>> 萬聯(lián)證券-電力設(shè)備行業(yè)跟蹤報告：逆變器出口，5月出口整體穩(wěn)定，亞洲市場保持高增長-250623
| 上傳日期： |
2025/6/24 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
蔡梓林 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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核心觀點：2025年6月20日，海關(guān)總署發(fā)布2025年5月逆變器出口數(shù)據(jù)。整體來看，2025年5月，我國逆變器出口金額為59.65億元，環(huán)比增長3.35%，同比增長7.84%，同環(huán)比保持穩(wěn)定增長。2025年1-5月，我國逆變器累計出口金額為238.90億元，同比增長8.98%，市場表現(xiàn)穩(wěn)定。分地區(qū)來看，亞洲市場持續(xù)高景氣，5月出口同環(huán)比高增長，印度、巴基斯坦等新興國家戶儲需求穩(wěn)健，中東地區(qū)大儲出口放量，對沙特、阿聯(lián)酋出口5月環(huán)比顯著增長；歐洲地區(qū)表現(xiàn)穩(wěn)定，出口金額同比基本持平，德國市場表現(xiàn)較好，實現(xiàn)同比高增長；美洲地區(qū)受關(guān)稅政策影響，環(huán)比整體企穩(wěn)，但出口金額同比有所回落；非洲地區(qū)同比保持增勢，其中，南非市場整體有所波動，尼日利亞市場保持穩(wěn)定，同比實現(xiàn)高增長。展望后市，隨著市場走向旺季，出口有望保持穩(wěn)定增勢。當前，新興市場表現(xiàn)向好，亞非國家戶儲出口有望保持增勢；歐洲地區(qū)市場逐步回暖，需求有望持續(xù)回升；美國市場大儲需求較強，但受制于關(guān)稅政策變動，不確定增加。
投資要點：
2025年5月逆變器出口金額保持穩(wěn)定增長。2025年5月，我國逆變器出口金額為59.65億元，環(huán)比增長3.35%，同比增長7.84%，同環(huán)比保持穩(wěn)定增長。累計出口金額來看，2025年1-5月，我國逆變器累計出口金額為238.90億元，同比增長8.98%，市場表現(xiàn)穩(wěn)定。
分到達地區(qū)來看：
亞洲：2025年5月，我國對亞洲地區(qū)逆變器出口金額為22.63億元，環(huán)比增長19.45%，同比增長30.19%，市場表現(xiàn)較好。分國家來看，2025年5月，我國對沙特、阿聯(lián)酋、印度、巴基斯坦逆變器出口金額分別為1.95、2.39、3.16、2.87億元，分別同比+71.99%、+224.31%、-0.89%、-37.22%。整體來看，亞洲市場保持高景氣，印度、巴基斯坦等新興國家戶儲需求向好，同比有所回落，但環(huán)比整體保持穩(wěn)定；中東地區(qū)大儲項目開始放量，其中，阿聯(lián)酋國家出口金額增勢較強，而沙特地區(qū)由于大儲項目周期影響，波動較大，5月環(huán)比實現(xiàn)大幅回升。
歐洲：2025年5月，我國對歐洲地區(qū)逆變器出口金額為24.04億元，環(huán)比下降9.15%，同比增長0.12%，整體保持穩(wěn)定。分國家來看，2025年5月，我國對德國、荷蘭、英國、波蘭逆變器出口金額分別為6.06、9.68、1.12、0.59億元，分別同比+129.28%、-25.36%、-7.00%、-12.20%。對德國出口表現(xiàn)較好，繼續(xù)實現(xiàn)同比高增長，而對英國、荷蘭、波蘭出口同比有所下滑。
其他地區(qū)：北美市場環(huán)比企穩(wěn)，非洲市場同比正增長
北美：環(huán)比整體企穩(wěn)，同比持續(xù)回落。2025年5月，我國對北美地區(qū)逆變器出口金額為1.58億元，環(huán)比+7.47%，同比-23.64%。其中，2025年5月，我國對美國逆變器出口金額為1.30億元，環(huán)比+4.67%，同比-19.70%，環(huán)比整體企穩(wěn)，但受加征關(guān)稅影響，出口金額同比持續(xù)回落。
拉丁美洲：拉美市場表現(xiàn)一般，同比持續(xù)回落。2025年5月，我國對拉美地區(qū)逆變器出口金額為6.00億元，環(huán)比+22.93%，同比-18.71%。分國家來看，2025年5月我國對巴西、墨西哥逆變器出口金額分別為3.29、0.28億元，分別同比-44.29%、-21.58%，環(huán)比表現(xiàn)穩(wěn)定，但同比持續(xù)大幅回落。
非洲地區(qū):南非市場有所波動，尼日利亞市場表現(xiàn)穩(wěn)定。2025年5月，我國對非洲地區(qū)逆變器出口金額為4.12億元，環(huán)比-17.67%，同比+30.94%。其中，2025年5月，我國對南非、尼日利亞逆變器出口金額分別為1.21、0.91億元，分別環(huán)比-25.08%、+8.20%，同比-12.36%、+50.80%。南非市場整體有所波動，尼日利亞市場保持穩(wěn)定，同比實現(xiàn)高增長。
分發(fā)貨地來看：
2025年5月，我國廣東、浙江、安徽、江蘇逆變器出口金額分別為22.97、14.26、9.39、6.60億元，分別環(huán)比+14.24%、+2.14%、+7.42%、-4.89%，同比+0.24%、+1.32%、+17.29%、+15.70%。各地區(qū)出口環(huán)比整體穩(wěn)定，廣東、浙江、安徽地區(qū)環(huán)比持續(xù)增長，江蘇地區(qū)環(huán)比有所波動，同比實現(xiàn)高增速。
注：各省份主要逆變器公司如下，廣東（盛弘股份、禾望電氣、華為）；江蘇（固德威、上能電氣）；浙江（德業(yè)股份、錦浪科技、艾羅能源、昱能科技、禾邁股份）；安徽（陽光電源）。
投資建議：長期來看，全球可再生能源裝機快速增長，電網(wǎng)不穩(wěn)定性增加，儲能需求有望持續(xù)提升。分地區(qū)來看：（1）歐洲戶儲庫存影響減弱，大儲裝機規(guī)模增長提速，接替戶儲增量，整體市場有望逐步回暖；（2）美國大儲裝機需求較大，儲能項目并網(wǎng)有望加速，帶動市場規(guī)模增長，但當前美國加征關(guān)稅，不確定性增加，后續(xù)發(fā)展仍需觀察；（3）新興市場增長較快，印度、巴基斯坦、巴西、尼日利亞等國家戶儲空間廣闊，有望為儲能需求增長持續(xù)提供新動能；（4）中東可再生能源投資增長，儲能項目投建加速，沙特、阿聯(lián)酋的大儲裝機有望保持穩(wěn)定增長。建議關(guān)注海外布局完善、市場地位領(lǐng)先的龍頭個股。
風(fēng)險因素：海外市場需求不及預(yù)期、貿(mào)易政策變動、極端天氣影響、行業(yè)競爭加劇、產(chǎn)品價格下行等。
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