>> 國泰君安期貨-生豬：降重初啟，現(xiàn)貨已超預期承壓-250608
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
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| 1156KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
周小球,吳昊 |
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報告導讀：
?。?）本周市場回顧（6.2-6.8）
現(xiàn)貨市場，生豬價格震蕩調(diào)整。河南20KG仔豬價格41.6元/公斤（上周42.6元/公斤），本周河南生豬價格14元/公斤（上周14.45元/公斤），全國50KG二元母豬價格1626元/頭（上周1631元/頭）。供應端，集團主動開啟增量降重計劃，散戶存在壓欄惜售情緒；需求端，節(jié)后市場需求季節(jié)性走弱，溫度升高進一步抑制需求增量，投機需求亦下降。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周全國出欄平均體重126KG（上周126.17KG），出欄均重環(huán)比下降0.213。
期貨市場，生豬期貨價格弱勢震蕩。本周生豬期貨LH2509合約最高價為13695元/噸，最低價為13390元/噸，收盤價為13460元/噸（上周同期13605元/噸）?；罘矫?，LH2509合約基差為540元/噸（上周同期845元/噸）。
（2）下周市場展望（6.9-6.15）
生豬現(xiàn)貨價格弱勢運行。淡季階段集團調(diào)節(jié)出欄對價格影響較大，6月初集團企業(yè)啟動降重計劃，散戶存在惜售情緒，但是，下游需求弱，難以承接供應壓力，現(xiàn)貨價格快速下跌，河南地區(qū)標豬價格接近14元/公斤，體現(xiàn)市場已存在堰塞湖跡象。從供應角度來看，經(jīng)歷2-5月補欄，散戶及二育空置欄圈率已降低，累庫進度加速，散戶仍有壓欄累庫意愿；集團出欄進度符合計劃，且根據(jù)能繁母豬計劃，二季度出欄增量有限，6月初企業(yè)開啟加速降重計劃，三季度出欄增量將更為明顯。從需求角度來看，當前處于消費淡季，5月需求表現(xiàn)弱于4月，按照季節(jié)性規(guī)律，6月需求將繼續(xù)下降，且投機需求路徑受阻，下游承托力或有限。從驅(qū)動角度來看，市場二育出售政策收緊，凍品已持續(xù)被動入庫，增量累庫驅(qū)動有限。綜合來看，6月投機需求將明顯減量，散戶或存在壓欄情況，但是集團降重預期較大，市場存在被動壓欄跡象，現(xiàn)貨壓力逐步增加，關(guān)注是否存在堰塞湖釋放驅(qū)動。
期貨市場部分，LH2509合約價格6月6日收于13460元/噸，月初部分企業(yè)開啟增量降重計劃，然而常規(guī)需求偏弱，難以消化放量出欄，導致市場大部分群體被動壓欄，在此過程現(xiàn)貨價格下跌速度超預期，體現(xiàn)存量壓力依然較大，預計去庫持續(xù)性較為漫長，或出現(xiàn)類似于2021年三季度持續(xù)消化存量壓力的情況，利于四季度旺季價格上漲，價差結(jié)構(gòu)將切換為大反套格局，注意止盈止損。短期LH2509合約支撐位13000元/噸，壓力位14500元/噸。
風險點：宏觀環(huán)境，二次育肥
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