>> 國信證券-食品飲料行業(yè)周報(25年第24周)：高端酒價格延續(xù)壓力，海天味業(yè)港股發(fā)行在即-250616
| 上傳日期： |
2025/6/17 |
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| 1509KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張向偉,楊苑,柴蘇蘇 |
| 行業(yè)名稱： |
食品飲料 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周（2025年6月9日至2025年6月13日）食品飲料板塊下跌4.42%，跑輸上證指數(shù)4.17pct。本周食品飲料板塊漲幅前五分別為ST交昂（29.55%)、青海春天（13.10%)、仙樂健康（12.87%)、西麥?zhǔn)称罚?.49%)和新乳業(yè)（6.37%)。
白酒：高端酒價格延續(xù)壓力，“禁酒令”影響市場短期波動。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，5月全國居民消費價格同比-0.1%，環(huán)比-0.2%；其中酒類價格同比-2.0%，環(huán)比-0.3%，1-5月酒類價格同比-2.0%。我們認為白酒行業(yè)本輪周期調(diào)整時間較上一輪更長，短期政策監(jiān)管和經(jīng)濟活躍度低限制政商務(wù)場景，中長期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和人口結(jié)構(gòu)調(diào)整是需求下降的主因，酒企更加重視多元化場景的培育和消費群體的拓寬，加強品牌文化宣傳、年輕化產(chǎn)品開拓等。本周高端白酒批價延續(xù)壓力，茅五瀘均延續(xù)下跌趨勢。本周白酒指數(shù)下跌5.3%，公務(wù)“禁酒令”影響市場情緒。個股推薦方面，把握三條投資主線：1）抗風(fēng)險能力經(jīng)過多輪周期驗證的板塊龍頭貴州茅臺、山西汾酒、五糧液；2）數(shù)字化工程逐步顯現(xiàn)正反饋、估值超跌修復(fù)的瀘州老窖；3）基地市場仍有份額提升邏輯的今世緣、迎駕貢酒、古井貢酒；也建議關(guān)注渠道風(fēng)險加速釋放的洋河股份、口子窖、酒鬼酒等。
大眾品：海天味業(yè)港股發(fā)行在即，啤酒、飲料進入旺季。啤酒：本周板塊情緒遇冷、估值回落，建議擇機布局alpha型啤酒個股。我們建議緊盯alpha型啤酒個股燕京啤酒、珠江啤酒，在板塊估值回落時積極布局。零食：零食龍頭引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)提效，行業(yè)分化趨勢延續(xù)，繼續(xù)推薦有新品、新渠道突破的個股。繼續(xù)重點推薦具備品類優(yōu)勢、掌握發(fā)展主動權(quán)的衛(wèi)龍美味，推薦供應(yīng)鏈及市場需求響應(yīng)能力領(lǐng)先的鹽津鋪子。調(diào)味品：基礎(chǔ)調(diào)味品龍頭表現(xiàn)韌性，海天味業(yè)預(yù)計6月19日在港交所主板掛牌交易。建議關(guān)注復(fù)調(diào)行業(yè)在餐飲行業(yè)預(yù)期上升后的估值修復(fù)，推薦復(fù)調(diào)板塊龍頭頤海國際以及基礎(chǔ)調(diào)味品板塊龍頭海天味業(yè)。速凍食品：淡季企業(yè)積極研發(fā)新品，需求相對平穩(wěn)。繼續(xù)推薦關(guān)注經(jīng)營穩(wěn)定的餐飲供應(yīng)鏈龍頭安井食品、千味央廚。乳制品：潛在政策催化，需求平穩(wěn)復(fù)蘇，供給加速出清，布局2025年供需改善帶來的向上彈性。板塊性推薦乳制品，重點推薦具備估值安全邊際的龍頭乳企。飲料：迎來旺季檢驗，龍頭目標(biāo)積極預(yù)計景氣延續(xù)。我們推薦持續(xù)加速全國化和平臺化的東鵬飲料，同樣建議關(guān)注今年表現(xiàn)較優(yōu)的包裝水、茶飲龍頭。
投資建議：本周推薦組合為貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、燕京啤酒、衛(wèi)龍美味、頤海國際等。
風(fēng)險提示：需求恢復(fù)較弱；原材料價格大幅上漲；市場競爭加劇。
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