>> 方正中期期貨-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈日度策略報(bào)告-250612
| 上傳日期： |
2025/6/13 |
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來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
俞楊烽 |
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【聚酯原料】
【行情復(fù)盤(pán)】
期貨市場(chǎng)：周四，原油強(qiáng)勢(shì)上漲，聚酯原料價(jià)格先揚(yáng)后抑，價(jià)格表現(xiàn)弱勢(shì)。PX2509收于6536元/噸，+0.12%；PTA2509收于4620元/噸，+0.00%；EG2509收于4234元/噸，-1.19%。
現(xiàn)貨市場(chǎng)：據(jù)華瑞數(shù)據(jù)：（1）PX價(jià)格反彈，一單7月亞洲現(xiàn)貨在822.5成交。尾盤(pán)實(shí)貨7月在833有賣(mài)盤(pán)，8月在815/818商談，7/8換月在+4/+16商談。今日估價(jià)在818美元/噸，上漲6美元。（2）PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)商談氛圍一般，現(xiàn)貨基差變動(dòng)不大，下周主港在09+215~220附近商談，6月底主港在09+210附近商談。（3）乙二醇內(nèi)盤(pán)弱勢(shì)下行，市場(chǎng)商談一般?，F(xiàn)貨基差在09合約升水82-92元/噸附近，商談4324-4334元/噸。7月下期貨基差在09合約升水80-83元/噸附近，商談4322-4325元/噸。
【重要資訊】
?。?）美國(guó)國(guó)務(wù)院：由于地區(qū)局勢(shì)緊張，已下令在伊拉克的非緊急美國(guó)政府人員撤離。地緣風(fēng)險(xiǎn)增加，油價(jià)上漲。
?。?）PX：供應(yīng)環(huán)比回升。截止6月6日開(kāi)工87%，環(huán)比+4.9個(gè)百分點(diǎn)。裝置動(dòng)態(tài)：?；瘓F(tuán)80萬(wàn)噸6月11日停車(chē)，另一條80萬(wàn)噸預(yù)計(jì)6月下停車(chē)檢修，時(shí)長(zhǎng)2個(gè)月；青島麗東6月上提負(fù)至九成，中海油惠州6月初重啟，金陵石化6月中有降負(fù)計(jì)劃，天津石化70萬(wàn)噸檢修推遲至9月執(zhí)行，東營(yíng)威聯(lián)檢修推遲至7月。
（3）PTA：裝置陸續(xù)重啟，疊加有新裝置投產(chǎn)，供應(yīng)回升。截止6月12日，PTA負(fù)荷82.6%，環(huán)比+2.9個(gè)百分點(diǎn)。裝置動(dòng)態(tài)：臺(tái)化興業(yè)120萬(wàn)噸6月10日附近停車(chē)，嘉興石化150萬(wàn)噸6月8日停車(chē)10天，獨(dú)山能源300萬(wàn)噸6月6日重啟。新裝置虹港石化250萬(wàn)噸6月8日附近投產(chǎn)。下游聚酯負(fù)荷回落至91.7%，終端訂單不及預(yù)期且聚酯利潤(rùn)不佳疊加逐步進(jìn)入高溫淡季，聚酯負(fù)荷預(yù)計(jì)繼續(xù)震蕩回落。
（4）乙二醇：油制裝置檢修集中，合成氣裝置開(kāi)工將回升，整體開(kāi)工將延續(xù)低位震蕩。截止6月12日負(fù)荷66.26%，環(huán)比+6.24個(gè)百分點(diǎn)。裝置方面：油制乙二醇裝置中：天津石化6月上重啟；恒力石化已經(jīng)重啟90萬(wàn)噸，另90萬(wàn)噸預(yù)計(jì)本周末重啟；三江石化15萬(wàn)噸5月21日臨停預(yù)計(jì)兩個(gè)月，另一套100萬(wàn)噸降負(fù)運(yùn)行；衛(wèi)星石化90萬(wàn)噸6月初停車(chē)2個(gè)月以上，浙石化二期1#裝置計(jì)劃6月底停車(chē)一個(gè)月；合成氣制乙二醇裝置將陸續(xù)重啟，同時(shí)新裝置正達(dá)凱60萬(wàn)噸5月產(chǎn)出并符合提升至9成附近。截止6月9日當(dāng)周華東港口庫(kù)存63.4萬(wàn)噸，環(huán)比+1.3萬(wàn)噸，船貨到港增多導(dǎo)致港口庫(kù)存窄幅回升。
