>> 國泰海通證券-2025年5月美國物價數(shù)據(jù)點評：美國通脹暫低，降息預期再起-250612
| 上傳日期： |
2025/6/12 |
大?。?/td>
| 968KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
梁中華,王宇晴 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點：
2025年5月美國通脹環(huán)比回落，增速不及預期。5月美國CPI同比2.4%（前值2.3%，市場預期2.4%），核心CPI同比維持在2.8%（市場預期2.9%）。環(huán)比來看，5月CPI環(huán)比0.1%，前值0.2%，略低于市場預期（0.2%）；核心CPI環(huán)比0.1%，前值0.2%，市場預期0.3%。
具體來看，5月除食品通脹環(huán)比有所回升外，能源、核心商品與核心服務(wù)通脹環(huán)比均較4月有所回落。其中，能源是拖累CPI環(huán)比的核心分項。核心商品方面，5月尚未體現(xiàn)出明顯的通脹回升壓力，僅在個別分項通脹漲幅相對明顯，例如家具（窗簾地毯）、汽車零件、玩具、電腦、藥品等。而服裝、新車、酒精飲料等通脹環(huán)比增速均有回落；核心服務(wù)方面，租金、醫(yī)療服務(wù)、交通運輸服務(wù)分項環(huán)比均有所走弱，休閑娛樂服務(wù)、教育和通訊服務(wù)環(huán)比增速有所回升。
關(guān)稅對通脹傳導存在時滯，短期美聯(lián)儲仍難以降息。我們認為，關(guān)稅對通脹的傳導會存在一定時滯。一方面，一季度美國集中的“搶進口”或能為關(guān)稅沖擊提供1-2個月的緩沖；另一方面，在消費前景與關(guān)稅前景不確定性較高的情況下，企業(yè)提價或相對謹慎。但隨著庫存消化，關(guān)稅對核心商品的影響或?qū)㈤_始體現(xiàn)，仍需重點關(guān)注6月通脹數(shù)據(jù)所顯示的關(guān)稅傳導情況。在就業(yè)市場仍維持韌性，通脹前景仍存在較大不確定性的情況下，美聯(lián)儲短期內(nèi)或難以降息。
風險提示：美國關(guān)稅政策超預期，通脹反彈壓力超預期
|
|
