>> 國(guó)盛證券-建筑材料行業(yè)周報(bào)：需求淡季不淡，7月再臨政策窗口期-250629
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2025/6/30 |
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來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
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作者： |
沈猛,陳冠宇,張潤(rùn) |
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2025年6月23日至6月27日建筑材料板塊（SW）上漲2.10%，其中水泥（SW）上漲1.53%，玻璃制造（SW）上漲1.24%，玻纖制造（SW）上漲2.03%，裝修建材（SW）上漲2.81%，本周建材板塊相對(duì)滬深300超額收益+0.44%。本期建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為-3.10億元。
【周數(shù)據(jù)總結(jié)和觀點(diǎn)】
本周財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安向十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第十六次會(huì)議作《國(guó)務(wù)院關(guān)于2024年中央決算的報(bào)告》，下一步，財(cái)政部門將用好用足更加積極的財(cái)政政策，根據(jù)形勢(shì)變化及時(shí)推出增量?jī)?chǔ)備政策，著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期，全力鞏固經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定的基本面。根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，2025年5月地方政府債總發(fā)行量7794.43億元，發(fā)行金額環(huán)比2025年4月增長(zhǎng)12.4%，同比2024年5月減少13.7%。截至目前，2025年一般債發(fā)行規(guī)模1.17萬(wàn)億元，同比+0.13萬(wàn)億元，專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模4.26萬(wàn)億元，同比+1.81萬(wàn)億元?；瘋录哟a政府財(cái)政壓力有望減輕，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表也存在修復(fù)的空間，市政工程類項(xiàng)目有望加快推進(jìn)，市政管網(wǎng)及減隔震實(shí)物工作量有望加快落地，關(guān)注龍泉股份、青龍管業(yè)、中國(guó)聯(lián)塑、震安科技。玻璃需求淡季不淡，但供需仍有矛盾：2025年后玻璃需求持續(xù)下滑，3月以來(lái)需求開(kāi)始邊際改善，進(jìn)入6月淡季后，需求淡季不淡，但供需仍有矛盾，關(guān)注價(jià)格下行后的冷修。消費(fèi)建材持續(xù)推薦：消費(fèi)建材受益二手房交易向好、消費(fèi)刺激等政策，且具備長(zhǎng)期提升市占率的邏輯，估值彈性大，持續(xù)推薦北新建材、偉星新材，關(guān)注三棵樹(shù)、兔寶寶、東鵬控股、蒙娜麗莎。水泥錯(cuò)峰停產(chǎn)加強(qiáng)：水泥行業(yè)需求仍在尋底過(guò)程中，但企業(yè)錯(cuò)峰停產(chǎn)力度加強(qiáng)，水泥價(jià)格圍繞行業(yè)平均不賺錢波動(dòng)，關(guān)注成本優(yōu)勢(shì)定價(jià)的龍頭海螺水泥、出海標(biāo)的華新水泥。玻纖底部已現(xiàn)，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：玻纖價(jià)格戰(zhàn)結(jié)束，價(jià)格已觸底回升，同時(shí)風(fēng)電招標(biāo)量快速增長(zhǎng)，2025年作為十四五收官之年，裝機(jī)量有望大增，風(fēng)電紗需求好；電子紗供應(yīng)無(wú)增加預(yù)期，需求端有望持續(xù)回暖。碳纖維：下游需求緩慢復(fù)蘇，全年風(fēng)電、氫瓶、熱場(chǎng)等下游需求仍有增長(zhǎng)，關(guān)注經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期下的價(jià)格企穩(wěn)情況。其他建材：關(guān)注績(jī)優(yōu)、有成長(zhǎng)性個(gè)股，重點(diǎn)推薦濮耐股份、銀龍股份。
