>> 華創(chuàng)證券-通信行業(yè)周報(bào)：Marvell投資者日指引積極，小米AI智能眼鏡發(fā)布，建議關(guān)注AI及端側(cè)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)展-250629
| 上傳日期： |
2025/6/30 |
大?。?/td>
| 1189KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
歐子興 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
行情回顧。本周通信行業(yè)（申萬）上漲了5.53%，跑贏滬深300指數(shù)漲幅（1.95%）3.58個(gè)百分點(diǎn)，跑輸創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅（5.69%）0.17個(gè)百分點(diǎn)。今年以來通信行業(yè)（申萬）上漲了7.36%，跑贏滬深300指數(shù)漲幅（-0.33%）7.00個(gè)百分點(diǎn)，跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅（-0.81%）8.17個(gè)百分點(diǎn)。本周通信行業(yè)漲幅（5.53%）在所有一級(jí)行業(yè)中排序第4，全年漲幅排序第8。本周通信行業(yè)PE-TTM為32.63，同期滬深300 PE-TTM為13.02，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PE-TTM為31.91。本周通信板塊漲幅前五分別為天利科技（+58.40%）、中光防雷（+47.26%）、國源科技（+44.11%）、海聯(lián)金匯（+25.55%）、有方科技（+22.85%）；本周通信板塊跌幅前五分別為ST鵬博士（-11.76%）、鼎通科技（-4.91%）、德科立（-4.30%）、中國電信（-1.90%）、中國移動(dòng)（-1.68%）。
Marvell投資者日指引積極，數(shù)據(jù)中心潛在市場(chǎng)規(guī)模預(yù)期顯著增長：Marvell于6月17日Custom AI投資者日披露較多信息及AI相關(guān)趨勢(shì)展望：
1）AI芯片已進(jìn)入“系統(tǒng)定制”階段。Marvell表示，定制化芯片是滿足新型工作負(fù)載需求的關(guān)鍵，正在多個(gè)云端場(chǎng)景中運(yùn)用。工目前作負(fù)載呈現(xiàn)多樣化趨勢(shì)，使用專用芯片在成本和性能方面具有優(yōu)勢(shì)。Marvell指出，相較GPU，XPU在部分工作負(fù)載中的性能表現(xiàn)更優(yōu)。目前XPU在AI計(jì)算市場(chǎng)的占比約為25%，Marvell預(yù)計(jì)該份額將隨著ASIC技術(shù)演進(jìn)進(jìn)一步擴(kuò)大。此外Marvell自2018年起開始推進(jìn)定制方向，目前已建立完整體系。從核心XPU芯片，到配套的高帶寬內(nèi)存（HBM）、互聯(lián)控制、供電等“XPUAttach”模塊，客戶根據(jù)自身AI應(yīng)用需求構(gòu)建專屬系統(tǒng)。
2）2028年數(shù)據(jù)中心潛在市場(chǎng)規(guī)模（TAM）預(yù)期從去年的750億美元上調(diào)至940億美元，年復(fù)合增速達(dá)35%。其中兩大增速最快的領(lǐng)域：定制計(jì)算（XPU）市場(chǎng)規(guī)模為400億美元，復(fù)合增長率（CAGR）為47%；XPU配套組件市場(chǎng)規(guī)模為150億美元，CAGR為90%。
3）多元客戶結(jié)構(gòu)推動(dòng)定制芯片需求擴(kuò)張。除傳統(tǒng)云計(jì)算企業(yè)（亞馬遜AWS、微軟Azure、谷歌、Meta）外，新型大型AI算力自建者（xAI、Tesla等）開始自建AI集群并推動(dòng)定制芯片開發(fā)。同時(shí)，本地AI基礎(chǔ)設(shè)施Sovereign AI成為新增應(yīng)用方向，多個(gè)國家已啟動(dòng)相關(guān)投資計(jì)劃。
