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核心觀點(diǎn)
　　本周市場震蕩上行，主要寬基指數(shù)和轉(zhuǎn)債指數(shù)震蕩上行，市場主線尚不明確，短期市場依舊在等待增量信息。可轉(zhuǎn)債市場同權(quán)益市場共振，同步表現(xiàn)出溫和回暖跡象，成交活躍度有所提升，估值結(jié)構(gòu)繼續(xù)分化，資金配置重心從極致彈性向高確定性方向回歸，維持“穩(wěn)配置+選彈性”雙輪驅(qū)動策略。債市維度，未來三周同業(yè)存單到期壓力仍然偏大，跨季資金面壓力不容忽視。債市經(jīng)歷較長的震蕩調(diào)整后投資者的觀望情緒較濃，若央行6月重啟買賣國債操作以呵護(hù)跨季流動性，投資者對該信號的觀測或偏滯后，因此6月或難以迎來利率的流暢下行。
　　權(quán)益市場本周震蕩上行，整體來看在公募基金考核機(jī)制調(diào)整與中美關(guān)稅階段性緩和雙重背景下，權(quán)益市場主線依舊不明，風(fēng)格分化依舊。紅利風(fēng)格因業(yè)績與分紅穩(wěn)定獲得廣泛關(guān)注，成長風(fēng)格在科技產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)背景下逐步回暖；市值結(jié)構(gòu)上偏向小盤成長。策略維度應(yīng)避免靜態(tài)地以指數(shù)作為唯一錨定，需結(jié)合新質(zhì)生產(chǎn)力、制度紅利與估值體系的動態(tài)演化進(jìn)行策略優(yōu)化。
　　可轉(zhuǎn)債市場同權(quán)益市場共振，同步表現(xiàn)出溫和回暖跡象，成交活躍度有所提升，估值結(jié)構(gòu)繼續(xù)分化，資金配置重心從極致彈性向高確定性方向回歸，維持“穩(wěn)配置+選彈性”雙輪驅(qū)動策略，建議以“倉位中性、擇券為本”為主。整體來看，啞鈴策略仍將占優(yōu)。配置維度，當(dāng)前轉(zhuǎn)債市場處于“博弈不破局”的整理階段，估值偏高與個券稀缺構(gòu)成上行制約，但中期產(chǎn)業(yè)邏輯與政策暖風(fēng)為具備基本面支撐的轉(zhuǎn)債品種提供相對安全墊。配置上應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注三個方向：1）適度向高評級、低溢價藍(lán)籌轉(zhuǎn)債集中倉位，以提升組合的穩(wěn)定性與防御性；2）優(yōu)選具備正股景氣支撐與估值修復(fù)彈性的中高價主題成長券種，把握結(jié)構(gòu)性波段機(jī)會；3）結(jié)合條款事件與信用邊際變化進(jìn)行精細(xì)化管理，提升組合收益來源。整體建議以中性倉位應(yīng)對波動，精細(xì)擇券提升策略彈性，保持對供給節(jié)奏與資金結(jié)構(gòu)變化的持續(xù)關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)基本面改善不足；國內(nèi)流動性收緊；海外風(fēng)險(xiǎn)事件超預(yù)期；歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來