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事件：
　　國家統(tǒng)計(jì)局、國家能源局分別發(fā)布2025年5月發(fā)電量及用電量數(shù)據(jù)。
　　觀點(diǎn)：
　　發(fā)電量：5月電力生產(chǎn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。5月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量7378億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.5%，增速比4月份放緩0.4個(gè)百分點(diǎn)；日均發(fā)電238.0億千瓦時(shí)。1—5月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量37266億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.3%，扣除天數(shù)原因，日均發(fā)電量同比增長(zhǎng)1.0%。
　　分品種看，5月份，規(guī)上工業(yè)火電由降轉(zhuǎn)增，水電降幅擴(kuò)大，核電、風(fēng)電、太陽能發(fā)電增速放緩。其中，規(guī)上工業(yè)火電同比增長(zhǎng)1.2%，4月份為下降2.3%；規(guī)上工業(yè)水電下降14.3%，降幅比4月份擴(kuò)大7.8個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)上工業(yè)核電增長(zhǎng)6.7%，增速比4月份放緩5.7個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)上工業(yè)風(fēng)電增長(zhǎng)11.0%，增速比4月份放緩1.7個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)上工業(yè)太陽能發(fā)電增長(zhǎng)7.3%，增速比4月份放緩9.4個(gè)百分點(diǎn)。
　　用電量：5月電力消費(fèi)增速4.4%。5月份，全社會(huì)用電量8096億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.4%。1～5月，全社會(huì)用電量累計(jì)39665億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.4%，其中規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量為37266億千瓦時(shí)。
　　從分產(chǎn)業(yè)看，5月第三產(chǎn)業(yè)用電增速同比較快提升。第一產(chǎn)業(yè)用電量119億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)8.4%；第二產(chǎn)業(yè)用電量5414億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.1%；第三產(chǎn)業(yè)用電量1550億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)9.4%；城鄉(xiāng)居民生活用電量1013億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)9.6%。
　　投資建議：行業(yè)方面，1-5月各產(chǎn)業(yè)用電需求同比穩(wěn)健增長(zhǎng)，規(guī)上工業(yè)火電出力由降轉(zhuǎn)增。維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。個(gè)股方面，建議關(guān)注火電+新能源公司華能國際，華電國際，國電電力，大唐發(fā)電等；水電板塊華能水電、國投電力、川投能源、長(zhǎng)江電力；核電板塊中國核電、中國廣核。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，政策不及預(yù)期，成本大幅波動(dòng)，電價(jià)大幅下行，利用小時(shí)數(shù)波動(dòng)，電力市場(chǎng)建設(shè)不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期等