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核心觀點(diǎn)：
　　6月18日，2025年陸家嘴論壇開幕，主題為全球經(jīng)濟(jì)變局中的金融開放合作與高質(zhì)量發(fā)展。首日作主題演講的有央行行長(zhǎng)潘功勝、上海市市長(zhǎng)龔正、金融監(jiān)管總局局長(zhǎng)李云澤、證監(jiān)會(huì)主席吳清、央行副行長(zhǎng)、外匯局局長(zhǎng)朱鶴新。吳清主席發(fā)表《充分發(fā)揮多層次資本市場(chǎng)樞紐功能推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展》，聚焦提升資本市場(chǎng)的包容性和適應(yīng)性，統(tǒng)籌推進(jìn)投融資改革，全面支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。
　　資本市場(chǎng)服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力大有可為，促進(jìn)科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和資本市場(chǎng)發(fā)展的良性循環(huán)是改革創(chuàng)新的重要主線，也是資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。（1）設(shè)立科創(chuàng)成長(zhǎng)層，支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市，制度優(yōu)化有望推動(dòng)IPO擴(kuò)容。據(jù)wind，截止6月18日，共有37家醫(yī)藥科技企業(yè)申請(qǐng)以“科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)五”上市，但其中16家IPO審核自2023年以來(lái)被實(shí)質(zhì)性暫停。監(jiān)管明確提及“擴(kuò)大第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍，支持人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等更多前沿科技領(lǐng)域”，未來(lái)有望更多行業(yè)的參考科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)五的企業(yè)募資上市。2024年以來(lái)，雙創(chuàng)板塊IPO募資額季均96億元，較2020-2022年的季均910億元顯著收縮，隨著制度優(yōu)化雙創(chuàng)板塊募資額有望重新回升。（2）強(qiáng)化股債聯(lián)動(dòng)服務(wù)科技創(chuàng)新的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步盤活科技創(chuàng)新領(lǐng)域存量資產(chǎn)，有望打開券商服務(wù)科技創(chuàng)新的業(yè)務(wù)空間。（3）培育壯大耐心資本、長(zhǎng)期資本，有望推動(dòng)一級(jí)市場(chǎng)回暖及券商投行資本化業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展。
　　人民幣國(guó)際化背景下資本市場(chǎng)持續(xù)深化開放。（1）監(jiān)管統(tǒng)籌推進(jìn)人民幣國(guó)際化與資本項(xiàng)目高質(zhì)量開放，合格境外投資者（QFII）制度持續(xù)優(yōu)化，提升各類外資參與中國(guó)市場(chǎng)的便利度。（2）計(jì)劃推出人民幣外匯期貨，推動(dòng)外匯市場(chǎng)建設(shè)，豐富匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具，有望促進(jìn)人民幣在國(guó)際支付、結(jié)算、投資和儲(chǔ)備等領(lǐng)域的應(yīng)用，從而提升人民幣在國(guó)際貨幣體系中的地位和影響力。人民幣外匯衍生品市場(chǎng)體系以掉期、即期為主，場(chǎng)內(nèi)外匯衍生品市場(chǎng)仍處于初級(jí)階段，具有較大發(fā)展空間。據(jù)BIS數(shù)據(jù)，2024年底場(chǎng)內(nèi)美元合約名義本金為4819億美元，占美國(guó)M2的比重為2.2%，場(chǎng)內(nèi)人民幣外匯合約名義本金為225.9億美元，占中國(guó)M2的比重為0.05%。（3）交易品種擴(kuò)容、提升外資流動(dòng)性有助于推動(dòng)資本市場(chǎng)及期貨市場(chǎng)國(guó)際化。證監(jiān)會(huì)先后放寬合格境外投資者參與境內(nèi)商品期貨、商品期權(quán)和ETF期權(quán)等限制，加速擴(kuò)容QFII可交易期貨期權(quán)品種總數(shù)至100個(gè)，推動(dòng)液化天然氣期貨期權(quán)等產(chǎn)品上市。
　　投資建議：資本市場(chǎng)深化改革、擴(kuò)大開放的創(chuàng)新舉措有望打開證券期貨機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)空間，建議重視創(chuàng)新政策持續(xù)落地的行業(yè)改革紅利。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。市場(chǎng)大幅波動(dòng)，政策不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。