【市場(chǎng)邏輯】
PX延續(xù)去庫(kù)對(duì)價(jià)格有支撐，但終端需求趨弱對(duì)價(jià)格形成拖累，原油走強(qiáng)對(duì)價(jià)格形成成本支撐；PTA供應(yīng)逐步回升而下游將進(jìn)入淡季，供需面承壓；乙二醇供應(yīng)偏緊對(duì)價(jià)格有支撐，需求存轉(zhuǎn)弱預(yù)期對(duì)價(jià)格形成壓制，而成本支撐增強(qiáng)使得價(jià)格或止跌反彈。
【交易策略】
供需趨弱對(duì)價(jià)格形成壓制，但中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和及原油走強(qiáng)對(duì)價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)聚酯原料跌勢(shì)放緩并或有反彈。PX建議空單逐步止盈離場(chǎng)，支撐位6400-6450，壓力位6900-7000；PTA建議空單逐步止盈離場(chǎng)，支撐位4450-4500，壓力位4900-4950。乙二醇建議空單逐步止盈離場(chǎng)，支撐位4100-4200，壓力位4500-4600。期權(quán)，買(mǎi)虛值看漲期權(quán)對(duì)沖期貨空頭風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)注，裝置動(dòng)態(tài)和成本走勢(shì)。
【聚酯產(chǎn)品】
【行情復(fù)盤(pán)】
期貨市場(chǎng)：周四，聚酯產(chǎn)品跟隨成本先揚(yáng)后抑，價(jià)格弱勢(shì)震蕩。PF2507收于6362元/噸，-0.81%；PR2509收于5808元/噸，+0.10%。
現(xiàn)貨市場(chǎng)：據(jù)華瑞數(shù)據(jù)：1.4D直紡滌短纖6570（+0）元/噸，產(chǎn)銷(xiāo)75%（+6），產(chǎn)銷(xiāo)一般。華東水瓶片現(xiàn)貨價(jià)5938（+25）元/噸，市場(chǎng)成交氣氛尚可，個(gè)別瓶片大廠小幅放量成交。6-8月訂單多成交在5840-5970元/噸出廠不等。
【重要資訊】
?。?）短纖：截至6月6日，開(kāi)工率92.1%（-1.1%），短纖處于虧損狀態(tài)，同時(shí)隨著高溫淡季臨近，開(kāi)工震蕩回落。裝置動(dòng)態(tài)：蘇州某廠6月6日減產(chǎn)110噸/天重啟待定，福建金綸25萬(wàn)噸裝置5月19日起停車(chē)20天。工廠庫(kù)存13.0天（+0.2天），產(chǎn)銷(xiāo)整體表現(xiàn)一般，庫(kù)存暫時(shí)持穩(wěn)，庫(kù)存壓力適中。滌紗開(kāi)機(jī)率為68.5%（-0.5%），開(kāi)工并維持偏低水平。純滌紗成品庫(kù)存26.7天（+0.8天），終端訂單表現(xiàn)不及預(yù)期導(dǎo)致需求一般，庫(kù)存繼續(xù)窄幅回升。原料庫(kù)存13.5天（-0.2天），謹(jǐn)慎剛需備貨，維持在兩周附近。
（2）瓶片：截止6月6日，開(kāi)工89.4%，環(huán)比-2.3個(gè)百分點(diǎn)，生產(chǎn)持續(xù)處于深度虧損，負(fù)荷震蕩回落。裝置動(dòng)態(tài)：江陰某60萬(wàn)噸裝置6月6日因故臨停，6月9日已重啟；華潤(rùn)30萬(wàn)噸6月初轉(zhuǎn)產(chǎn)，三房巷新裝置75萬(wàn)噸5月初投產(chǎn)，20萬(wàn)噸5月下停車(chē)重啟未定。需求方面，下游需求一般。
【市場(chǎng)邏輯】
短纖在高成本和弱需求夾擊下加工費(fèi)持續(xù)走弱并虧損，負(fù)荷震蕩下行對(duì)價(jià)格形成一定支撐，絕對(duì)價(jià)格仍受成本引導(dǎo)；瓶片深度虧損倒逼開(kāi)工回落，而下游雖然處于旺季但是對(duì)瓶片需求已經(jīng)前置，導(dǎo)致供需面對(duì)價(jià)格支撐不足，行情主要跟隨成本震蕩。
【交易策略】
加工費(fèi)低位使得聚酯產(chǎn)品抗跌能力增強(qiáng)，但絕對(duì)價(jià)格仍受成本和宏觀引導(dǎo)，預(yù)計(jì)行情跌勢(shì)放緩并或有反彈。短纖建議空單逐步止盈，支撐位6000-6100
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