>> 開源證券-中信銀行(601998)中信銀行2025年一季報點評：存貸增速提升，盈利韌性仍強-250501
| 上傳日期： |
2025/5/1 |
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| 996KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉呈祥,吳文鑫 |
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利息凈收入增長平穩(wěn)，中收回暖，盈利韌性較強
中信銀行2025Q1實現(xiàn)營收517.70億元（YoY-3.72%），增速邊際略有下降。其中利息凈收入同比增長2.05%，增速較為平穩(wěn)。2025Q1凈息差為1.65%，同比下降5BP，較2024年全年下降12BP，降幅相對可控。受益于低基數(shù)影響，2025Q1手續(xù)費及傭金凈收入同比增長0.72%，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)6個季度同比下降的態(tài)勢。投資凈收益同比增長8.65%，但公允價值變動凈收益為-21.35億元，同比下降較多，對營收形成一定掣肘，或主要為一季度債市波動下的債券投資浮虧導(dǎo)致。2025Q1實現(xiàn)歸母凈利潤195.09億元，同比增長1.66%，盈利能力韌性較強。我們維持其盈利預(yù)測，預(yù)計中信銀行2025-2027年歸母凈利潤分別為688/711/718億元，同比增速分別為+0.36%/+3.30%/+1.01%；當(dāng)前股價對應(yīng)2025-2027年P(guān)B分別為0.54/0.51/0.48倍，維持“買入”評級。
存貸增速邊際均提升，財富管理效能釋放
2025Q1末總資產(chǎn)為9.86萬億元，同比增長8.65%，其中貸款同比增長5.08%，增速同比有所上升，主要受益于對公貸款投放靠前（YoY+10.58%）。2025Q1末存款余額為6.03萬億元，同比增速為11.26%，其中對公、零售存款同比分別增長9.20%、16.67%，主要由于2024Q1基數(shù)較低疊加高息存款整改影響已基本消退。存貸增速差（存款YoY-貸款YoY）為6.18%，較2024年末進一步提升超3pct，負債端對于存款流出的擔(dān)憂已大幅減輕。此外，中信銀行財富管理的效能持續(xù)釋放，2025Q1的AUM規(guī)模季度增量創(chuàng)近六年新高，同時私行客戶季度增量創(chuàng)歷史新高。
不良率邊際持平，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，高分紅屬性持續(xù)
中信銀行近年資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，2025Q1末不良率邊際持平為1.16%。2025Q1末撥備覆蓋率為207.11%，較2024年末下降2.32pct。此外，核心/一級/資本充足率分別為9.45%/10.90%/12.90%，資本“彈藥”較為充足。2024年中信銀行普通股現(xiàn)金分紅占歸屬于普通股股東凈利潤的比例升至30.50%，同比上升超2pct（2023年為28.01%）；截至2025-04-29股息率為4.93%，在上市銀行中仍處于前列，高分紅投資屬性凸顯。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟增速下行，監(jiān)管政策收緊，公司轉(zhuǎn)型不及預(yù)期等。
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