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投資要點
　　▌一周新聞速遞
　　行業(yè)新聞：1）1-5月酒、飲料和精制茶制造業(yè)利潤總額增長4.3%；2）江蘇發(fā)布酒類行業(yè)報告：白酒銷售近620億；3）1-5月江蘇省白酒產量下滑14.2%；
　　公司新聞：1）華潤啤酒：侯孝海離任董事長；2）瀘州老窖：智能釀造技改項目一期主體工程完工；3）洋河股份：楊衛(wèi)國卸任洋河集團董事長、雙溝集團董事長。
　　▌投資觀點
　　白酒板塊：酒企端對當下行業(yè)形勢研判清晰，后續(xù)各自按節(jié)奏推進全年戰(zhàn)略。自中共中央、國務院印發(fā)修訂后的《黨政機關厲行節(jié)約反對浪費條例》以來，白酒政務需求持續(xù)縮減，情緒端與消費端下行壓制白酒板塊表現。近期五糧液、瀘州老窖、酒鬼酒召開股東大會，五糧液來看，上半年宴席市場規(guī)模和開瓶率實現良好增長，八代五糧液動態(tài)適應市場節(jié)奏，對20個重點城市實現終端直配，提升終端管控能力；瀘州老窖來看，公司加大下沉市場開拓，加速中低度酒和創(chuàng)新酒飲的開發(fā)，目前28度國窖1573已經研發(fā)成功，將適時投放市場，16度、6度等更低度數的白酒產品也在同步開發(fā)中；酒鬼酒來看，公司以差異化的產品滿足多元化市場的需求，已分步啟動低端、低度、小酒“兩低一小”的產品戰(zhàn)略，重點凸顯性價比?；久鎭砜矗A計政策端趨嚴將壓制酒企二季度表現。估值端看，板塊整體估值偏低，酒企回購或增持動作較多，分紅力度持續(xù)提升，后續(xù)關注內需政策發(fā)布及白酒作為低配板塊有望迎來資金流入。
　　大眾品板塊：在外賣爆發(fā)利好與旺季催化下，建議關注新茶飲機會，餐飲供應鏈可低位布局。新茶飲建議關注茶百道，公司已實現全國31個省供應鏈全覆蓋，配套25個倉儲中心和300+輛三溫配送車，通過三方冷鏈配送實現“當日達”，前期完成網絡鋪設后，后續(xù)門店加密邊際成本更低，預計2025年凈增1000+家門店，此外，公司在海外構建“國際供應鏈+當地采購”的模式，海外門店基本實現盈利，且投資回報期快于國內，未來三年加快海外開店速度。餐飲鏈端建議關注小菜園，公司晉升機制明確，股權激勵覆蓋100+名員工股東，內部動力充足，同店6月實現正增長，供應鏈保障充足，中央工廠（銅陵/昆山）+14個前置分倉覆蓋，食材源頭直采、標準化加工配送，支撐千家店規(guī)模，計劃2025年門店超800家，2026年門店突破1000家，加密老市場與拓展新省份（福建/東三省）同步推進，同時加大品牌推廣力度提升市場影響力，建議持續(xù)保持關注。目前大眾品預期持續(xù)修復中，推薦：西麥食品、有友食品、三只松鼠、東鵬飲料、小菜園；飲料板塊臨近旺季，零售渠道變革下關注新消費機會，建議關注：滬上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集團、鍋圈、老鋪黃金、祥源文旅。生育政策出臺疊加原奶周期反轉預期下，催化乳制品板塊需求，長期提示機會：優(yōu)然牧業(yè)、現代牧業(yè)、伊利股份和蒙牛乳業(yè)。
　　維持食品飲料行業(yè)“推薦”投資評級。
　　▌風險提示
　　宏觀經濟波動風險；推薦公司業(yè)績不及預期的風險；行業(yè)競爭風險；食品安全風險；行業(yè)政策變動風險；消費稅或生產風險；原材料價格波動風險等。