>> 申萬宏源-轉(zhuǎn)債周度跟蹤：近期被下調(diào)評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)債多兩年虧損，但沖擊可控-250607
| 上傳日期： |
2025/6/7 |
大小： |
771KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
徐亞,張杰,黃偉平 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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1.周觀點(diǎn)及展望
本周關(guān)稅預(yù)期繼續(xù)緩和，小盤風(fēng)格再度活躍，加之強(qiáng)勢(shì)銀行轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖退出，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)由大盤銀行轉(zhuǎn)債切換至小盤科技轉(zhuǎn)債，傳媒、通信、計(jì)算機(jī)等TMT板塊領(lǐng)漲。若關(guān)稅預(yù)期無重大變化，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)樂觀預(yù)期有望維持。此外重點(diǎn)關(guān)注近期轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)情況，今年5月以來共4只轉(zhuǎn)債被下調(diào)評(píng)級(jí)，被下調(diào)評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)債大多連續(xù)2年虧損（或2023年扣非凈利潤(rùn)不足1億元），且業(yè)績(jī)惡化較為明顯，目前來看轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)情況好于預(yù)期。2024年轉(zhuǎn)債發(fā)行人業(yè)績(jī)整體惡化，但惡化較為明顯的是光伏轉(zhuǎn)債，但整體以虧損一年為主，評(píng)級(jí)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)或整體可控，轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)情況或好于2024年同期。此外近期被下調(diào)評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)債表現(xiàn)整體較佳，轉(zhuǎn)股價(jià)值上行趨勢(shì)下評(píng)級(jí)下調(diào)沖擊相對(duì)有限?？紤]到轉(zhuǎn)債市場(chǎng)估值高位，擇券重要性提升，建議重點(diǎn)關(guān)注臨期轉(zhuǎn)債機(jī)會(huì)。
2.轉(zhuǎn)債估值
本周權(quán)益和轉(zhuǎn)債市場(chǎng)上漲，轉(zhuǎn)債估值上行、跟漲能力較強(qiáng)。全市場(chǎng)轉(zhuǎn)債百元溢價(jià)率為29%，單周小幅上行0.54%，最新分位數(shù)水平處于2017年以來77.30%百分位。高、低評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)債估值略有分化，高評(píng)級(jí)（AA+及以上）轉(zhuǎn)債估值上行幅度略高于低評(píng)級(jí)。
本周轉(zhuǎn)債跟隨正股上漲，到期收益率明顯下行。截止最新，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率指數(shù)、純債溢價(jià)率指數(shù)、到期收益率分別為46.23%、27.31%、-2.87%，較上周分別變化-1.27%、+2.00%和-0.51%，目前分位數(shù)水平處于2017年以來的69.50、38.10和8.60百分位。
3.條款跟蹤
贖回：本周無轉(zhuǎn)債發(fā)布提前贖回公告，興森轉(zhuǎn)債發(fā)布到期贖回公告。目前已發(fā)強(qiáng)贖公告、到期贖回公告且尚在交易的轉(zhuǎn)債共有6只，仍在交易的轉(zhuǎn)債中，強(qiáng)贖和到期轉(zhuǎn)債的潛在到期或轉(zhuǎn)股余額為24億元。最新處于贖回進(jìn)度的轉(zhuǎn)債共有29只，下周有望滿足贖回條件的有9只，建議重點(diǎn)關(guān)注。
下修：本周無轉(zhuǎn)債發(fā)布下修公告或提議下修。截至最新，共有164只轉(zhuǎn)債處于暫不下修區(qū)間，2只轉(zhuǎn)債已觸發(fā)且股價(jià)仍低于下修觸發(fā)價(jià)但未出公告，44只轉(zhuǎn)債正在累計(jì)下修日子，共有2只轉(zhuǎn)債已發(fā)下修董事會(huì)預(yù)案但未上股東大會(huì)。
回售：本周無轉(zhuǎn)債發(fā)布回售公告。截至到最新，本周共7只轉(zhuǎn)債正在累計(jì)回售觸發(fā)日子，其中2只轉(zhuǎn)債處于下修進(jìn)度中，5只轉(zhuǎn)債處于暫不下修區(qū)間。
4.一級(jí)發(fā)行
本周無轉(zhuǎn)債發(fā)行轉(zhuǎn)債公告。此外根據(jù)最新公告，下周無轉(zhuǎn)債待上市。截止最新，處于同意注冊(cè)進(jìn)度的轉(zhuǎn)債共有10只，待發(fā)規(guī)模159億元；處于上市委通過進(jìn)度的轉(zhuǎn)債共有5只，待發(fā)規(guī)模37億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)債信用風(fēng)險(xiǎn)等
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