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人工智能迎來應(yīng)用拐點(diǎn)，24-30年AI數(shù)據(jù)中心新增算力負(fù)載CAGR高達(dá)28%
　　2023年全球計(jì)算設(shè)備算力總規(guī)模達(dá)到1397EFops，其中智能算力占比為63%；預(yù)計(jì)2030年全球算力將超過16ZFlops，2023-2030CAGR達(dá)42%，其中智能算力占比超過90%。參考IEA報(bào)告《Energy and AI》以及各家芯片廠商出貨量預(yù)測，我們預(yù)計(jì)新增AI算力負(fù)載將從2024年的5.5GW提高到2030年的24.6GW，年均增速28%。美國四大云廠2025年資本開支預(yù)計(jì)超過3100億美元，同比增長30%；國內(nèi)以字節(jié)跳動、阿里、騰訊為代表的頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛加大數(shù)據(jù)中心基建力度。
　　數(shù)據(jù)中心配套電力設(shè)備容量可達(dá)算力芯片的3-5倍，2030年變壓器+開關(guān)柜+UPS+HVDC市場空間預(yù)計(jì)可達(dá)1087億元
　　數(shù)據(jù)中心供電系統(tǒng)主要包括變壓器/開關(guān)柜、UPS/HVDC、服務(wù)器電源（AC/DC）等環(huán)節(jié)。數(shù)據(jù)中心供電設(shè)備對于可靠性要求極高，對企業(yè)品牌、技術(shù)和質(zhì)量穩(wěn)定性提出較高要求，且往往采用冗余配置方式提供備用。我們預(yù)計(jì)，2025-2030年全球AI數(shù)據(jù)中心新增電力設(shè)備需求分別為29/48/60/67/70/74GW，2030年配套干式變壓器、中低壓開關(guān)柜、UPS、HVDC（包括傳統(tǒng)HVDC及800VHVDC）、固態(tài)變壓器市場空間預(yù)計(jì)分別達(dá)到85/341/41/380/239億元。
　　供配電設(shè)備集成化、模塊化要求持續(xù)提升，HVDC技術(shù)迭代仍有較大空間
　　算力芯片功耗提升帶動機(jī)架功率密度持續(xù)提升，2023年全球數(shù)據(jù)中心單機(jī)柜平均功率為20.5kW，英偉達(dá)GB200 NVL72機(jī)柜功率已超120kW；根據(jù)維諦預(yù)測，2030年前后用于智算中心的GPU機(jī)柜峰值功率有望達(dá)到MW級。機(jī)柜功率密度的快速提升對供配電設(shè)備效率、占地等方面提出空前要求，過去五年全球主要企業(yè)紛紛推出集成化與模塊化產(chǎn)品，大幅節(jié)省占地面積、提升綜合效率、縮短交付周期。HVDC方案起步于2007年前后，與UPS相比具有供電效率高、結(jié)構(gòu)簡單、占地面積小等優(yōu)勢，目前行業(yè)滲透率約為15%-20%，包括臺達(dá)、維諦和中恒在內(nèi)的主要企業(yè)大力推廣HVDC應(yīng)用，未來滲透率有望穩(wěn)步提升。巴拿馬電源在HVDC基礎(chǔ)上進(jìn)一步提升設(shè)備集成度，進(jìn)一步提升效率、減少占地。2025年5月，英偉達(dá)宣布將推進(jìn)數(shù)據(jù)中心電力基礎(chǔ)設(shè)施從目前的54V機(jī)架供電向800VHVDC高壓直流的過渡，以支持1MW及以上的超高功率密度IT機(jī)架。目前維諦、臺達(dá)、麥格米特等多家頭部電源廠商在進(jìn)行800VHVDC系統(tǒng)的研發(fā)。SST（固態(tài)變壓器）由電力電子變換器和高頻變壓器組成，可實(shí)現(xiàn)高壓交流至低壓直流/交流的電壓變換及能量雙向流動，在保持巴拿馬電源優(yōu)勢的基礎(chǔ)上進(jìn)一步提升部署靈活性，最高直流輸出電壓已達(dá)1000V。
　　數(shù)據(jù)中心電力設(shè)備公司梳理
　　數(shù)據(jù)中心電力設(shè)備品類眾多，電力傳輸鏈路較長，包括維諦、伊頓、施耐德等在內(nèi)的全球巨頭深耕細(xì)分領(lǐng)域多年，已形成完整的產(chǎn)品序列和強(qiáng)大的解決方案提供能力。隨著算力芯片國產(chǎn)替代的持續(xù)推進(jìn)，數(shù)據(jù)中心價(jià)值鏈有望整體向中國企業(yè)轉(zhuǎn)移。從事變壓器/開關(guān)柜業(yè)務(wù)的公司包括金盤科技、明陽電氣、伊戈?duì)?、伊頓等，從事UPS/HVDC業(yè)務(wù)的公司包括中恒電氣、科士達(dá)、科華數(shù)據(jù)、維諦技術(shù)等，在傳統(tǒng)HVDC及800VHVDC領(lǐng)域布局的企業(yè)還包括盛弘股份、禾望電氣、麥格米特、納微半導(dǎo)體等。固態(tài)變壓器在AIDC領(lǐng)域的應(yīng)用仍處于早期階段，目前在研的企業(yè)包括新特電氣、中國西電、伊戈?duì)柕?。從事服?wù)器電源業(yè)務(wù)的公司包括麥格米特、歐陸通、泰嘉股份等。
　　投資建議：建議關(guān)注禾望電氣、盛弘股份、麥格米特、明陽電氣、金盤科技、伊戈?duì)柕取?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　人工智能應(yīng)用落地進(jìn)度不及預(yù)期；全球數(shù)據(jù)中心投資總量與節(jié)奏不及預(yù)期；主要原材料價(jià)格大幅上漲；行業(yè)競爭加劇，盈利水平不及預(yù)期。