>> 光大證券-中信銀行(601998)2024年年報點評：息差韌性強，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)-250328
| 上傳日期： |
2025/3/28 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王一峰,董文欣 |
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此報告為加密報告 |
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事件：
3月26日，中信銀行發(fā)布2024年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入2136億，同比增長3.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤686億，同比增長2.3%。2024年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為9.79%，同比下降1.01pct。
點評：
營收增長穩(wěn)健，盈利增速較1-3Q提升1.5pct。中信銀行2024年營收、PPOP、歸母凈利潤分別同比增長3.8%、3.6%、2.3%，營收增速較1-3Q持平，PPOP、歸母凈利潤增速較1-3Q分別提升1.6、1.5pct。營收主要構(gòu)成上，凈利息收入同比增長2.2%，增速較1-3Q提升1.5pct；非息收入同比增長7.4%，增速較1-3Q下降3.8pct。拆分盈利同比增速結(jié)構(gòu)，規(guī)模擴張、非息收入為主要貢獻分項，分別拉動業(yè)績增速8.6、6.7pct；從邊際變化看，規(guī)模擴張正貢獻穩(wěn)中有升，非息收入、撥備正貢獻下降，息差、成本負向拖累收窄，所得稅負向拖累略有走闊。
貸款提速疊加非信貸類資產(chǎn)配置力度加大，擴表提速。2024年末，中信銀行生息資產(chǎn)余額同比增速較3Q末提升1.4pct至4.6%。4Q單季生息資產(chǎn)規(guī)模增量2961億，同比多增1261億。從生息資產(chǎn)投放結(jié)構(gòu)來看，4Q單季新增貸款、金融投資、同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模分別為883億、673億、1404億，分別同比多增552、494、215億。2024年末，貸款余額同比增長4%，增速較3Q末提升1pct。從信貸增量結(jié)構(gòu)來看，4Q公司貸款、零售貸款、票據(jù)貼現(xiàn)增量分別為-133億、238億、778億。2024年末，對公、零售貸款余額增速分別為7.8%、3.4%，較3Q末分別變動0.4、-0.2pct。
從全年貸款投向來看，（1）對公貸款增量2110億，其中，制造業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)以及電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增量均在200億以上；與此同時，持續(xù)加大對實體經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)信貸投放力度，綠色信貸、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)中長期、普惠小微和民營經(jīng)濟等重點領(lǐng)域貸款余額分別較上年末增長30.8%、21.1%、16.3%、10%和8.1%，均顯著高于全行整體貸款增速；（2）零售信貸增量783億，其中，住房抵押、個人經(jīng)營貸、個人消費貸增量分別為640億、298億、121億，信用卡減少325億。
存款增速大幅回升，帶動付息負債規(guī)模增速提升。2024年末，中信銀行付息負債、存款同比增速分別為4.3%、7%，增速較3Q末分別提升1.4、4.2pct，存款占付息負債比重68.2%，較3Q末大體持平，較年初提升1.8pct。4Q新增存款中，對公、零售存款分別為930億、759億。2024年末，對公、零售存款分別同比增長4.7%、13.4%，增速較3Q末分別回升4.2、4.1pct。存款期限結(jié)構(gòu)上，2024年定期存款平均余額占總存款平均余額比重55.5%，較年中提升3.2pct，存款定期化態(tài)勢延續(xù)。
2024年息差較前三季度下降2bp至1.77%，息差韌性強于可比同業(yè)。2024年，公司凈息差披露值為1.77%，較1-3Q、上年分別收窄2、1bp，根據(jù)金融監(jiān)管總局披露的2024年四季度商業(yè)銀行主要監(jiān)管指標(biāo)，股份行2024年凈息差1.61%，較1-3Q、上年分別收窄2、15bp，中信銀行息差韌性強于同業(yè)。（1）資產(chǎn)端，生息資產(chǎn)收益率2.73%，較年中、上年分別下降10、22bp。受LPR利率持續(xù)下調(diào)、存量房貸利率下降，以及信貸有效需求不足等因素的影響，資產(chǎn)端收益率隨市場下降。（2）負債端，付息負債成本率2.02%，較年中、上年分別下降10、18bp；2024年存款成本率1.89%，較年中、上年分別下降9、23bp。存款市場價格競爭更加規(guī)范，疊加公司主動加強負債成本管控，負債端成本率得到明顯改善。
非息收入同比增長7.4%，手續(xù)費降幅收窄。中信銀行2024年非息收入同比增長7.4%，增速較前三季度下降3.8pct。2024年非息收入占營收的比重為31.3%，同比提升1pct。非息收入主要構(gòu)成上，（1）凈手續(xù)費及傭金收入同比下降4%至311億，降幅較1-3Q收窄6pct。收入下降主要受銀行卡、代理業(yè)務(wù)、擔(dān)保及咨詢手續(xù)費收入減少拖累，托管及其他受托業(yè)務(wù)、結(jié)算與清算手續(xù)費等收入同比正增；（2）凈其他非息收入同比增長19.7%至359億，增速較1-3Q下降20.1pct。投資收益、公允價值變動損益合計330.7億，較上年增加67.2億，合計貢獻占比超92%；其中，4Q單季投資收益、公允價值變動損益合計72.9億，同比略降5.4億。廣譜利率下行環(huán)境下，公司緊抓市場投資交易機會，實現(xiàn)了證券投資收入較好增長。
不良率較3Q末下降1bp，撥備覆蓋率穩(wěn)于200%上方。2024年末，中信銀行不良貸款率為1.16%，較3Q末下降1bp；關(guān)注貸款率為1.64%，較3Q末下降5bp。2024年新發(fā)生不良率1.48%，較上年下降6bp，連續(xù)4年下降。公司2024年計提信用減值損失611億，同比小幅下降1.8%；其中，4Q單季計提97.2億，同比大體持平。2024年減值損失/營業(yè)收入較前三季度下降1.6pct至28.6%。2024年末，撥備覆蓋率209.4%，較3Q末下降6.6pct，較年初提升1.8pct；撥貸比2.43%，較3Q末下降0.1pct，風(fēng)險抵補能力維持穩(wěn)定。
各級資本充足率漲跌互現(xiàn)，2024年分紅率提升2.5pct至30.5%。2024年末，公司核心一級/一級/資本充足率分別為9.72%/11.26%/13.36%，較3Q末分別變動22/-35/-42bp；RWA同比增速為5.1%，較3Q末略升0.4pct。2024年中信銀行分紅比例為30.5%，較上年提升2.5pct
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