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主要觀點
　　5月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)：關(guān)注收入端變化
　　5月，據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長-9.0%，前值為2.9%。庫存方面，截止至今年5月，庫存同比3.5%，前值為3.9%。
　　量、價、利潤率拆分來看，收入增速小幅回落。PPI同比，5月同比為-3.3%，4月為-2.7%。工業(yè)增加值5月增速為5.8%，4月為6.1%；收入端5月增速為0.8%，4月為2.6%。利潤率方面，5月為5.33%，去年同期（可比口徑）為5.91%。利潤率拆分來看，5月毛利率為14.1%，去年同期為14.5%；費用率8.33%，去年同期為8.23%；其他損益收入比為0.46%，去年同期為0.37%。
　　分行業(yè)來看，5月，采礦業(yè)增速為-36.7%，前值為-30.7%；制造業(yè)增速為-4.0%，前值為10.9%；電熱氣水增速為0.95%，前值為1.49%。制造業(yè)內(nèi)部，上游增速為-8.82%，中游增速為-3.18%，前值為21.23%。下游增速為-3.9%，前值為4.58%。
　　利潤點評：關(guān)注收入端變化
　?。ㄒ唬┦杖攵耍涸鏊倩芈?br>　　5月，工業(yè)企業(yè)收入增速為0.8%，低于前值2.6%。1-5月，收入累計增速為2.7%，2024年全年，收入增速為2.1%，即，5月的收入增速屬于偏低水平。
　　原因來看，據(jù)統(tǒng)計局解讀，“受有效需求不足、工業(yè)品價格下降及短期因素波動等多重因素影響”。從出口交貨值來看，增速回落有關(guān)，5月，工業(yè)企業(yè)出口交貨值增速降至0.6%。從產(chǎn)銷率來看，5月同比為-0.8%。從工業(yè)品價格來看，5月PPI同比降至-3.3%。
　　分版塊來看，收入增速均有所回落。采礦業(yè)，5月收入同比為-15.9%，前值為-10.0%。制造業(yè)上游，5月收入同比為3.06%，前值為-0.66%。制造業(yè)中游，5月收入同比為6.88%，前值為7.6%。制造業(yè)下游，5月收入同比為1.24%，前值為2.24%。電熱氣水，5月收入同比為-0.52%，前值為1.28%。
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　　利潤率方面，5月利潤率有所承壓，同比為-9.72%，前值為0.28%。分版塊來看，中游制造業(yè)利潤率在4月與5月之間波動較大。5月，制造業(yè)中游利潤率為5.38%，同比為-11%。4月，制造業(yè)中游利潤率為5.74%，同比為13%。制造業(yè)中游的利潤率的波動帶來的是工業(yè)整體利潤率的波動以及制造業(yè)中游利潤增速的變化。5月，制造業(yè)中游利潤增速為-3.18%，前值為21.23%。
　　風(fēng)險提示：
　　工業(yè)品價格下跌，產(chǎn)銷率下行。