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白酒趨勢(shì)1：24H2以來(lái)酒企普遍降速，當(dāng)前白酒仍待筑底拐點(diǎn)
　　復(fù)盤(pán)歷年白酒收入利潤(rùn)表現(xiàn)，24年歸母凈利潤(rùn)增速已回落至7.56%，為2015年以來(lái)最低點(diǎn)；24Q4行業(yè)歸母凈利潤(rùn)增速為2016年以來(lái)首次出現(xiàn)單季度負(fù)增長(zhǎng)。25Q1行業(yè)收入利潤(rùn)表現(xiàn)企穩(wěn)，收入利潤(rùn)增速環(huán)比24Q4有所改善，但預(yù)計(jì)受“禁酒令”等影響，當(dāng)前白酒仍待筑底拐點(diǎn)。
　　近日，公務(wù)接待新政策出臺(tái)，對(duì)于“禁酒令”的討論受到廣泛關(guān)注，我們整理相關(guān)信息如下：
　　1）5月18日，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)了修訂后的《黨政機(jī)關(guān)厲行節(jié)約反對(duì)浪費(fèi)條例》，并發(fā)出通知，要求各地區(qū)各部門(mén)認(rèn)真遵照?qǐng)?zhí)行。其中第四章關(guān)于公務(wù)接待明確，接待單位應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照標(biāo)準(zhǔn)安排接待對(duì)象的住宿用房，協(xié)助安排用餐、用車的按照標(biāo)準(zhǔn)收取伙食費(fèi)、交通費(fèi)。工作餐不得提供高檔菜肴，不得提供香煙，不上酒。
　　2）據(jù)官方網(wǎng)站報(bào)道，根據(jù)黨中央關(guān)于巡視工作的統(tǒng)一部署，截至4月16日，二十屆中央第五輪巡視完成進(jìn)駐工作。中央巡視組將對(duì)15個(gè)省（自治區(qū)）和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)開(kāi)展常規(guī)巡視。據(jù)悉，各中央巡視組將在被巡視地區(qū)工作2個(gè)半月左右。巡視組受理信訪時(shí)間截止到2025年6月23日。
　　3）5月27日，針對(duì)網(wǎng)傳“河南全省公職人員24小時(shí)禁酒”，河南省紀(jì)委監(jiān)委工作人員表示，沒(méi)有公職人員24小時(shí)禁酒的說(shuō)法，要求是工作日不能飲酒，包括節(jié)假日值班、參加會(huì)議、學(xué)習(xí)培訓(xùn)期間不能飲酒。周末特殊情況、特殊工作人員若有內(nèi)部規(guī)定不能飲酒。網(wǎng)上說(shuō)的“全省公務(wù)員24小時(shí)禁酒”“全天候禁酒”是不準(zhǔn)確的。
　　我們認(rèn)為近期的各項(xiàng)政策對(duì)白酒消費(fèi)或造成階段性影響，且短期對(duì)白酒消費(fèi)的情緒面或構(gòu)成沖擊，因此預(yù)計(jì)此前期待的二季度恢復(fù)或放緩，二季度白酒消費(fèi)或仍承壓，板塊仍在筑底階段。但由于自2016年以來(lái)白酒主要消費(fèi)場(chǎng)景已從政務(wù)消費(fèi)轉(zhuǎn)向商務(wù)消費(fèi)，我們預(yù)計(jì)整體影響幅度或有限。在當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于白酒行業(yè)調(diào)整形成共識(shí)的背景下，位置重于擇時(shí)，建議找尋合適位置對(duì)白酒板塊做中期配置布局，龍頭個(gè)股優(yōu)先。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　食品安全風(fēng)險(xiǎn)：如出現(xiàn)食品安全事件將會(huì)對(duì)品牌形象產(chǎn)生較大影響，從而影響標(biāo)的業(yè)績(jī)。
　　原材料價(jià)格上漲:若部分原材料價(jià)格及包材價(jià)格持續(xù)上漲，并維持在高位，會(huì)對(duì)大眾品板塊內(nèi)各個(gè)標(biāo)的的成本端造成較大壓力,從而影響企業(yè)利潤(rùn)水平和盈利能力。
　　終端需求疲軟：消費(fèi)者消費(fèi)信心和能力下滑導(dǎo)致產(chǎn)品銷售不及預(yù)期，則會(huì)導(dǎo)致需求疲軟，直接影響企業(yè)銷售，從而對(duì)經(jīng)營(yíng)造成較大影響。
　　行業(yè)數(shù)據(jù)存在主觀分類和篩選，存在實(shí)際情況與數(shù)據(jù)結(jié)論不符的風(fēng)險(xiǎn)。