4）底層技術(shù)創(chuàng)新奠定AI算力演進(jìn)基礎(chǔ)。2nm定制SRAM，帶寬密度為市售IP的17倍，待機(jī)功耗降低66%。自研HBM方案，通過Die-to-Die互聯(lián)，增加1.7倍可用核心面積，功耗降低75%。Die-to-Die通信，帶寬密度超過10Tbps/mm，功耗低于1 pJ/bit。CPO，將光通信集成至封裝，提升遠(yuǎn)距離傳輸能效。這些模塊構(gòu)成AI訓(xùn)練與推理架構(gòu)擴(kuò)展的核心支撐。
目前海外算力產(chǎn)業(yè)鏈已形成相對(duì)完整的閉環(huán)，自算力硬件投入到應(yīng)用賦能變現(xiàn)已相對(duì)成熟，在此背景下北美頭部科技巨頭在AI領(lǐng)域的投資正持續(xù)加碼，建議關(guān)注具備核心競(jìng)爭壁壘、深度參與全球AI算力基建供應(yīng)鏈、且在下一代高速光互聯(lián)技術(shù)迭代中占據(jù)領(lǐng)先地位的光模塊龍頭企業(yè)：天孚通信、新易盛、中際旭創(chuàng)。同時(shí)建議關(guān)注在特定技術(shù)路線或細(xì)分領(lǐng)域具有優(yōu)勢(shì)、有望受益于行業(yè)景氣擴(kuò)散及國產(chǎn)化進(jìn)程深化的標(biāo)的：源杰科技、仕佳光子、德科立、太辰光。
6月26日晚，小米“人車家全生態(tài)”發(fā)布會(huì)中，正式發(fā)布了小米YU7、MIXFlip 2、小米平板7SPro 12.5、小米15 Ultra系列、Redmi K80至尊版、KPad、小米手環(huán)10、小米開放式耳機(jī)Pro等。其中的小米首款A(yù)I眼鏡，作為戰(zhàn)略新品，定位“面向下一個(gè)時(shí)代的個(gè)人智能設(shè)備”。我們認(rèn)為目前隨著算力與模型的持續(xù)優(yōu)化，端側(cè)人工智能的進(jìn)步速度呈指數(shù)級(jí)躍升，相關(guān)產(chǎn)品落地場(chǎng)景持續(xù)拓展，PC、車載、機(jī)器人、便攜穿戴式設(shè)備及陪伴式機(jī)器人等均已實(shí)現(xiàn)廣泛應(yīng)用，預(yù)計(jì)未來端側(cè)AI相關(guān)產(chǎn)品品類及賦能領(lǐng)域?qū)⑦M(jìn)一步提升，建議關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，重點(diǎn)推薦：廣和通，建議關(guān)注：美格智能、燦勤科技。
通信行業(yè)持續(xù)跟蹤公司：
運(yùn)營商：重點(diǎn)推薦中國移動(dòng)、中國電信、中國聯(lián)通；光模塊光器件光芯片：重點(diǎn)推薦新易盛、天孚通信、中際旭創(chuàng)，建議關(guān)注源杰科技、仕佳光子；軍工/衛(wèi)星通信：重點(diǎn)推薦海格通信、上海瀚訊、七一二，建議關(guān)注臻鐳科技、震有科技；設(shè)備商：推薦共進(jìn)股份，建議關(guān)注紫光股份、中興通訊、銳捷網(wǎng)絡(luò)；光纖光纜：建議關(guān)注長飛光纖、亨通光電、中天科技；AIDC：推薦潤澤科技，建議關(guān)注奧飛數(shù)據(jù)、光環(huán)新網(wǎng)、科華數(shù)據(jù)；物聯(lián)網(wǎng)模組：重點(diǎn)推薦廣和通，建議關(guān)注美格智能；控制器：重點(diǎn)推薦拓邦股份、和而泰；算力芯片：重點(diǎn)推薦盛科通信；射頻器件：建議關(guān)注燦勤科技。
風(fēng)險(xiǎn)提示：資本開支不及預(yù)期，AI應(yīng)用不及預(yù)期，國產(chǎn)算力發(fā)展不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
