>> 甬興證券-電力設(shè)備行業(yè)點評：5月國內(nèi)光伏新增裝機同環(huán)比均大幅增長-250626
| 上傳日期： |
2025/6/27 |
大小： |
409KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
開文明,劉清馨 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
根據(jù)國家能源局，2025年1-5月國內(nèi)新增光伏裝機197.85GW，同比+150%；5月國內(nèi)新增光伏裝機92.92GW，同比+388%，環(huán)比+105%。
我們認為，分布式項目在5月31日前搶裝是5月國內(nèi)光伏裝機同環(huán)比大幅增長的核心因素。根據(jù)SMM預(yù)計，Q2末期搶裝一定程度消耗了下半年的市場需求，下半年需求側(cè)整體壓力較大，對于2025年Q3月度裝機量呈悲觀態(tài)度。
根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2025年5月逆變器出口8.31億美元，同比+6.52%，環(huán)比+2.62%；1-5月逆變器出口33.39億美元，同比+8.19%。2025年5月電池組件出口24.07億美元，同比-14.84%，環(huán)比+7.04%；1-5月電池組件累計出口110.68億美元，同比-24.92%。
多晶硅庫存仍有較大壓力。根據(jù)SMM，6月多晶硅產(chǎn)量預(yù)計將在10萬噸左右，多晶硅后續(xù)總產(chǎn)量增長概率較大。目前多晶硅庫存仍有較大壓力，多晶硅市場總庫存仍超過3個月。6月國內(nèi)硅片預(yù)計產(chǎn)量約為55.9GW左右，受硅片企業(yè)持續(xù)降價影響，硅片后續(xù)排產(chǎn)可能進一步走跌。硅片近期庫存出現(xiàn)小幅波動，整體供需緊平衡，硅片庫存約在18GW左右。電池片6月全球排產(chǎn)為57-58gw，月環(huán)比下降4-5%，電池供給因需求疲軟持續(xù)收緊。組件端仍然處于累庫周期。近期行業(yè)自律會議引導(dǎo)企業(yè)減產(chǎn)，嚴(yán)格執(zhí)行自律懲罰。目前組件廠7月排產(chǎn)陸續(xù)出爐，頭部廠家微降排產(chǎn)，而中小型廠家受制于訂單較少減產(chǎn)力度更大。組件當(dāng)前處于累庫周期，183組件庫存較210N及210R更高。
投資建議
我們持續(xù)看好技術(shù)進步帶來成本下降，建議關(guān)注受益技術(shù)迭代、持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)降本增效的公司：協(xié)鑫科技、隆基綠能、鈞達股份、晶科能源。
風(fēng)險提示
下游需求不及預(yù)期、市場競爭加劇、國際貿(mào)易政策不確定
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