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◆銅現(xiàn)貨端偏緊，國(guó)內(nèi)庫(kù)存低位，LME庫(kù)存快速回落，表明近端價(jià)格存在支撐。但是宏觀存在較大的不確定性，特朗普的關(guān)稅政策以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策等持續(xù)影響投資者情緒。投資者交易較為謹(jǐn)慎，四個(gè)市場(chǎng)銅價(jià)波動(dòng)率都處于較低水平。
　　◆從基本面的角度看，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存低位，但現(xiàn)貨升水縮窄。從消費(fèi)來(lái)看，電網(wǎng)、新能源等行業(yè)訂單表現(xiàn)良好，但是房地產(chǎn)、基建等行業(yè)淡季特征明顯。不過(guò)，從原料采購(gòu)角度看，精廢價(jià)差低于盈虧平衡點(diǎn)，可能促使精銅對(duì)再生銅的替代。從供應(yīng)端看，銅精礦供應(yīng)持續(xù)緊張，現(xiàn)貨加工費(fèi)TC持續(xù)弱勢(shì)，且再生銅供應(yīng)短缺，不斷提升冶煉廠未來(lái)減產(chǎn)或停產(chǎn)的概率。從海外市場(chǎng)看，特朗普對(duì)進(jìn)口銅加征關(guān)稅的預(yù)期依然存在，COMEX銅和LME銅價(jià)差擴(kuò)大至1000美元/噸附近，可能繼續(xù)吸引全球可供COMEX交割的銅流向美國(guó)，使得美國(guó)以外地區(qū)銅供應(yīng)處于緊張態(tài)勢(shì)。LME銅庫(kù)存快速回落，注銷倉(cāng)單比例高位，且東南亞銅到港升水持續(xù)走高。
　　◆美國(guó)關(guān)稅政策反復(fù)變化和美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策等，給市場(chǎng)帶來(lái)不確定性。特朗普于6月4日對(duì)鋼鋁關(guān)稅提高至50%，印度就汽車關(guān)稅問(wèn)題挑戰(zhàn)美國(guó)政策。同時(shí)，特朗普和馬斯克關(guān)系緊張，特朗普減稅法案在參議院審議階段仍面臨挑戰(zhàn)，市場(chǎng)預(yù)期即便該法案獲得通過(guò)，對(duì)經(jīng)濟(jì)可能呈現(xiàn)短期提振與長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)并存的復(fù)雜格局。
　　◆在交易策略方面，雖然周內(nèi)銅價(jià)稍有走高，但缺乏宏觀與微觀共振的邏輯驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)價(jià)格很難走出趨勢(shì)。建議單邊尋找階段性交易機(jī)會(huì)，如在價(jià)格回撤時(shí)，可能適當(dāng)逢低買入。價(jià)差交易方面，出口出現(xiàn)盈利，部分貨源向海外出口，建議可以內(nèi)外反套。同時(shí)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存面臨下降壓力，滬銅期限正套也可以試探交易。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：特朗普加征關(guān)稅，導(dǎo)致美國(guó)進(jìn)入衰退周期。