>> 東海證券-非銀金融行業(yè)周報(bào)：險(xiǎn)企2026起全面實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，關(guān)注陸家嘴論壇帶來(lái)的政策預(yù)期-250616
| 上傳日期： |
2025/6/17 |
大小： |
666KB |
| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
東海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
超配 |
作者： |
陶圣禹 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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投資要點(diǎn)：
行情回顧：上周非銀指數(shù)上漲1.2%，相較滬深300超漲0.9pp，其中券商與保險(xiǎn)指數(shù)呈現(xiàn)同步上漲態(tài)勢(shì)，分別為0.8%和2.1%，保險(xiǎn)指數(shù)超額明顯。市場(chǎng)數(shù)據(jù)方面，上周市場(chǎng)股基日均成交額16510億元，環(huán)比上一周增長(zhǎng)16%；兩融余額1.82萬(wàn)億元，環(huán)比上一周小幅增長(zhǎng)0.4%；股票質(zhì)押市值2.67萬(wàn)億元，環(huán)比上一周小幅降低0.4%。
券商：在港上市企業(yè)有望加速回歸，關(guān)注陸家嘴論壇政策發(fā)布帶來(lái)的情緒催化預(yù)期。1）中辦、國(guó)辦于6月10日發(fā)布《關(guān)于深入推進(jìn)深圳綜合改革試點(diǎn)深化改革創(chuàng)新擴(kuò)大開(kāi)放的意見(jiàn)》，首次提及“允許在香港聯(lián)合交易所上市的粵港澳大灣區(qū)企業(yè)，按照政策規(guī)定在深圳證券交易所上市”，我們認(rèn)為一方面有利于促進(jìn)粵港澳大灣區(qū)金融協(xié)同，打通兩地制度完善的渠道，使監(jiān)管規(guī)則更為成熟；另一方面也有利于吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)回歸A股，同時(shí)吸引國(guó)際資本投資內(nèi)地企業(yè)，完善資本市場(chǎng)行業(yè)體系與投資者結(jié)構(gòu)，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。2）6月18日將舉行2025陸家嘴論壇，期間中央監(jiān)管部門將發(fā)布若干重大金融政策，我們預(yù)計(jì)在夯實(shí)嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管的基礎(chǔ)上，更多活躍資本市場(chǎng)的政策有望發(fā)布，通過(guò)對(duì)金融“五篇大文章”的進(jìn)一步政策支持與資源傾斜，實(shí)現(xiàn)提升上市公司質(zhì)量、市場(chǎng)活躍度和投資者回報(bào)的目標(biāo)，也助推上海國(guó)際金融中心的建設(shè)進(jìn)程持續(xù)深化。
保險(xiǎn)：非上市險(xiǎn)企2026年全面實(shí)行新保險(xiǎn)合同會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，長(zhǎng)期資金入市節(jié)奏持續(xù)加速。1）財(cái)政部和金融監(jiān)管總局于6月12日聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步貫徹落實(shí)新保險(xiǎn)合同會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的通知》，明確所有非上市險(xiǎn)企應(yīng)當(dāng)自2026年1月1日起執(zhí)行新保險(xiǎn)合同會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，確有困難需暫緩執(zhí)行的需向監(jiān)管提交書面材料并說(shuō)明原因。此外，通知明確非上市企業(yè)在保險(xiǎn)合同分組和確認(rèn)、計(jì)量、列報(bào)以及銜接規(guī)定等方面可選擇采用的簡(jiǎn)化處理規(guī)定，并對(duì)選擇采用及變更簡(jiǎn)化處理的相關(guān)要求作出了具體規(guī)定。通知是在總結(jié)大型上市險(xiǎn)企之前實(shí)施經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，針對(duì)中小險(xiǎn)企的實(shí)際困難作出的細(xì)化實(shí)施安排和簡(jiǎn)化處理規(guī)定，既為相關(guān)企業(yè)如期執(zhí)行新保險(xiǎn)合同會(huì)計(jì)準(zhǔn)則提供了便利和支持、降低了實(shí)施的成本和復(fù)雜性，也為少數(shù)面臨特殊困難的企業(yè)提供了更充足的準(zhǔn)備時(shí)間，有利于有序推動(dòng)新保險(xiǎn)合同會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施，有效發(fā)揮會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)促進(jìn)保險(xiǎn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的積極作用；2）新華保險(xiǎn)于6月12日公告稱擬出資不超過(guò)150億元認(rèn)購(gòu)鴻鵠志遠(yuǎn)三期基金，基金成立規(guī)模225億元（其中由新華保險(xiǎn)和中國(guó)人壽各認(rèn)購(gòu)一般份額），基金主要投資中證A500指數(shù)成分股中符合條件的大型上市公司A+H股。標(biāo)的公司應(yīng)當(dāng)公司治理良好、經(jīng)營(yíng)運(yùn)作穩(wěn)健、股息相對(duì)穩(wěn)定、股票流動(dòng)性相對(duì)較好，與保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資需求相適應(yīng)。我們認(rèn)為長(zhǎng)期資金入市符合監(jiān)管導(dǎo)向，2025陸家嘴論壇相關(guān)政策發(fā)布有望進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)活躍度，險(xiǎn)企資產(chǎn)端β屬性持續(xù)激活。
投資建議：1）券商：資本市場(chǎng)新“國(guó)九條”頂層設(shè)計(jì)指引明確了培育一流投資銀行的有效性和方向性，活躍資本市場(chǎng)的長(zhǎng)邏輯不變，建議把握并購(gòu)重組、高“含財(cái)率”和ROE提升三條邏輯主線，個(gè)股建議關(guān)注資本實(shí)力雄厚且業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的大型券商配置機(jī)遇；2）保險(xiǎn)：新“國(guó)十條”聚焦強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)框架下的高質(zhì)量發(fā)展，并以政策支持優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)、提升渠道價(jià)值，建議關(guān)注具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的大型綜合險(xiǎn)企。
風(fēng)險(xiǎn)提示：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)券商業(yè)績(jī)與估值的壓制、長(zhǎng)端利率超預(yù)期下行與權(quán)益市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，監(jiān)管政策調(diào)整導(dǎo)致業(yè)務(wù)發(fā)展策略落地不到位。
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