>> 華泰期貨-原油日報：美國或考慮放松伊朗石油制裁-250627
| 上傳日期： |
2025/6/27 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
1、紐約商品交易所8月交貨的輕質原油期貨價格上漲32美分，收于每桶65.24美元，漲幅為0.49%；8月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格上漲5美分，收于每桶67.73美元，漲幅為0.07%。SC原油主力合約收跌1.46%，報498元/桶。
2、美國石油高管在廢除歐洲環(huán)境法規(guī)的努力中贏得了特朗普的支持。美國石油巨頭和他們的游說者敦促特朗普和及其內(nèi)閣成員利用與歐盟正在進行的貿(mào)易談判，推動取消《歐洲綠色協(xié)議》中的兩項主要氣候法律。化石燃料生產(chǎn)商抓住了美歐貿(mào)易爭端的契機，多年來歐盟一直試圖使歐盟經(jīng)濟擺脫對化石燃料的依賴，并遏制排放。美國公司抵觸的法律之一是歐盟去年通過的《企業(yè)可持續(xù)發(fā)展盡職調(diào)查指令》（CSDDD），該指令旨在強制年收入超4.5億歐元（約合5.22億美元）的企業(yè)，厘清并遏制其運營及全球供應鏈中的人權侵犯行為與氣候影響。（來源：Bloomberg）
3、美國5月商品貿(mào)易逆差意外擴大，出口出現(xiàn)自疫情爆發(fā)以來的最大降幅，進口幾乎沒有變化。美國商務部數(shù)據(jù)顯示，商品貿(mào)易逆差增長11.1%，至966億美元，高于市場預期。商品出口下降5.2%，至1792億美元，原油等工業(yè)供應品的出貨量急劇下降。進口幾乎沒有變化，為2758億美元。貿(mào)易逆差擴大表明，貿(mào)易對第二季度經(jīng)濟增長的貢獻可能低于最初的預期。一季度GDP報告還凸顯貿(mào)易與庫存影響的脫鉤。通常情況下，進口商品會進入倉庫或直供商店，在GDP賬戶中形成至少部分抵消效應。但庫存當季為GDP貢獻2.59個百分點，遠不足以彌補貿(mào)易平衡惡化。（來源：Bloomberg）
4、特朗普政府已討論可能幫助伊朗獲取至多300億美元資金用于建設民用核能項目、放寬制裁并解凍數(shù)十億美元被限制的伊朗資金——這些均是其為促使德黑蘭重返談判桌而加大努力的一部分。消息人士稱，盡管過去兩周美以對伊朗發(fā)動了密集軍事打擊，美國與中東的關鍵人物仍與伊朗方面進行了秘密磋商。在?；饏f(xié)議達成后，相關討論于本周仍在繼續(xù)。特朗普政府官員強調(diào)，目前已提出多項提議，這些提議尚處于初步階段且仍在演變中，但有一項不可協(xié)商的核心條件：伊朗完全停止鈾濃縮活動，而這正是伊朗一直聲稱所需的。至少有一份初步提案草案包含了對伊朗的數(shù)項激勵措施。討論中的條款包括：預計向伊朗新建的非濃縮核能項目投資200-300億美元，用于民用能源用途。一名官員堅稱資金不會直接來自美國，而是傾向于讓阿拉伯盟友買單。（來源：Bloomberg）
5、以色列估計，與伊朗為期12天的戰(zhàn)爭造成的損失達100億謝克爾（約合30億美元），其中包括修復遭襲擊的建筑物以及向當?shù)仄髽I(yè)支付賠償金所需的資金。以色列財政部和稅務機構本周公布的計算結果表明，伊朗在近兩周的火箭襲擊中突破了以色列的防空系統(tǒng)。該數(shù)額不包括以色列在此次行動中更換武器和防御系統(tǒng)的成本，待評估完成后，總數(shù)額很可能大幅攀升。財政部長Bezalel Smotrich表示，總損失可能高達120億美元。以色列央行預計今年經(jīng)濟增長率為3.5%，但這一數(shù)字可能受到近期戰(zhàn)爭的影響。（來源：Bloomberg）
投資邏輯
下周美國與伊朗將進行談判，根據(jù)特朗普表態(tài)，如果伊朗放棄鈾濃縮活動，美國將考慮放松伊朗石油制裁，但目前還處于極限施壓階段，如果伊朗能重回談判桌并與美國達成協(xié)議，伊朗石油出口的天花板將會再次打開，產(chǎn)量在半年內(nèi)可能增加50萬桶/日至400萬桶/日，出口量也可能增加至250萬桶/日，這對于油市來說是重大利空，尤其是考慮到伊朗當前的浮倉數(shù)量在3000萬桶，制裁取消將會直接沖擊現(xiàn)貨市場。
策略
油價短期區(qū)間震蕩，中期空頭配置
風險
下行風險：美國解除伊朗石油制裁，宏觀黑天鵝事件
上行風險：制裁油（俄羅斯、伊朗、委內(nèi)瑞拉）供應收緊、中東沖突導致大規(guī)模斷供
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