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報(bào)告摘要：
　?。ㄕf(shuō)明：數(shù)據(jù)來(lái)源于wind，如無(wú)特別說(shuō)明，數(shù)據(jù)截至2025.5.23。）股市流動(dòng)性跟蹤
　　一級(jí)市場(chǎng)：上周IPO規(guī)模為26億元，前一周IPO規(guī)模為13億元。
　　二級(jí)市場(chǎng)：上周新發(fā)基金放量，日均換手持續(xù)下滑，A股二級(jí)市場(chǎng)總體呈現(xiàn)資金凈流出。各流動(dòng)性分項(xiàng)：國(guó)內(nèi)基金（股票+混合）新發(fā)行75億元，重要股東凈減持23億元，兩融融資減少55億元，南下資金凈流入175億元，交易費(fèi)用120億元。
　　2025年5月（截至5月23日），南下資金凈流入162.15億元。5月累計(jì)凈買入個(gè)股前五為建設(shè)銀行、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)-W、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)銀行、招商銀行。
　　行業(yè)結(jié)構(gòu)上來(lái)看，恒生一級(jí)行業(yè)凈買入前五名為金融業(yè)、醫(yī)療保健業(yè)、能源業(yè)、電訊業(yè)、公用事業(yè)；恒生二級(jí)行業(yè)凈買入前五名為銀行、藥品及生物科技、電訊、煤炭、石油及天然氣。
　　投資者情緒：上周融資交易占為8.17%，前一周為8.88%；上周日度換手率均值為1.40%，前一周為1.45%；上周機(jī)構(gòu)資金凈流入250億元。
　　限售股解禁：上周限售股解禁231億元，前一周限售股解禁242億元，預(yù)計(jì)本周限售股解禁159億元。
　　全市場(chǎng)流動(dòng)性跟蹤——“量”：貨幣投放及派生
　　基礎(chǔ)貨幣投放：上周央行公開(kāi)市場(chǎng)操作及MLF凈投放12000億元。上周投放逆回購(gòu)9460億元，有4860億元逆回購(gòu)到期，逆回購(gòu)凈投放4600億元；有國(guó)庫(kù)定存投放2400億元，有MLF投放5000億元。
　　信用貨幣派生：2025年4月，M1同比上升1.50%（前一期同比上升1.60%）；M2增速為8.00%（前一期為7.00%）。2025年4月新增社融約為1.16萬(wàn)億元（前一期約5.89萬(wàn)億元），金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款0.28萬(wàn)億元（前一期約3.64萬(wàn)億元）。
　　全市場(chǎng)流動(dòng)性跟蹤——“價(jià)”：資金利率及匯率
　　貨幣市場(chǎng)：上周短端利率下行。SHIBOR隔夜利率下行9BP，DR001下行7bp，DR007下行5bp，本周1年期LPR和MLF保持不變；
　　國(guó)債市場(chǎng)：上周1Y國(guó)債收益率維持震蕩，10Y國(guó)債收益率上行4bp；
　　外匯市場(chǎng)：上周美元兌人民幣匯率下行0.20%至7.19。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)下行壓力超預(yù)期、美國(guó)衰退風(fēng)險(xiǎn)升溫；海外政策及加息節(jié)奏不確定，帶來(lái)全球流動(dòng)性惡化風(fēng)險(xiǎn)；中國(guó)貨幣及財(cái)政政策的出臺(tái)時(shí)間及形式不確定，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度低于預(yù)期；匯率貶值壓力較大掣肘央行貨幣政策；下半年債券發(fā)行規(guī)模提升可能帶來(lái)的流動(dòng)性壓力。