>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報(bào)告-250612
| 上傳日期： |
2025/6/13 |
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| 3553KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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軟商品板塊
白糖
【市場邏輯】
ICE原糖延續(xù)震蕩下行，巴西主產(chǎn)區(qū)氣候有所好轉(zhuǎn)，干燥天氣加速甘蔗收割及壓榨進(jìn)度，據(jù)研究機(jī)構(gòu)調(diào)研預(yù)計(jì)5月下半月食糖產(chǎn)量將同比增加，此外巴西6月首周出口量的大幅增長也對此側(cè)面印證，市場對巴西新榨季豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，國際糖價(jià)持續(xù)承壓。國內(nèi)方面，近期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下調(diào)，隨夏季消費(fèi)旺季的深入，部分貿(mào)易商及下游終端用戶選擇逢低補(bǔ)庫，低價(jià)糖源成交尚可。當(dāng)前期價(jià)受現(xiàn)貨價(jià)格影響仍有一定支撐，但內(nèi)外價(jià)差走擴(kuò)，配額外進(jìn)口利潤打開，后續(xù)進(jìn)口放量壓力持續(xù)壓制期價(jià)，鄭糖期價(jià)重心節(jié)奏當(dāng)前仍然向下，短期大跌后關(guān)注能否暫時(shí)止跌企穩(wěn)。
【交易策略】
巴西主產(chǎn)區(qū)天氣改善，市場預(yù)計(jì)食糖產(chǎn)量將有所提升，國際糖價(jià)承壓拖拽鄭糖走勢。操作上空單建議繼續(xù)持有，賣出虛值看漲期權(quán)繼續(xù)持有，鄭糖主力合約短線支撐位下移至5620-5650，壓力位5770-5800。
紙漿：
【市場邏輯】
針葉漿供應(yīng)端擾動(dòng)仍在，芬林芬寶在5月底對凱米工廠進(jìn)行檢修，旗下的Joutseno工廠6月9日臨時(shí)停產(chǎn)，影響針葉漿發(fā)運(yùn)，但闊葉漿供應(yīng)仍較高，4月全球針葉漿發(fā)運(yùn)量同比明顯下降，闊葉漿則維持高位，中國5月木漿總進(jìn)口量環(huán)比增加，季節(jié)性表現(xiàn)強(qiáng)于去年，同比也再次轉(zhuǎn)增。國內(nèi)市場，白卡紙反彈未持續(xù)同時(shí)幅度較小，文化紙和生活用紙暫時(shí)企穩(wěn)，成品紙需求處于淡季，產(chǎn)能寬松之下，價(jià)格上漲的驅(qū)動(dòng)偏弱。據(jù)悉，因供應(yīng)充足、需求疲軟疊加盤面走弱，進(jìn)口針葉價(jià)格承壓下行，中國買家稱北歐賣家報(bào)價(jià)低至690美元/噸，為達(dá)成5月交易，南美漂闊漿價(jià)格大幅下跌80-90美元/噸至500-510美元/噸。綜合看，近期中美談判繼續(xù)緩和對關(guān)稅的擔(dān)憂，產(chǎn)業(yè)端木漿內(nèi)部供應(yīng)分化，針葉漿產(chǎn)需矛盾較小對價(jià)格有支撐，但闊葉漿發(fā)運(yùn)及中國進(jìn)口量仍偏高的情況下，外加國內(nèi)成品紙價(jià)格低位波動(dòng)，導(dǎo)致紙漿價(jià)格或維持震蕩走勢。
【交易策略】
紙漿內(nèi)部品種供應(yīng)分化，針葉漿供應(yīng)偏低外加關(guān)稅談判帶來的情緒緩和，預(yù)計(jì)支撐短期價(jià)格。2507合約關(guān)注5150-5200元支撐，上方壓力5450-5600元，逢高空配，區(qū)間低位減倉
棉花：
【市場邏輯】
