>> 國泰君安期貨-尿素周度報告-250629
| 上傳日期： |
2025/6/29 |
大小： |
2603KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
楊鈜漢 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
綜述：市場觀望情緒較濃，短期震蕩格局
國際現(xiàn)貨：中國散裝小顆粒離岸價390.01-420.01美元/噸，較上周上調30-35美元/噸；黑海小顆粒港口離岸價395.01-465.01美元/噸，上調40-60美元/噸；波羅的海小顆粒港口離岸價390.01-460.01美元/噸，上調40-60美元/噸；中東小顆粒港口離岸396.01-458.01美元/噸，上調6-18美元/噸；巴西小顆粒CFR價格420.01-470.01美元/噸，上調5-15美元/噸；印度到岸價399.01美元/噸，較上周持平。
尿素現(xiàn)貨：本周受出口消息面擾動，帶動市場投機性增加，周三及周四現(xiàn)貨成交貨源。但周五至周日整體成交回歸清淡，預計現(xiàn)貨下周逐步回調。2025年6月25日，中國尿素企業(yè)總庫存量109.59萬噸，較上周減少4.01萬噸，環(huán)比減少3.53%。本周期國內尿素企業(yè)庫存延續(xù)下降，近期尿素繼續(xù)集港，一定程度加速部分尿素企業(yè)出貨。但國內市場行情受情緒引導，偏弱震蕩，部分時間尿素企業(yè)國內出貨并不順暢，企業(yè)庫存整體去庫有限。其中企業(yè)庫存增加的省份：安徽、河北、江西、山西、四川。企業(yè)庫存減少的省份：甘肅、河南、湖北、遼寧、內蒙古、青海、山東、陜西、新疆、云南。整體而言，周三及周四成交好轉，周五至周末成交轉弱，短期出口仍在陸續(xù)提貨，預計下周尿素生產企業(yè)庫存暫時進入震蕩格局。
尿素期貨：短期而言，現(xiàn)貨震蕩承壓，期貨震蕩運行為主，市場進入觀望期。進入觀望期有兩點原因，其一，7月上旬尿素預計基本面邊際小幅改善，供應端集中檢修，開工率下滑，日產下降。需求端有貿易商在陸續(xù)進行出口提貨，庫存短期或難以大幅累庫。其二，出口信息擾動頗多，需要等待驗證。中期而言，供應壓力及內需偏弱仍是主要矛盾。內需弱勢主要兩點原因造成，其一，農業(yè)需求前置，3-5月尿素維持需求高增速，部分基層追肥的需求被前置到了底肥采購的時間節(jié)點，這一點復合肥開工率足以較為清晰地體現(xiàn)。其二，中游貿易商目前仍是高庫存格局，在追肥的最后銷售時間節(jié)點，貿易商以主動去庫為主，因此基層需求及出口需求向工廠傳導不流暢。整體來看，在設定200萬噸附近出口量的背景下，尿素中長周期視角壓力仍偏大，價格中樞或逐步下移。后續(xù)建議主要關注三點，第一，國際尿素高價能否帶動國內出口流速上升。第二，出口對于現(xiàn)貨成交的傳導力度。第三，出口的政策調整，政策風險在尿素品種上需要尤為注意。
策略建議：短期市場觀望情緒較濃，長周期逢高空思路對待；9-1月差可根據(jù)估值做逢低的正套，中期進入震蕩；
風險點：宏觀事件沖擊、出口政策調整，國際能源價格大幅波動；
|
|
