>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報告-250617
| 上傳日期： |
2025/6/18 |
大小： |
3003KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
湯冰華 |
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摘要
螺紋鋼：
【市場邏輯】
短期邏輯轉(zhuǎn)向“伊以”沖突下能源品上漲可能帶來的通脹預期，另外煤炭前期跌幅較大，在原油帶動下止跌，成本端對螺紋有一定利多，短期中東地區(qū)沖突對市場的影響或持續(xù)，不過全球經(jīng)濟偏弱，通脹邏輯存疑。從基本面看，螺紋需求季節(jié)性走弱，但同比降幅低于5月前，產(chǎn)量明顯回落，目前產(chǎn)量同比降幅大于需求，累庫壓力較小，因此螺紋自身基本面矛盾不大，關鍵在板材消費上，熱卷需求延續(xù)同比負增，線性推演熱卷存在繼續(xù)減產(chǎn)壓力，也將拖累鐵水產(chǎn)量下行，從總需求看，5月鋼材直接出口較高且有望維持，間接出口出現(xiàn)分化，伴隨美國進口增速回落及海外制造業(yè)整體走弱，中國搶出口及轉(zhuǎn)口可能走弱，預計出口增速整體回落的趨勢或延續(xù)，鋼材總需求可能仍有下行壓力，只是目前基本面走弱程度不顯著，因此相比過去2個月煤炭快速下行所引發(fā)的下跌，短期在煤炭跌勢放緩后，螺紋可能也轉(zhuǎn)向震蕩，等待黑色系矛盾繼續(xù)累積，大趨勢偏弱。
【交易策略】
能源類成本抬升利多螺紋價格，但鋼材需求弱預期尚未扭轉(zhuǎn)，故對短期反彈高度謹慎。10合約支撐2850-2900元，壓力3050-3100元，接近壓力位偏空配，漲至3050-3100，也可考慮買入2800元看跌期權(quán)，卷螺價差短期看縮。
熱軋卷板：
【市場邏輯】
短期交易的一是“伊以”沖突可能帶來的能源通脹邏輯，但缺乏需求支撐下該邏輯存疑，另外就是煤炭端前期跌幅較大，近期供應有緩解，價格止跌，進而從成本端利好熱卷價格。從基本面看，鋼聯(lián)口徑熱卷表需同比維持3%降幅，產(chǎn)量回落，累庫收窄，庫存同比偏低但降幅繼續(xù)收窄，基本面仍在走弱中，按目前的產(chǎn)量及需求同比增速線性推算，后續(xù)累庫將持續(xù)且同比可能轉(zhuǎn)增，因此熱卷仍有減產(chǎn)壓力，5月全球制造業(yè)PMI繼續(xù)回落，外需承壓，且對美搶出口力度或緩慢走弱，國內(nèi)5月房地產(chǎn)繼續(xù)下行，基建增速小幅回落，消費在政策及商家促銷影響下增速較高。整體看，基本面繼續(xù)走弱，但近期煤炭有所止跌以及原油受戰(zhàn)爭影響走強，對熱卷形成利多，外加鋼材基本面轉(zhuǎn)差程度不夠，還難以帶來黑色系整體的深度負反饋，使得熱卷價格短期偏震蕩運行，不過中期如果未見到能帶來需求改善的因素出現(xiàn)，則向上空間受限。
【交易策略】
能源成本走強對熱卷價格有一定支撐，不過需求仍在下行，故對反彈高度不過于樂觀。操作上，逢高偏空配，短期10合約壓力3160-3200元，支撐2950-3000元。
鐵礦石：
【市場邏輯】
短期在“伊以”沖突影響下，市場交易能源品可能帶來的通脹預期，但需跟蹤事態(tài)進展及需求表現(xiàn)，從基本面看，①中東是中國鋼材主要出口國，占比16%；②伊朗鋼材產(chǎn)量略超3000萬噸，出口量1000萬噸，鐵礦石產(chǎn)量5000-7000萬噸，出口量大概2000萬噸左右，不過中國今年以來進口自伊朗鐵礦石同比下降270萬噸，后期如果霍爾木茲海峽海峽通航受到影響，將影響中國鋼材出口和伊朗鐵礦、鋼材出口，但從量級上看低于俄烏沖突的影響。鐵礦石目前基本面繼續(xù)走弱，但還是一個問題，即走弱程度不夠，發(fā)運上周回升放緩，同比略降，6月剩余兩周關注能否維持偏高發(fā)運；鐵水回落速度較慢，鋼聯(lián)日均產(chǎn)量維持240萬噸以上，目前鋼材基本面走弱不過尚不足以引發(fā)鋼廠主動減產(chǎn)，對鐵礦需求有支撐。不過近期現(xiàn)貨走弱更明顯，普氏指數(shù)逐步接近90美元，基差走弱，對鐵礦盤面支撐減弱，不過考慮到09合約及01合約也接近90美元和85美元，因此仍需關注基本面走差程度，震蕩偏弱看待。
【交易策略】
發(fā)運回升放緩同時鐵水偏高，因此鐵礦石價格雖繼續(xù)承壓偏弱，但短期向下空間可能難以打開。操作上，反彈偏空配，結(jié)合入場價格調(diào)整倉位，09合約上方壓力關注720-740元，短期和中期支撐分別關注680元和640-650元。期權(quán)可考慮賣出09合約執(zhí)行價740-750元看漲期權(quán)
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