>> 申萬宏源-通信行業(yè)25Q2前瞻：重申AI算力網(wǎng)絡主線，景氣優(yōu)化持續(xù)關注-250629
| 上傳日期： |
2025/6/29 |
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| 690KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李國盛,劉菁菁,郝知雨 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
| 下載權限： |
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本期投資提示：
聚焦25年通信三條主線：算網(wǎng)傳導分化，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)強化，景氣周期優(yōu)化。具體而言：1）算網(wǎng)主線：AI產(chǎn)業(yè)趨勢演進至推理主導，算力方案趨于多元化。上游國產(chǎn)芯片、器件、模塊等產(chǎn)業(yè)鏈開始導入；數(shù)據(jù)中心供需拐點已現(xiàn)，液冷等配套技術加速滲透；端側(cè)模組伴隨應用普及空間打開。2）衛(wèi)星通信：24H2開始行業(yè)催化密集，全產(chǎn)業(yè)鏈已形成閉環(huán)；后續(xù)終端直連衛(wèi)星有望帶動天線射頻/芯片/星間通信等增量。3）景氣優(yōu)化：從下游景氣度尋找線索，以北斗導航、控制器等細分行業(yè)為代表，相當一部分順周期的優(yōu)質(zhì)標的，增長確定、估值低位、內(nèi)在價值凸顯，投資“鐘擺”預計回歸。
25Q2前瞻：本土+海外算力，算力網(wǎng)絡主線刷新，多板塊景氣優(yōu)化。細分賽道來看，運營商算力建設積極，預計增速穩(wěn)健，同時延續(xù)高股息高分紅配置價值；網(wǎng)絡設備仍受益于AI需求，基于運營商、CSP等資本開支傾斜實現(xiàn)結(jié)構(gòu)性提振；光器件&光芯片行業(yè)業(yè)績持續(xù)釋放，國內(nèi)外需求共振，此外硅光/1.6T等未來空間廣闊；衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)催化密集，多環(huán)節(jié)有望延續(xù)高價值及高壁壘屬性，今年關注商業(yè)化落地，具備長期投資價值；高精度定位行業(yè)政策持續(xù)引領，整體需求平穩(wěn)，出海加速；連接器需求整體恢復，部分下游如工業(yè)需求修復顯著，業(yè)績邊際轉(zhuǎn)好；控制器行業(yè)下游需求修復，新領域持續(xù)拓展，業(yè)績有望穩(wěn)健增長；物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)顯著受益于端側(cè)AI+機器人等浪潮驅(qū)動，預計下游全面復蘇；海纜十四五存量訂單25年預計集中釋放，行業(yè)景氣度整體向好；IDC結(jié)構(gòu)性供需反轉(zhuǎn)，核心需求仍供不應求，預計推理放量下持續(xù)演繹高景氣行情。
基于以上分析，我們對于通信行業(yè)重點公司2025年Q2業(yè)績預測如下：歸母凈利潤預測中樞同比增速50%以上：新易盛（+233%）、瑞可達（+222%）、奧飛數(shù)據(jù)（+59%）、和而泰（+58%）、燦勤科技（+53%）。歸母凈利潤預測中樞同比增速20%-50%：中際旭創(chuàng)（+41%）、華測導航（+32%）、樂鑫科技（+33%）、數(shù)據(jù)港（+29%）、光庫科技（+26%）、英維克（+23%）、天孚通信（+20%）。歸母凈利潤預測中樞同比增速0%-20%：潤澤科技（+12%）、紫光股份（+11%）、電連技術（+10%）、中國電信（+4%）。
相關標的：（一）AI算力網(wǎng)絡：光通信之中際旭創(chuàng)、新易盛、華工科技、光迅科技等；算力設備之紫光股份、銳捷網(wǎng)絡、中興通訊等；光器件與網(wǎng)絡芯片之盛科通信、源杰科技、仕佳光子等；液冷之英維克等；AIDC之潤澤科技、奧飛數(shù)據(jù)、光環(huán)新網(wǎng)等。（二）運營商：中國移動、中國電信等；（三）統(tǒng)一通信：億聯(lián)網(wǎng)絡等。（四）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：震有科技、信科移動、上海瀚訊、盛路通信、創(chuàng)意信息、鋮昌科技等；（五）智聯(lián)汽車：連接器之電連技術、維峰電子等；高精度定位之華測導航；（六）工業(yè)自動化：寶信軟件、維峰電子等；（七）AIoT：物聯(lián)網(wǎng)模組之廣和通、美格智能、移遠通信等；AIoT芯片之樂鑫科技、翱捷科技等。（八）海纜：中天科技等。
風險提示：信息技術迭代可能顛覆已有路徑或格局，下游相關環(huán)節(jié)需求可能不達預期。
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