>> 廣發(fā)證券-港股&海外周聚焦(6月第二期)：赴港IPO募資投向哪里，有何影響？-250608
| 上傳日期： |
2025/6/9 |
大小： |
1567KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉晨明,陳振威 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2025年香港IPO市場或迎來全面復蘇。截至2025年5月31日，港交所IPO數(shù)量達28家，較2024年同期增長7.1倍，中概股回歸港股、A股公司發(fā)行H股等也將進一步帶動市場熱度。
內(nèi)陸企業(yè)赴港上市原因：（1）政策支持，鼓勵中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)國際化；（2）寬松的政策環(huán)境為在港上市提供了靈活的上市機制與較高的上市效率；（3）企業(yè)自身出海戰(zhàn)略和國際化發(fā)展需要。
2025年至今A股赴港IPO募資投向：（1）產(chǎn)能擴張與項目建設；（2）研發(fā)與技術投入；（3）海外市場拓展，包括銷售渠道建設、跨境電商、礦山收購等；（4）并購與戰(zhàn)略投資；（5）營運資金補充。
港股IPO提速后的市場背景：
?。?）成交量方面，2025年至今恒生指數(shù)日均成交量達2409.16億港元，市場活躍度維持在較高水平。
（2）換手率方面，2025年至今日均換手率達38.2%，市場情緒好。
?。?）收益和估值方面，年初至今恒生指數(shù)漲幅達19.82%，恒生科技指數(shù)漲幅達19.09%，在全球股市中表現(xiàn)亮眼。港股估值得到明顯提升，恒生科技指數(shù)市盈率（ttm）回升至10.49倍，而恒生科技指數(shù)估值自2月峰值回落，主因AI敘事階段性退潮。
?。?）資金流向方面，2025年初以來外資整體凈流入，其中被動資金成為最大買家。南向資金維持凈流入態(tài)勢，但5月以來流入額有所縮減。
港股IPO提速后的市場背景：
?。?）估值方面，赴港上市的A股公司的PE（ttm）呈現(xiàn)下行趨勢，上市首日PE（ttm）均值為35.34倍，而七個交易日后，PE（ttm）下降至33.88倍。截至2025年6月5日，兩地上市公司PE（ttm）均值已降至18.52倍。
?。?） AH股溢價方面，所有在港交所上市的A股公司上市后的A/H股溢價呈逐漸收斂態(tài)勢，H股表現(xiàn)好于A股，主因或為內(nèi)外資的資產(chǎn)偏好和定價模式存在較大差異。上市后7個交易日內(nèi)，A股股價平均漲幅為-0.33%，而港股股價平均漲幅1.89%，30個交易日內(nèi)A股股價平均漲幅轉(zhuǎn)正（2.50%）但大幅低于港股漲幅（6.78%）。
風險提示：各方關稅談判仍有較大不確定性，其他經(jīng)濟體對中國貿(mào)易政策可能發(fā)生變化；美國及其他海外經(jīng)濟體需求進一步惡化；國內(nèi)經(jīng)濟增長及穩(wěn)增長政策不及預期。
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