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本期投資提示：
　　本周化妝品醫(yī)美板塊表現(xiàn)與市場(chǎng)基本持平。2025年5月30日至2025年6月6日期間，申萬美容護(hù)理指數(shù)上漲1.6%，與市場(chǎng)基本持平。其中，申萬化妝品指數(shù)上漲0.7%，弱于申萬A指0.8pct；申萬個(gè)護(hù)用品指數(shù)上漲1.4%，弱于申萬A指數(shù)0.1pct。
　　周觀點(diǎn)：國貨抖音彰顯實(shí)力，斐萃GMV再創(chuàng)新高。據(jù)蟬媽媽數(shù)據(jù)5月抖音渠道國貨整體持續(xù)高增長(zhǎng)，護(hù)膚方面丸美、頤蓮等品牌延續(xù)年初至今的高增長(zhǎng)趨勢(shì)，增速超50%。彩妝方面，大眾品彩棠、高端品毛戈平，在激烈競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，均取得超70%增長(zhǎng)。個(gè)護(hù)方面，綻家、六神、拉芳均取得三位數(shù)高增長(zhǎng)。同時(shí)，保健品類斐萃，5月取得近5000萬GMV，再創(chuàng)年初至今新高。
　　本周重點(diǎn)回顧：國際化妝品醫(yī)美公司25Q1業(yè)績(jī)跟蹤報(bào)告：業(yè)績(jī)下滑或增長(zhǎng)降速，國際集團(tuán)復(fù)蘇尚需時(shí)日。歐萊雅：25Q1同比環(huán)比增長(zhǎng)均降速，中國常規(guī)市場(chǎng)基本持平。25Q1公司整體營收增速4.4%（可比口徑3.5%），其中中國常規(guī)市場(chǎng)基本持平，旅游零售渠道持續(xù)下滑。25年繼續(xù)完善品牌矩陣迎國內(nèi)外品牌競(jìng)爭(zhēng)。雅詩蘭黛：在華恢復(fù)性增長(zhǎng)，歐美市場(chǎng)繼續(xù)疲軟。25Q1公司營收/營業(yè)利潤分別取得-9.9%/-42.4%的同比下滑，業(yè)績(jī)尚未觸底。中國市場(chǎng)取得個(gè)位數(shù)恢復(fù)性增長(zhǎng)，整體戰(zhàn)略改革刻不容緩。資生堂：主品牌持續(xù)萎靡，相對(duì)平價(jià)的ELIXIR貢獻(xiàn)增長(zhǎng)。25Q1公司營收下滑8.5%，營業(yè)利潤扭虧為盈。ELIXIR憑借性價(jià)比、新品爆發(fā)等優(yōu)勢(shì)，成為唯二正增長(zhǎng)品牌。
　　新聞回顧：樂普醫(yī)療“童顏針”獲批。2025年6月3日消息，樂普醫(yī)療“聚乳酸面部填充劑”（童顏針）于5月30日獲批，為國內(nèi)第7款、國產(chǎn)第5款童顏針，適用于糾正中重度鼻唇溝皺紋，主要成分聚左旋乳酸具生物相容性、可降解性和安全性。目前國內(nèi)童顏針賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈，已有多家企業(yè)產(chǎn)品獲批或在研，藥企入局有優(yōu)勢(shì)也有挑戰(zhàn)，樂普醫(yī)療該產(chǎn)品對(duì)業(yè)績(jī)影響尚不確定。此外樂普醫(yī)療還布局了眼科、齒科等領(lǐng)域，在研多款醫(yī)美產(chǎn)品。
　　王漿酸首次實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。2025年6月3日消息，福瑞達(dá)生物股份在2025中國化妝品科學(xué)技術(shù)大會(huì)上公布合成生物新成果——合成生物王漿酸（10-HDA），系全球首次實(shí)現(xiàn)該成分產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)化，已通過國家藥監(jiān)局新原料備案。王漿酸具抗衰、修護(hù)等功效，傳統(tǒng)提取成本高、產(chǎn)量低，福瑞達(dá)通過合成生物技術(shù)獲高純度（≥98%）原料，解決行業(yè)難題。其研究成果獲中國化妝品優(yōu)秀學(xué)術(shù)論文一等獎(jiǎng)。依托該成分，福瑞達(dá)推出璦爾博士系列抗衰產(chǎn)品，涵蓋水、精華、乳、面霜等。福瑞達(dá)已形成“玻尿酸+王漿酸等”多級(jí)原料矩陣，首創(chuàng)“透明工廠”保障品質(zhì)，加速向行業(yè)頂部邁進(jìn)。
　　投資分析意見：化妝品：推薦：1）品牌矩陣完善，GMV高基數(shù)高增長(zhǎng)，PE倍數(shù)相對(duì)較低的上美股份、珀萊雅；2)充分享受抖音流量紅利，子品牌接力增長(zhǎng)的丸美生物；3）把握細(xì)分賽道強(qiáng)心智，享受國潮美妝崛起、重組膠原蛋白崛起的毛戈平、巨子生物；4）高性價(jià)比消費(fèi)邏輯，產(chǎn)品創(chuàng)新力強(qiáng)的潤本股份、福瑞達(dá)。5）嬰童連鎖：孩子王。建議關(guān)注：上海家化、貝泰妮、華熙生物、水羊股份。醫(yī)美：把握研發(fā)拿證壁壘高、盈利能力強(qiáng)的上游環(huán)節(jié)公司，重點(diǎn)看好大單品驅(qū)動(dòng)、產(chǎn)品管線布局廣泛的標(biāo)的；推薦：愛美客；建議關(guān)注：朗姿股份。電商代運(yùn)營+自有品牌板塊推薦：若羽臣；建議關(guān)注：南極電商。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀不確定性加??；市場(chǎng)需求變動(dòng)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；醫(yī)美監(jiān)管趨嚴(yán)。