán)，盈利韌性較強(qiáng)，看好其基本面
　　中信銀行背靠大型央企中信集團(tuán)，金融牌照齊全、客戶基礎(chǔ)深厚，2025Q1實(shí)現(xiàn)營收517.70億元（YoY-3.72%），增速邊際略有下降。其中利息凈收入同比增長2.05%，增速較為平穩(wěn)。2025Q1凈息差為1.65%，同比下降5BP，較2024年全年下降12BP，降幅相對(duì)可控。2025Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤195.09億元，同比增長1.66%，盈利能力韌性較強(qiáng)。我們維持其盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤分別為688/711/718億元，YoY分別為+0.36%/+3.30%/+1.01%；當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2025-2027年P(guān)B分別為0.62/0.59/0.54倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　存貸增速邊際均提升，穩(wěn)定紅利屬性延續(xù)
　　2025Q1末總資產(chǎn)為9.86萬億元，同比增長8.65%，其中貸款同比增長5.08%，增速同比有所上升，主要受益于對(duì)公貸款投放靠前（YoY+10.58%）。2025Q1末存款余額為6.03萬億元，同比增速為11.26%，其中對(duì)公、零售存款同比分別增長9.20%、16.67%，主要由于2024Q1基數(shù)較低疊加高息存款整改影響已基本消退。2024年中信銀行普通股現(xiàn)金分紅占?xì)w屬于普通股股東凈利潤的比例升至30.50%，同比上升超2pct（2023年為28.01%）；截至2025-06-03股息率為4.31%，高分紅投資屬性凸顯。
　　成為第二家獲批籌建AIC的股份行，投貸聯(lián)動(dòng)賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)
　　2025年5月8日，中信銀行也發(fā)布公告稱，擬出資100億元設(shè)立全資子公司信銀金融資產(chǎn)投資有限公司（AIC）。2025年6月3日，中信銀行AIC正式獲批籌建，成為第二家獲批AIC的股份行，顯示了相關(guān)監(jiān)管對(duì)其綜合實(shí)力的認(rèn)可。AIC牌照的獲取將顯著提升中信銀行在股權(quán)投資領(lǐng)域的專業(yè)能力，通過市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股及科技金融直投業(yè)務(wù)，不僅可優(yōu)化企業(yè)杠桿結(jié)構(gòu)，還能深度參與科創(chuàng)企業(yè)全生命周期服務(wù)，形成“投貸聯(lián)動(dòng)”協(xié)同效應(yīng)。此舉可拓寬銀行中收來源，除直接項(xiàng)目收益外，還可通過綁定科技企業(yè)的結(jié)算、代發(fā)等衍生業(yè)務(wù)拓寬中收渠道，緩解凈息差收窄壓力，是其輕資本轉(zhuǎn)型的重要支點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行，監(jiān)管政策收緊，公司轉(zhuǎn)型不及預(yù)期等。