>> 華泰期貨-新能源及有色金屬周報：基本面未改善，盤面反彈后套保壓力較大-250615
| 上傳日期： |
2025/6/15 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,王育武 |
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核心觀點
現(xiàn)貨市場
價格方面：碳酸鋰期貨本周經(jīng)歷上漲行情，主力合約2507本周五收于59940元/噸，本周跌幅為0.83%，持倉量為147432手。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，周五電池級現(xiàn)貨均價6.08萬元/噸，較前一周上漲1.27%，工業(yè)級現(xiàn)貨均價5.98萬元/噸，較上周上漲1.27%，目前期貨貼水電碳710元/噸?，F(xiàn)貨市場新貨流通較少，主因鹽廠捂盤惜售，價格難以達(dá)到出貨預(yù)期。截至本周五，主力合約2505持倉為147432手，較前一交易日減少15450手，所有合約總持倉597958手，較前一交易日減少19170手。截至本周五，碳酸鋰當(dāng)日倉單32118手，較前日減少265手。
供應(yīng)端：據(jù)SMM統(tǒng)計，周度產(chǎn)量小幅增長，周度總產(chǎn)量1.81萬噸，環(huán)比增加656噸，其中輝石產(chǎn)碳酸鋰8708噸，環(huán)比增加429噸，云母產(chǎn)碳酸鋰4822噸，環(huán)比增加190噸，鹽湖產(chǎn)碳酸鋰2977噸，環(huán)比增加60噸，回收產(chǎn)碳酸鋰1620噸。本周碳酸鋰產(chǎn)量預(yù)計小幅上漲，代工企業(yè)互有增減，青海地區(qū)產(chǎn)量增長，四川某大廠爬產(chǎn)，多數(shù)在產(chǎn)企業(yè)維持開工。碳酸鋰行業(yè)總庫存維持高位，廠家產(chǎn)量增長，庫存維持增長趨勢；下游維持剛需采購，庫存維持安全周期；期貨倉單量減至3.28萬噸，期貨交倉停滯。
消費端：據(jù)百川數(shù)據(jù)，磷酸鐵鋰產(chǎn)量環(huán)比增加0.92%，三元材料環(huán)比增加0.30%。鈷酸鋰環(huán)比降低0.50%，錳酸鋰環(huán)比降低0.67%。正極材料端產(chǎn)量難有增量。下游采購維持長協(xié)及客供補(bǔ)貨，散單剛需補(bǔ)貨。消費及小動力市場需求良好，帶動三元材料需求增長，中美談判利好儲能需求預(yù)期，部分磷酸鐵鋰企業(yè)訂單回暖，但動力市場暫無增量。
成本端：鋰礦價格延續(xù)下行，市場有消息稱600美元/噸精礦成交，貿(mào)易報價多報至610美元/噸。資源端尚無減停信號。周內(nèi)期貨反彈高位存套保機(jī)會。
從庫存端來看：根據(jù)SMM最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，現(xiàn)貨庫存為13.35萬噸，其中冶煉廠庫存為5.77萬噸，下游庫存為4.07萬噸，其他庫存為3.52萬噸。較上周增加1117噸。碳酸鋰行業(yè)總庫存維持高位，廠家散單出貨放緩，庫存小幅增長，部分企業(yè)月內(nèi)存出貨意愿；下游多維持安全庫存周期，整體回歸安全庫存周期；期貨倉單量減至3.35萬噸。
從利潤看：鋰礦價格近期回漲，但多跟碳酸鋰走勢，漲幅有限。資源端尚無減停信號。周內(nèi)期貨反彈高位存套保機(jī)會，部分廠家積極套保。外采鋰礦企業(yè)陳本維持。鹽湖提鋰維持盈利?；厥樟蠌S家采購黑粉困難，多虧損經(jīng)營。代工企業(yè)代工費內(nèi)卷，部分訂單代工費壓價至2萬元/噸。外采企業(yè)多需配合套保經(jīng)營。
