>> 國信證券-超長債周報：買斷式逆回購操作提前公告，超長債小漲-250608
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
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| 1041KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
季家輝,董德志,趙婧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
超長債復(fù)盤：上周央行提前公告將進(jìn)行1萬億買斷式逆回購操作，資金面寬松，但貿(mào)易戰(zhàn)談判依然進(jìn)展不明，債市小漲，超長債也小幅上漲。成交方面，上周超長債交投活躍度小貸幅下降，交投比較活躍。利差方面，上周超長債期限利差縮窄，品種利差縮窄。
超長債投資展望：
30年國債：截至6月6日，30年國債和10年國債利差為22BP，處于歷史偏低水平。從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，4月經(jīng)濟(jì)依然展現(xiàn)出韌性。我們測算的4月國內(nèi)GDP同比增速約4.1%，較3月回落0.8%，但是仍高于全年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)值。通脹方面，4月CPI為-0.1%，PPI-2.7%，通縮風(fēng)險依然明顯。近期中美貿(mào)易摩擦出現(xiàn)階段性緩和，投資者悲觀預(yù)期有所消散，短期焦點將回到國內(nèi)二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，我們預(yù)計隨著政策托底效應(yīng)的減弱，債市收益率下行概率更大。不過當(dāng)前30年國債期限利差依然偏低，期限利差保護(hù)度有限。
20年國開債：截至6月6日，20年國開債和20年國債利差為1BP，處于歷史極低位置。從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，4月經(jīng)濟(jì)依然展現(xiàn)出韌性。我們測算的4月國內(nèi)GDP同比增速約4.1%，較3月回落0.8%，但是仍高于全年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)值。通脹方面，4月CPI為-0.1%，PPI-2.7%，通縮風(fēng)險依然明顯。近期中美貿(mào)易摩擦出現(xiàn)階段性緩和，投資者悲觀預(yù)期有所消散，短期焦點將回到國內(nèi)二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，我們預(yù)計隨著政策托底效應(yīng)的減弱，債市收益率下行概率更大。不過當(dāng)前20年國開債品種利差依然偏低，品種利差保護(hù)度有限。
一級發(fā)行：上周超長債發(fā)行量較少。和上上周相比，超長債總發(fā)行量小幅下降。
成交量：上周超長債交投比較活躍。和上上周相比，上周超長債交投活躍度小幅下降。
收益率：上周央行提前公告將進(jìn)行1萬億買斷式逆回購操作，資金面寬松，但貿(mào)易戰(zhàn)談判依然進(jìn)展不明，債市小漲，超長債也小幅上漲。
利差分析：上周超長債期限利差縮窄，絕對水平偏低。上周超長債品種利差縮窄，絕對水平偏低。
風(fēng)險提示：海外市場動蕩，全球不確定性上升。
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