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公司成立于1997年，經(jīng)過(guò)20多年創(chuàng)建與發(fā)展，業(yè)務(wù)已覆蓋塑料包裝業(yè)務(wù)、軍工電子業(yè)務(wù)、薄膜電容業(yè)務(wù)等。公司成立之初主營(yíng)電子制造業(yè)配套包裝，服務(wù)富士康等國(guó)際電子制造業(yè)巨頭，迅速成為行業(yè)領(lǐng)先供應(yīng)商，隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司逐步拓展至軍工電子、薄膜電容領(lǐng)域，并將其作為未來(lái)核心發(fā)展方向。
　　公司塑料包裝業(yè)務(wù)24年恢復(fù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.6億元，同比增長(zhǎng)7.1%。產(chǎn)品主要包括主要包括塑料包裝膜、塑料托盤、塑料緩沖材料（主要是EPE緩沖材料）、聚苯乙烯泡沫（EPS）等，在生產(chǎn)、運(yùn)輸、存儲(chǔ)、銷售過(guò)程中起產(chǎn)品保護(hù)（如抗沖擊、防靜電干擾、防潮、抗氧化）、附加值提升、推廣促銷等多重功能。應(yīng)用于3c、家用電器等電子產(chǎn)品領(lǐng)域。
　　海洋裝備建設(shè)進(jìn)入高增長(zhǎng)期，公司有望深度受益。當(dāng)前全球在海洋領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，美海軍計(jì)劃在未來(lái)30年內(nèi)購(gòu)買293艘戰(zhàn)斗艦，國(guó)防投入較過(guò)去幾年翻倍增長(zhǎng)；我國(guó)首次將“深?？萍肌睂懭胝ぷ鲌?bào)告，彰顯深海裝備建設(shè)定力。在競(jìng)爭(zhēng)追趕和國(guó)產(chǎn)替代的雙重驅(qū)動(dòng)力下，未來(lái)我國(guó)海洋裝備建設(shè)有望進(jìn)入高增長(zhǎng)期。子公司中電華瑞深耕艦船電子信息領(lǐng)域，業(yè)務(wù)涵蓋模塊、整機(jī)、系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)。公司資質(zhì)齊全，國(guó)產(chǎn)化水平高，有望深度受益行業(yè)需求擴(kuò)容。
　　薄膜電容業(yè)務(wù)加速拓展，公司有望加速繪制第二增長(zhǎng)曲線。薄膜電容是以有機(jī)塑料薄膜做介質(zhì)，以金屬箔或金屬化薄膜做電極，通過(guò)卷繞方式制成的電容器，主要起儲(chǔ)存電量和電能功能，具備額定電壓高、壽命周期長(zhǎng)、無(wú)極性、自愈性等特點(diǎn)。薄膜電容是大功率快速充放電的最佳解決方案，廣泛應(yīng)用于新能源汽車、光伏、風(fēng)電、軍工、工業(yè)及電力系統(tǒng)。核聚變及電磁裝備電源對(duì)瞬時(shí)充放電要求較高，公司的薄膜電容業(yè)務(wù)能較好適配下游客戶需求。在電磁裝備領(lǐng)域，公司的薄膜電容是電磁發(fā)射儲(chǔ)能系統(tǒng)的核心部件；在核聚變領(lǐng)域，公司薄膜電容產(chǎn)品已經(jīng)切入到可控核聚變相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，助力能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，并間接參與了聚變新能（安徽）有限公司采購(gòu)首套磁體電源項(xiàng)目。
　　新質(zhì)新域牽引，電磁裝備產(chǎn)業(yè)化有望加速。兩會(huì)期間總書記強(qiáng)調(diào)“新興領(lǐng)域戰(zhàn)略能力是國(guó)家戰(zhàn)略體系和能力重要組成部分”，要“打造新質(zhì)生產(chǎn)力和新質(zhì)戰(zhàn)斗力增長(zhǎng)極”。電磁裝備作為新質(zhì)新域重要力量，電磁彈射、電磁軌道炮、電磁推射等裝備或?qū)⒂瓉?lái)產(chǎn)業(yè)化放量期。寧波新容的薄膜電容作為電磁發(fā)射儲(chǔ)能系統(tǒng)的核心部件，是瞬間放電的最佳解決方案。中電華瑞的大功率半導(dǎo)體器件是電磁發(fā)射電控及監(jiān)測(cè)系統(tǒng)的最核心元器件之一。兩家公司深耕領(lǐng)域電磁裝備多年，并占據(jù)較高的市場(chǎng)份額。公司募投擴(kuò)產(chǎn)應(yīng)對(duì)行業(yè)需求擴(kuò)容，形成以中電華瑞為核心的多維布局，未來(lái)有望進(jìn)入發(fā)展快車道。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司實(shí)現(xiàn)25-27年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.48、2.51、3.61億元，對(duì)應(yīng)PE分別為44.5/26.3/18.3倍，考慮到公司在核聚變薄膜電容以及軍品領(lǐng)域稀缺性，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、軍品交付不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、核聚變招標(biāo)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)