>> 甬興證券-5月國(guó)際貿(mào)易：分化的出口-250609
| 上傳日期： |
2025/6/10 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
甬興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
高明 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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一、貿(mào)易整體狀況：美元計(jì)價(jià)的5月中國(guó)商品出口額當(dāng)月同比4.8%（前值8.1%），進(jìn)口同比-3.4%（前值-0.2%）；1-5月出口額累計(jì)同比6.0%（前值6.4%），進(jìn)口額累計(jì)同比-4.9%（前值-5.2%）。5月貿(mào)易差額達(dá)到1,032.2億美元（前值961.8億美元）。從量?jī)r(jià)分解來(lái)看，4月出口價(jià)格指數(shù)（HS2）為96.7（上年=100），出口數(shù)量指數(shù)為113.0；進(jìn)口價(jià)格指數(shù)為100.8，進(jìn)口數(shù)量指數(shù)為100.0。出口仍然呈現(xiàn)出數(shù)量增長(zhǎng)但價(jià)格下降的狀態(tài)。
二、出口的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：1-5月機(jī)電產(chǎn)品出口額累計(jì)同比8.1%（前值8.3%），占出口額比重為60.0%；高新技術(shù)產(chǎn)品出口額累計(jì)同比6.1%（前值6.4%），占出口額比重為24.1%。從重點(diǎn)產(chǎn)品來(lái)看，1-5月集成電路出口額累計(jì)同比17.5%（前值13.5%），汽車(chē)（包括底盤(pán)）出口額累計(jì)同比5.3%（前值2.8%），自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件出口額累計(jì)同比2.7%（前值4.5%），家用電器出口額累計(jì)同比2.2%（前值5.4%），手機(jī)出口額累計(jì)同比-8.5%（前值-5.0%）。其中，集成電路、汽車(chē)出口仍在加速，但家用電器出口有所降速，手機(jī)出口額降幅擴(kuò)大。
三、出口的區(qū)域結(jié)構(gòu)：1-5月中國(guó)對(duì)美國(guó)的商品出口額累計(jì)同比-9.7%（前值-2.5%），占中國(guó)出口總額比重11.9%。對(duì)東盟出口額累計(jì)同比12.2%（前值11.5%），占比17.8%。對(duì)歐盟出口額累計(jì)同比6.4%（前值4.9%），占比14.7%。對(duì)中國(guó)香港出口額累計(jì)同比9.5%（前值8.9%），占比8.3%。對(duì)日本出口額累計(jì)同比4.4%（前值4.0%），占比4.3%。
對(duì)韓國(guó)出口額累計(jì)同比-1.3%（前值-1.3%），占比4.0%。對(duì)印度出口額累計(jì)同比15.1%（前值15.8%），占比3.6%。對(duì)巴西出口額累計(jì)同比-2.1%（前值-0.5%），占比2.6%。對(duì)俄羅斯出口額累計(jì)同比-6.6%（前值-5.3%），占比1.9%。東盟國(guó)家之中，1-5月中國(guó)對(duì)越南、馬來(lái)西亞、泰國(guó)、印尼、新加坡出口額占比分別為5.2%、2.8%、2.8%、2.3%、2.3%，出口額累計(jì)同比分別為18.8%、5.4%、20.9%、16.8%、-0.3%，其中對(duì)越南、泰國(guó)、印尼的出口增速達(dá)到了兩位數(shù)。
投資建議
綜上所述，我們提示三個(gè)方面：一是從當(dāng)月同比來(lái)看，5月中國(guó)出口增速有所回落但仍實(shí)現(xiàn)了4.8%的增速，1-5月累計(jì)同比6.0%的增速；同時(shí)5月進(jìn)口同比降幅擴(kuò)大，貿(mào)易順差再次回到1000億美元以上。這都有助于二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。二是從重點(diǎn)商品出口額的累計(jì)同比來(lái)看，集成電路、汽車(chē)出口仍在加速，但家用電器出口有所降速，手機(jī)出口額降幅擴(kuò)大。三是從中國(guó)對(duì)主要目的地的商品出口額累計(jì)同比來(lái)看，1-5月對(duì)美國(guó)的出口額進(jìn)一步降速，但對(duì)東盟、歐盟、中國(guó)香港、日本的出口額增速則邊際上升；尤其是對(duì)東盟中的越南、泰國(guó)、印尼的出口額都實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)增長(zhǎng)?？傮w而言，我們認(rèn)為中國(guó)出口當(dāng)前處于分化的狀態(tài)，未來(lái)的出路主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)升級(jí)與出口目的地的進(jìn)一步多元化。
風(fēng)險(xiǎn)提示
?。?）美國(guó)關(guān)稅政策多變的風(fēng)險(xiǎn)；（2）全球需求恢復(fù)不足的風(fēng)險(xiǎn)。
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