>> 廣發(fā)證券-高頻數(shù)據(jù)下的5月經(jīng)濟(jì)：數(shù)量篇-250602
| 上傳日期： |
2025/6/2 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
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作者： |
郭磊,賀驍束 |
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中電聯(lián)口徑截至5月22日納入統(tǒng)計的發(fā)電集團(tuán)燃煤電廠本月累計發(fā)電量同比增長1.9%，同比讀數(shù)為年內(nèi)首度轉(zhuǎn)正。近年來新能源發(fā)電占比迅速提升，火電的絕對增速對經(jīng)濟(jì)的代表性有所下降。但我們可以把火電數(shù)據(jù)理解為發(fā)電量的一個大樣本，其同口徑增速的前后比較還是有意義的。
根據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計，截至5月22日，納入統(tǒng)計的發(fā)電集團(tuán)燃煤電廠本月累計發(fā)電量同比增長1.9%，4月前24日發(fā)電量同比下降4.5%。燃煤電廠耗煤量本月累計同比下降0.5%，4月前24日耗煤量同比下降5.2%。中電聯(lián)表示“隨著高溫天氣推升用電需求、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策落地及外部貿(mào)易環(huán)境改善，工業(yè)用電及備煤需求有望邊際回升”。
工業(yè)部門開工率漲跌互現(xiàn)，其中內(nèi)需相關(guān)的鋼鐵、焦化同比低于4月，外需相關(guān)的紡服產(chǎn)業(yè)鏈較4月明顯好轉(zhuǎn)。截至5月第四周，全國247家高爐開工率（期末值，下同）同比增長2.2pct（4月同比3.7pct）；焦化企業(yè)開工率同比增長1.6pct（4月同比8.8pct）。苯乙烯開工率同比回升1.9pct（4月同比1.7pct）；滌綸長絲江浙織機(jī)開工率環(huán)比回升7.2pct，同比回落7.2pct（4月同比-17.3pct）；山東地?zé)掗_工率同比回落5.5pct（4月同比-7.1pct）；PVC開工率同比增長1.4pct（4月同比1.8pct）。汽車半鋼胎開工率同比回落2.4pct（4月同比2.9pct），全鋼胎開工率同比回升3.9pct（4月同比-1.0pct）。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)（若未特別注明，報告數(shù)據(jù)均來自Wind）：截至5月第四周，全國247家高爐開工率（期末值，下同）83.9%，環(huán)比、同比分別錄得-0.5、2.2pct。焦化企業(yè)開工率錄得67.2%，環(huán)比、同比分別為-0.01、1.6pct。全國苯乙烯開工率錄得72.0%，環(huán)比、同比為4.1、1.9pct。滌綸長絲江浙織機(jī)開工率錄得62.3%，環(huán)比、同比分別錄得7.2、-7.2pct（4月環(huán)比-8.5pct）。山東地?zé)掗_工率錄得49.4%，環(huán)比、同比分別回落2.8、5.5pct。PVC開工率錄得78.2%，環(huán)比、同比分別錄得-0.4、1.4pct。5月前四周汽車半鋼胎開工率（周度）分別錄得58.4%、78.3%、78.2%、78.3%，4月最后一周讀數(shù)78.1%；全鋼胎開工率分別錄得44.8%、65.1%、65.0%、64.8%，4月最后一周讀數(shù)62.5%。
建筑資金到位率和4月末相比變化不大。石油瀝青開工率上旬一度回升明顯，下旬再度轉(zhuǎn)弱。截至5月27日，全國工地資金到位率58.9%，相較4月末環(huán)比回升0.07pct，非房建、房建項目資金到位率環(huán)比分別增長0.02、0.26pct。代表實物工作量的指標(biāo)同比延續(xù)回落，截至5月23日，全國水泥發(fā)運(yùn)率錄得40.5%，相較去年同期回落0.2pct，4月最后一周同比-0.1pct。截至5月28日，全國石油瀝青開工率錄得27.7%，低于5月第二第三周的34.4%、30.8%，相較去年同期回落1.0pct（4月底為同比增長4.7pct）。
據(jù)同花順數(shù)據(jù)：截至5月27日，樣本建筑工地資金到位率為58.87%，月環(huán)比上升0.07個百分點。其中，非房建項目資金到位率為60.48%，月環(huán)比上升0.02個百分點；房建項目資金到位率為50.80%，月環(huán)比上升0.2個百分點。就周度數(shù)據(jù)而言，“本期資金到位率連續(xù)兩周下降，下降的項目為非房建類，房建項目持穩(wěn)。細(xì)分看，市政類項目資金到位狀況同比走弱，高速、橋梁等項目資金到位有推進(jìn)。臨近年中，部分項目陸續(xù)進(jìn)入催收回款階段”。
截至5月23日，全國水泥發(fā)運(yùn)率錄得40.5%，月環(huán)比回升0.1pct，月同比回落0.2pct，4月最后一周同比錄得-0.1pct。截至5月28日，全國石油瀝青開工率（周度）分別錄得28.8%、34.4%、30.8%、27.7%，月環(huán)比回落0.6pct，月同比回落1.0pct，4月最后一周同比4.7pct。
居民生活半徑與商業(yè)半徑略有放緩。5月十大城市地鐵客運(yùn)量均值6151萬人次，相較去年同比回升0.8%（前月同比3.3%）；國內(nèi)執(zhí)行航班（不含港澳臺）日均值12922架次，相較去年同比增長3.2%（4月同比3.6%）；國際航班日均值較去年同比17.7%（4月同比22.5%）。
截至5月31日，全國十大城市地鐵客運(yùn)量日均值6151萬人次，相較去年同期回升0.8%，環(huán)比回落4.6%。除四大一線城市外，南京、重慶、蘇州、成都地鐵客運(yùn)量均值環(huán)比區(qū)間-4.2%~-1.5%。地鐵客運(yùn)量為居民生活半徑與社交距離的影子指標(biāo)，居民生活半徑變化會影響消費(fèi)和服務(wù)業(yè)。
截至5月31日，國內(nèi)執(zhí)行航班日均值錄得12922架次，環(huán)比、同比分別錄得0.9%、3.2%。5月國際航班日均值錄得1740架次，環(huán)比、同比分別錄得-0.8%、17.7%。歷史上航班指標(biāo)與服務(wù)業(yè)活動預(yù)期指數(shù)存在相關(guān)性。
地產(chǎn)銷售4月同比回落幅度較大，5月降幅收窄。5月全國30大中城市日均成交面積25.4萬方，相較去年同期回落4.1%（今年4月同比-12.1%，3月同比2.5%）。其中一、二、三線城市同比分別錄得20.5%、-18.5%、3.9%。二手房成交熱度延續(xù)，據(jù)廣發(fā)地產(chǎn)組測算，5月前29日84城二手房中介認(rèn)購?fù)?9.2%，核心11城二手房網(wǎng)簽同比增長8.3%。
截至5月31日，全國30大中城市商品房日均成交面積錄得25.4萬方，月度日均值相較去年同期回落4.1%，今年4月同比-12.1%，3月同比2.5%。從周度分布來看，5月1日-10日、11日-20日、21日-31日成交面積均值分別為18.4、25.6、31.4萬方。一、二、三
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