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就業(yè)前值再下修，勞動參與率下降。5月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)下降至13.9萬人，同時(shí)3月和4月合計(jì)下修9.5萬人。今年以來，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)持續(xù)下調(diào)，或意味著當(dāng)前就業(yè)水平存在一定程度的高估。分行業(yè)來看，新增就業(yè)主要來源從政府轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)。5月服務(wù)業(yè)新增就業(yè)較上月提升，政府裁員影響仍在持續(xù)顯現(xiàn)，聯(lián)邦政府就業(yè)自1月以來已減少5.9萬人。而制造業(yè)更容易受到關(guān)稅政策的影響，新增就業(yè)較上月減少1.3萬人。5月失業(yè)率維持在4.2%，不過，勞動參與率下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至62.4%，永久退出勞動力市場的人增加。紐約聯(lián)儲報(bào)告顯示，關(guān)稅正在影響企業(yè)招聘。此外，隨著聯(lián)邦政府削減開支，未來或減少對承包商、大學(xué)等工作崗位的需求。整體來看，就業(yè)降溫趨勢不變。
　　新增非農(nóng)就業(yè)放緩。5月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)降至13.9萬人，較上月延續(xù)減少。從長期趨勢來看，新增就業(yè)人數(shù)基本走平，就業(yè)市場仍然保持較好勢頭。不過，3月和4月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)均有下調(diào)，較上次報(bào)告合計(jì)下修9.5萬人。年初以來，就業(yè)人數(shù)前值不斷下修，意味著當(dāng)前就業(yè)水平或被高估。具體行業(yè)來看，5月服務(wù)業(yè)新增就業(yè)較上月提升，建筑業(yè)和制造業(yè)就業(yè)均有減少。
　　勞動參與率下降，失業(yè)率保持穩(wěn)定。5月失業(yè)率與上月持平于4.2%，不過，5月勞動參與率錄得62.4%，較上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，永久退出勞動力市場的人數(shù)增加。此外，25-54歲群體勞動參與率下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。4月招聘需求雖略有回升，但新增裁員人數(shù)也同步上行。同時(shí)，4月自主離職有所減少，或意味著人們對就業(yè)前景仍存擔(dān)憂。綜合來看，5月失業(yè)率保持平穩(wěn)，但勞動參與率有所下行，顯示就業(yè)市場仍在降溫。
　　工資環(huán)比增速上行。5月非農(nóng)就業(yè)平均時(shí)薪環(huán)比增速回升至0.4%，非農(nóng)就業(yè)平均時(shí)薪同比增速與上月持平為3.9%，工資增速保持平穩(wěn)。5月平均工作時(shí)長錄得34.3小時(shí)，較上月持平。在工作時(shí)長基本保持不變的背景下，薪資增速保持平穩(wěn)，或?qū)οM(fèi)仍有支撐。
　　預(yù)期年內(nèi)仍有2次降息。5月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，市場預(yù)期美聯(lián)儲全年降息預(yù)期次數(shù)略有下調(diào)至2次，最早可能在9月重啟降息。同時(shí)，美股三大指數(shù)走高，美債收益率上行，美元指數(shù)走高。本月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)略有回落，失業(yè)率保持平穩(wěn)，整體表現(xiàn)仍然穩(wěn)健，但勞動參與率下降以及新增就業(yè)數(shù)據(jù)不斷下修，表明當(dāng)前就業(yè)水平或存在一定程度的高估，就業(yè)仍趨于降溫。不過，政府裁員影響在未來仍將逐漸顯現(xiàn)，同時(shí)關(guān)稅等經(jīng)濟(jì)政策或在一定程度上減緩企業(yè)招聘行為，就業(yè)市場或仍將趨于降溫，美聯(lián)儲年內(nèi)仍有理由繼續(xù)降息。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國通脹上行超預(yù)期，美聯(lián)儲貨幣緊縮超預(yù)期，美國經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期。