外盤來看，短期聚焦于USDA6月報(bào)告，市場預(yù)期調(diào)整幅度溫和。供應(yīng)端來看，南美以及澳大利亞棉花收獲穩(wěn)步推進(jìn)，產(chǎn)量預(yù)期變化不大，市場聚焦于美棉播種情況，播種進(jìn)度以及優(yōu)良率表現(xiàn)不及去年同期，但是幅度有限，整體分歧有限，消費(fèi)端來看，美棉出口相對穩(wěn)定，貿(mào)易政策干擾仍在，美棉期價(jià)或繼續(xù)低位震蕩走勢。國內(nèi)市場來看，新疆棉生長推進(jìn)順利，未見明顯分歧，中美貿(mào)易談判消息有所消化，期價(jià)進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩。
【交易策略】
中美貿(mào)易談判消息逐步消化，短期期價(jià)震蕩整理。操作上建議關(guān)注逢高做空機(jī)會。棉花09合約支撐區(qū)間12900-13000，壓力區(qū)間關(guān)注13600-13700，期權(quán)方面建議賣出虛值看漲期權(quán)。
生鮮果品板塊
蘋果：
【市場邏輯】
蘋果市場當(dāng)前關(guān)注點(diǎn)主要是兩方面，一是舊季現(xiàn)貨收尾的傳導(dǎo)，二是新季產(chǎn)量預(yù)期變化。舊季來看，低庫存與消費(fèi)淡季的博弈，現(xiàn)貨價(jià)格維持穩(wěn)定，不過其他競爭水果的競爭壓力不容忽視，消費(fèi)淡季抵消了低庫存的支撐，收尾傳導(dǎo)預(yù)期穩(wěn)定偏弱。新季來看，市場關(guān)注點(diǎn)主要是陜西地區(qū)的干旱，坐果期間陜西地區(qū)干旱明顯，同時(shí)部分調(diào)研信息反饋產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)預(yù)期較高，為市場帶來支撐，近期隨著產(chǎn)區(qū)坐果落定以及套袋進(jìn)入中期，初步減產(chǎn)預(yù)估逐步明朗，整體幅度低于預(yù)期。整體來看，天氣擾動(dòng)最強(qiáng)時(shí)期，價(jià)格未明顯上漲，現(xiàn)在時(shí)間段，是天氣利多逐步轉(zhuǎn)弱的階段，整體利多情緒有所收斂，對期價(jià)判斷轉(zhuǎn)為震蕩整理。
【交易策略】
減產(chǎn)邏輯部分證偽，短期期價(jià)或震蕩整理。操作上建議等待做空機(jī)會。蘋果10合約支撐區(qū)間7300-7350，壓力區(qū)間7800-7850。期權(quán)方面建議賣出虛值看漲期權(quán)。
紅棗：
【市場邏輯】
周四，紅棗期價(jià)連續(xù)反彈后弱勢震蕩調(diào)整，近期紅棗現(xiàn)貨價(jià)格經(jīng)歷連續(xù)下跌后止跌反彈，近期農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)延續(xù)跌勢，紅棗期價(jià)連續(xù)下跌后震蕩，紅棗9月期價(jià)破位后跌幅擴(kuò)大，期貨對現(xiàn)貨倉單升水收窄。紅棗現(xiàn)貨庫存去化速度偏慢，整體現(xiàn)貨余量仍然不低，6月份消費(fèi)繼續(xù)處于季節(jié)性淡季，新季水果陸續(xù)上市，對紅棗消費(fèi)形成較強(qiáng)替代?，F(xiàn)貨市場:紅棗到貨特級價(jià)格參考10.30-11.20元/公斤，一級參考10.30-10.50元/公斤，二級參考9.60-10.00元/公斤，價(jià)格整體震蕩小幅回落，市場貿(mào)易環(huán)節(jié)收購較為謹(jǐn)慎，標(biāo)準(zhǔn)品折合盤面約8650元/噸左右，環(huán)比上周漲50元/噸。注冊倉單8283手，周環(huán)比降221手，同比低5533手。09合約期價(jià)當(dāng)前對現(xiàn)貨回到平水附近，關(guān)注7月份坐果期產(chǎn)地天氣情況。
【交易策略】謹(jǐn)慎投資者持有空9多1，期權(quán)當(dāng)前波動(dòng)率反彈，前期賣出寬跨市價(jià)差組合離場，09合約低位參考區(qū)間8900-9100點(diǎn)，高位參考區(qū)間9800-10000點(diǎn)
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