本周碳酸鋰期貨受宏觀影響小幅拉漲，期貨主力合約即將換月，波動較大，現(xiàn)貨價格跟漲。期貨高位鹽廠套保積極，部分廠家散單出貨，電碳報價在貼水300至升水300區(qū)間。期現(xiàn)商電碳報價維持升水，基差呈走弱趨勢，周內(nèi)出貨困難，少數(shù)貿(mào)易平水甩貨。下游散單采購仍維持剛需補(bǔ)貨，多后點價結(jié)算。
氫氧化鋰：本周氫氧化鋰產(chǎn)量5050噸，較上周產(chǎn)量環(huán)比降低1.37%。本周氫氧化鋰開工低位平穩(wěn)，頭部企業(yè)依托原料自給優(yōu)勢和長協(xié)訂單保障，維持穩(wěn)定生產(chǎn)。成本與售價倒掛的局面仍未改善，加之下游采購以長協(xié)和客供模式為主、零散訂單需求不斷縮減，中小型生產(chǎn)商普遍面臨減產(chǎn)甚至停產(chǎn)壓力。目前市場需求端缺乏實質(zhì)性支撐，整體交易活躍度低迷。行業(yè)整體產(chǎn)能利用率維持低位運行，高成本生產(chǎn)線在短期內(nèi)難以實現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。
成本方面：本周原料端各品位鋰輝石再次回落。其中，進(jìn)口鋰輝石原礦（2-2.5%）價格在為410-620元/噸度，非洲5.0%品位鋰輝石價格為370-420美元/噸，澳洲6.0%品位鋰輝石到岸價達(dá)610-640美元/噸。本周鋰礦市場價格小幅上漲，幅度有限。當(dāng)前氫氧化鋰價格持續(xù)下跌已導(dǎo)致外購鋰礦的冶煉企業(yè)普遍陷入虧損，具備自有礦源企業(yè)也面臨利潤空間萎縮的困境，市場價格現(xiàn)已跌至部分一體化企業(yè)的生產(chǎn)成本線附近，鋰鹽行業(yè)成本壓力持續(xù)。
鈷：供應(yīng)方面，本周國內(nèi)硫酸鈷產(chǎn)量預(yù)計1080金屬噸，較上周產(chǎn)量減少，開工率同步下行。近期鈷鹽原料端鈷中間品價格偏穩(wěn)，廠家成本壓力依然存在，疊加市場需求低迷，部分廠家開工力度減弱，前期停產(chǎn)廠家暫無復(fù)產(chǎn)預(yù)期。整體來看，市場供應(yīng)量有所減少。本周國內(nèi)四氧化三鈷產(chǎn)量預(yù)計2430噸，較上周產(chǎn)量持穩(wěn)，開工率同步不變。目前四鈷市場基本面未有明顯波動，大部分廠家維持正常生產(chǎn)，前期停產(chǎn)廠家暫無明確復(fù)產(chǎn)預(yù)期。整體來看，市場供給量充足。。
消費方面，近期下游電動工具、機(jī)器人等應(yīng)用領(lǐng)域需求表現(xiàn)良好，帶動消費類及小動力類三元材料需求增長，而大動力市場則整體缺乏新增需求的拉動。當(dāng)前數(shù)碼3C訂單需求相對穩(wěn)定，主要執(zhí)行已有訂單合同，下游采購氣氛一般，實單交投氛圍平淡。目前下游鈷酸鋰企業(yè)多數(shù)保持穩(wěn)定生產(chǎn)，部分存減產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計6月份鈷酸鋰排產(chǎn)小幅下降。
成本方面，據(jù)百川消息，本周硫酸鈷生產(chǎn)成本震蕩調(diào)整。國內(nèi)鈷中間品價格持穩(wěn)運行，截至目前鈷中間品市場報價為11.5-12.2美元/磅，均價為11.85美元/磅，較上周價格不變，國內(nèi)生產(chǎn)成本承壓。本周四氧化三鈷成本震蕩整理。國際市場報價小幅調(diào)整，截至目前標(biāo)
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