水泥近期市場(chǎng)變動(dòng)：截至2025年6月27日，全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)355.08元/噸，環(huán)比上一周下降2.09%，全國(guó)水泥出庫(kù)量280.75萬(wàn)噸，環(huán)比上一周上升0.95%，其中基建水泥直供量168萬(wàn)噸，環(huán)比上一周上升0.60%，全國(guó)水泥熟料產(chǎn)能利用率63.36%，環(huán)比上一周下降2.56pct，全國(guó)水泥庫(kù)容比64.77%，環(huán)比上一周上升0.16pct?；ǘ耍偭糠€(wěn)中微增但后勁不足，短期仍是水泥需求主要支撐，但若Q3新增項(xiàng)目不及預(yù)期，同比降幅可能擴(kuò)大；房建端，房建項(xiàng)目新開(kāi)工近乎停滯，若房企融資端未明顯改善，其對(duì)水泥的拖累或延續(xù)至Q3末；民用端，民用市場(chǎng)短期需求受降雨壓制，長(zhǎng)期來(lái)看，受季節(jié)性和替代材料（如裝配式建筑）影響，民用貢獻(xiàn)度可能進(jìn)一步降低。
玻璃近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周浮法玻璃均價(jià)1199.51元/噸，較上周跌幅0.85%，全國(guó)13省樣本企業(yè)原片庫(kù)存5900萬(wàn)重箱，環(huán)比上周-152萬(wàn)重箱，年同比+595萬(wàn)重箱。本周市場(chǎng)成交環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，華北、華東部分小幅探漲，但中下游對(duì)漲價(jià)接受度不足，多數(shù)提漲后出貨放緩，需求持續(xù)疲軟，尚未見(jiàn)改善跡象。預(yù)計(jì)短期價(jià)格震蕩下行，關(guān)注冷修節(jié)奏及加工廠訂單變化。
玻纖近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周無(wú)堿粗紗價(jià)格環(huán)比持平。需求端，近期粗紗市場(chǎng)需求釋放持續(xù)不及預(yù)期，僅風(fēng)電紗訂單支撐較好；供應(yīng)端，本周無(wú)粗紗產(chǎn)線增減變動(dòng)情況；庫(kù)存端，現(xiàn)階段各廠出貨整體一般，尤其中小廠走貨難度增加，短期廠庫(kù)增加趨勢(shì)難改。預(yù)計(jì)短期內(nèi)粗紗價(jià)格整體維持弱穩(wěn)走勢(shì)。本周G75電子紗價(jià)格基本穩(wěn)定，部分D、E系列玻纖紗價(jià)格漲后暫穩(wěn)。需求端，周內(nèi)電子紗下游提貨相對(duì)穩(wěn)定；供應(yīng)端，周內(nèi)無(wú)細(xì)紗增減變動(dòng)，但后期局部產(chǎn)線存冷修預(yù)期、新點(diǎn)火產(chǎn)線時(shí)間不確定，供應(yīng)整體或有縮減。短期來(lái)看電子紗價(jià)格大概率保持穩(wěn)定。截至6月26日，國(guó)內(nèi)2400tex無(wú)堿纏繞直接紗均價(jià)3669元/噸（主流含稅送到），環(huán)比上一周持平，同比下跌4.26%；電子紗G75主流報(bào)價(jià)8800-9200元/噸，7628電子布主流報(bào)價(jià)3.8-4.4元/米，環(huán)比上一周持平。
消費(fèi)建材近期市場(chǎng)變動(dòng)：消費(fèi)建材需求端延續(xù)弱復(fù)蘇狀態(tài)，上游原材料中，鋁合金、丙烯酸丁酯、瀝青、天然氣價(jià)格環(huán)比上周上漲，苯乙烯價(jià)格環(huán)比上周下降。
碳纖維近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周碳纖維市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比守穩(wěn)。單周產(chǎn)量1781噸，開(kāi)工率60.13%，市場(chǎng)供應(yīng)維持充足；周內(nèi)庫(kù)存量微增至15050噸。本周行業(yè)單位生產(chǎn)成本10.66萬(wàn)/噸，對(duì)應(yīng)噸毛利-0.85萬(wàn)，毛利率-8.71%，多數(shù)企業(yè)繼續(xù)虧損。5月碳纖維及制品行業(yè)進(jìn)口總量1352.64噸，出口總量1381.19噸，對(duì)應(yīng)單月凈出口28.55噸；單月進(jìn)口均價(jià)31.32美元/公斤，出口均價(jià)19.73美元/公斤，價(jià)格同比均有走低。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，地產(chǎn)需求回暖不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格持續(xù)快速上漲風(fēng)險(xiǎn)。
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