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核心觀點(diǎn)
　　策略績效及策略推薦:上一周期（5.27-6.9）低價(jià)增強(qiáng)策略、改良雙低策略、高價(jià)高彈性策略分別錄得1.5%、2.7%、4.7%(同期基準(zhǔn)1.9%）。今年以來,三類策略績效分別為4.5%、16.6%、27.3%（同期基準(zhǔn)5.1%），累計(jì)超額收益率-0.6%、11.5%、22.2%。上個(gè)周期權(quán)益市場(chǎng)回升，萬得全A/中證轉(zhuǎn)債累計(jì)上漲2.2%/1.9%，高價(jià)策略重新占優(yōu)。
　　低價(jià)增強(qiáng)策略最新持倉:仙樂轉(zhuǎn)債（食品飲料，新入)、超聲轉(zhuǎn)債（電子，新入）、奧銳轉(zhuǎn)債（醫(yī)藥生物，新入）、愛迪轉(zhuǎn)債（汽車，新入)、萬凱轉(zhuǎn)債(基礎(chǔ)化工，新入)、紫銀轉(zhuǎn)債、聞泰轉(zhuǎn)債、國投轉(zhuǎn)債、青農(nóng)轉(zhuǎn)債、漱玉轉(zhuǎn)債、綠動(dòng)轉(zhuǎn)債、岱美轉(zhuǎn)債、再22轉(zhuǎn)債、環(huán)旭轉(zhuǎn)債、洋豐轉(zhuǎn)債、益豐轉(zhuǎn)債、旗濱轉(zhuǎn)債、億緯轉(zhuǎn)債、通裕轉(zhuǎn)債、華友轉(zhuǎn)債。
　　低價(jià)增強(qiáng)策略調(diào)倉理由:上個(gè)周期權(quán)益市場(chǎng)修復(fù)回升，萬得全A累計(jì)上漲2.2%，中證轉(zhuǎn)債跟漲1.9%，低價(jià)風(fēng)格表現(xiàn)偏弱（低價(jià)指數(shù)1.5%），低價(jià)增強(qiáng)策略小幅跑輸基準(zhǔn)。調(diào)入調(diào)出方面，本期調(diào)出正股活躍度下滑的凱盛轉(zhuǎn)債、價(jià)格偏高的重銀轉(zhuǎn)債等，并調(diào)入一季度正股業(yè)績穩(wěn)健的仙樂轉(zhuǎn)債、超聲轉(zhuǎn)債.奧銳轉(zhuǎn)債等低價(jià)標(biāo)的，保持行業(yè)分散。
　　改良雙低策略最新持倉:金埔轉(zhuǎn)債（建筑裝飾，新入）、常銀轉(zhuǎn)債（銀行，新入)、萬凱轉(zhuǎn)債、嘉澤轉(zhuǎn)債、友發(fā)轉(zhuǎn)債、齊魯轉(zhuǎn)債、開能轉(zhuǎn)債、廣大轉(zhuǎn)債、道通轉(zhuǎn)債、花園轉(zhuǎn)債。
　　改良雙低策略調(diào)倉理由:上個(gè)周期雙低指數(shù)上漲1.8%，表現(xiàn)稍弱于中證轉(zhuǎn)債，改良雙低策略相對(duì)中證轉(zhuǎn)債超額0.8%。調(diào)入調(diào)出方面，本期調(diào)出強(qiáng)贖的南銀轉(zhuǎn)債和價(jià)格偏高的匯成轉(zhuǎn)債，調(diào)入價(jià)格、溢價(jià)率雙低的常銀轉(zhuǎn)債和大股東減持完畢的金埔轉(zhuǎn)債，在當(dāng)前輪動(dòng)行情下繼續(xù)保持行業(yè)分散，博取上漲機(jī)會(huì)。
　　高價(jià)高彈性策略最新持倉∶洪城轉(zhuǎn)債（環(huán)保，新入）、英搏轉(zhuǎn)債（汽車，新入）、鼎龍轉(zhuǎn)債（電子，新入）、彤程轉(zhuǎn)債（基礎(chǔ)化工，新入）、九典轉(zhuǎn)02(醫(yī)藥生物，新入)、新乳轉(zhuǎn)債（食品飲料，新入）、睿創(chuàng)轉(zhuǎn)債、恒輝轉(zhuǎn)債、永02轉(zhuǎn)債、道通轉(zhuǎn)債。
　　高價(jià)高彈性策略調(diào)倉理由:上個(gè)周期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好階段性回升，高波策略重新占優(yōu)，相對(duì)中證轉(zhuǎn)債超額2.7%。調(diào)入調(diào)出方面，本期調(diào)出溢價(jià)率小幅抬升的景23轉(zhuǎn)債、華懋轉(zhuǎn)債等，調(diào)入環(huán)保、電子等行業(yè)高價(jià)且溢價(jià)率較低標(biāo)的，進(jìn)一步保持行業(yè)配置均衡分散，持續(xù)跟蹤條款進(jìn)度。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1.歷史數(shù)據(jù)不復(fù)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)
　　2.轉(zhuǎn)債市場(chǎng)超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)
　　3.轉(zhuǎn)債正股表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)