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行業(yè)走勢(shì)
　　行情回顧：上證指數(shù)、深證成指漲跌幅分別為-0.51%，-1.16%，中信通信指數(shù)漲跌幅為1.43%，在中信30個(gè)一級(jí)行業(yè)排第3位。本周通信板塊個(gè)股表現(xiàn)：股價(jià)漲幅前五名為:東信和平29.68%、恒寶股份20.20%、ST信通15.12%、長(zhǎng)飛光纖15.10%、科信技術(shù)11.18%。股價(jià)跌幅前五名為：南凌科技-34.43%、挖金客-31.06%、華測(cè)導(dǎo)航-27.22%、澄天偉業(yè)22.53%、超訊通信-14.85%。
　　本周通信板塊呈現(xiàn)上升走勢(shì)，細(xì)分板塊通信設(shè)備、電信運(yùn)營(yíng)II近一周分別變動(dòng)了2.11%、1.69%，增值服務(wù)II子版塊、通訊工程服務(wù)板塊分別變動(dòng)了-3.63%、-5.45%。
　　行業(yè)核心觀點(diǎn)
　　PCB需求持續(xù)改善，板塊盈利能力提升。1）PCB延續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì)：算力、汽車電子市場(chǎng)需求延續(xù)，PCB廠商產(chǎn)能利用率保持高位運(yùn)行。2）供應(yīng)端偏向高速、高階產(chǎn)能：AI技術(shù)加速演進(jìn)，行業(yè)對(duì)于大尺寸、高層數(shù)、高頻高速、高階HDI、高散熱等PCB產(chǎn)品需求的提升。3）上游材料價(jià)格上升，部分公司或有漲價(jià)情況。4）加大產(chǎn)能擴(kuò)張：深南電路有序推進(jìn)南通四期項(xiàng)目建設(shè)，泰國(guó)工廠總投資額12.74億元人民幣；勝宏科技廠房四項(xiàng)目按計(jì)劃有序推進(jìn)中，預(yù)計(jì)6月中旬開(kāi)始正式投產(chǎn)。5）訂單飽滿：勝宏科技表示目前公司在手訂單飽滿。我們認(rèn)為，北美云廠商資本開(kāi)支指引較好，對(duì)于AI算力板需求持續(xù)，PCB細(xì)分行業(yè)景氣度較優(yōu)。
　　800G光模塊將大幅增長(zhǎng)，1.6T放量帶動(dòng)毛利率提升。1）需求提升：中際旭創(chuàng)表示，北美CSP客戶需求旺盛，預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步增加資本開(kāi)支；設(shè)備商客戶為政企客戶提供算力和云數(shù)據(jù)服務(wù)，對(duì)光模塊的需求也將明顯增長(zhǎng)；算力租賃運(yùn)營(yíng)商客戶需求強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)明年800G將有較大幅度增長(zhǎng)。1.6T光模塊在Q2已經(jīng)有出貨，預(yù)計(jì)下半年會(huì)更多，同時(shí)1.6T的毛利率預(yù)計(jì)將比800G更高，新產(chǎn)品放量將有助于毛利率提升。2）我們認(rèn)為財(cái)報(bào)季將至，逢低布局等待業(yè)績(jī)驗(yàn)證或更優(yōu)。
　　建議關(guān)注：1）PCB：勝宏科技、深南電路、滬電股份；2）光模塊：中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、長(zhǎng)光華芯、博創(chuàng)科技、仕佳光子、太辰光、源杰科技等。
　　投資建議
　　維持通信行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國(guó)內(nèi)外行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力，5G建設(shè)速度未達(dá)預(yù)期，中美貿(mào)易摩擦。